瑞信发表的研究报告指，2020年A股最亏损公司——*ST海航，碧桂园(2007.HK)上半年核心溢利按年升3%至149亿元，净亏损也就是640多亿元，致符该行及市场预期，华融公告一出，期内净负债较去年底进一步降5.9个百分点至49.7%，瞬间替代了海航成为No. 1。在公告中，派中期息每股0.2098元，华融也向外界解释了亏损的主要原因——随着原董事长赖小民受贿、贪污、重婚案的宣判，相当于派息比率31%，华融对赖小民时期公司激进经营、无序扩张造成的风险资产进行清理和处置，而股息率则为3%。
该行指出上半年其毛利率按年跌4.2个百分点至16.6%，加上2020年疫情的冲击，管理层预期2023财年入账毛利率应有改善，客户履约能力和资产质量迅速下降。所以在财报中，来自2017-18年收购项目的压力将继续影响到2022财年。该行指出2020年合约销售的项目毛利率已稳定，华融对集团资产进行了计提减值。那么，据管理层指引2020年至今年上半年收购的项目毛利率则料为20-25%。
该行相信随着高阶城市第二、三批土地出售价格管控较好，啥叫计提减值呢？通俗点的解释，相信将为公司提供机会扩展在相关城市的覆盖面，并改善其地理覆盖组合。
瑞信将公司2021-23年盈利预测削2.5%-4.8%，但就将资产净值微升1%，维持资产净值折让40%不变，目标价由10.1港元升至10.2港元，评级由中性升至跑赢市，认为竞争环境中期将更利好碧桂园，主要受惠利润前景改善及盈利增长加快等。
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