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《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
上周五早盘指数集体低开。开盘之后，已跌回2020年的同期地位。地产、金融股严重暴跌，指数有所回升，其中一只地产个股当天暴跌87%。紧接着，早盘分时间保持在平盘线上震荡。但之后指数出现分化，欧洲、美国市场也纷纷跌，沪指重新走弱翻绿，纳斯达克指数单日暴跌超2%，创业板指则有所拉升并涨超1%。午后，经历暴跌后，创业板指继续震荡走高，昨日（9月21日）开始，沪指一度跌超1%后也开始企稳回升并在尾盘阶段再度翻红。最终，全球市场出现企稳迹象，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.19%、0.71%、涨2.06%报收。盘面上，为什么好好的中秋节变成投资者的中秋“劫”？快戳视频听听银泰证券高级投资顾问徐春晖的分析据了解，涨停股（剔除ST和未开板次新股）47家，全球市场将迎来“超级央行周”，显示市场情绪一般；个股涨跌比1775：2608，美联储将9月议息会议，平均涨幅-0.26%，赚钱效应偏弱，两市成交额13432亿，较前一交易日缩量9.15%。因中秋假期，北上资金暂停交易。
中秋佳节的气氛本是欢乐祥和，但继续交易的外围市场却来添堵，周一港股和欧美股市均遭遇跌，让投资者为节后市场捏了一把汗。先是香港股市突然跌，恒生指数盘中暴跌1000多点，跌幅一度超过4%。地产股跌的最惨，新力控股集团暴跌87%，恒、融创等跌幅均超过10%。紧接着，欧洲股市全线低开，德国DAX指数一度跌逾3%，法国CAC40指数盘中跌幅也接近3%。美国股市也未能幸免，道琼斯、标普500、纳斯达克指数分别跌1.78%、1.70%、2.19%。外围市场的跌原因各不相同，港股那边主要是，近期传出新闻的头房企负债规模于此前出现信用风险的型企业，让市场担心潜在的巨量违约风险。美股那边则主要是担心美国债务违约风险，美国财政长耶伦19日警告，如果美国国会不迅速提高联邦债务上限或暂停其生效，联邦在今年10月可能出现债务违约，并会造成广泛的“经济灾难”。
外围市场的跌，肯定会给节后首日A股市场带来不利影响，根据A股先行指标——富时A50指数期货这两天跌幅近2.6%来看，幅低开可能是免不了的。不过，锐叔认为低开后继续向下的空间有限，反而很快企稳回抽的可能性比较。
首先，此前A股已经提前调整不少，沪指从高点已经跌超百点，并一度下探至3520-3600前期筹码密集区形成支撑区域，预计这个区域仍将对指数继续形成支撑；其二，外围市场跌的原因与A股并未直接的关系；其三，假期消息面上央行也释放出了利好，9月17日和18日连续两天，通过逆回购净投放了1900亿流动性，这也创下了1月底以来单周最净投放量，维系了宏观流动性相对宽松的格。
但对反抽力度暂时仍不能抱过高期望，毕竟还有个休市时间更长的国庆还将接踵而至，节前效应还将持续，短线后市在交易层面上还有一个趋冷的过程，节前概率仍以震荡调整为主。因此在操作层面上，锐叔还是重复上周五早评的建议：如果之前没有按照锐叔的提示及时控制仓位的朋友，这个时候就没必要再去杀跌了，可以等一下反抽。不过，由于反抽力度可能较小，此时也还没到加仓抄底的时候，加仓还是按照前两天早评中提示的，等到节前最后一两天再说。
板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，电力、酿酒、医疗保健等涨幅居前，煤炭、钢铁、有色等跌幅居前。题材方面，CRO、风能等相对活跃。
风能板块在歇了一天后就再掀涨停潮，共17只个股涨停或涨幅超过10%。在上周四的早评中，锐叔曾专门对风电的上涨逻辑进行了分析，主要就是这么几点：千乡万村驭风计划提高了未来风电景气度的预期，考虑到“风电下乡+老旧风场改造”两项政策的确定性，机构预计“十四五”我国风机年均需求有望从50GW提高到60-70GW，其中2023-2025年增长率有望从原来的10%幅提升至25%；相对于同样是清洁新能源的光伏行业25-40倍的估值，目前风电板块龙头企业估值整体水平不足20倍，性价比更高。今天再从风电和光伏最新基本面的情况做个对比。八月份，光伏整体新增装机4.11GW，同比增加170%，但环比只增加4.3%，低于预期；风电装机8月新增2GW，同比增长35%，环比增长13%，符合预期。光伏方面，目前硅料价格21.9万元每吨，较年初硅料价格上涨150%左右，硅料价格过快上涨导致下游组件商开工率下降，并且被迫提升组件价格，组件价格从1.7元每瓦提升至目前的1.9元每瓦，组件价格的上升又一定程度阻碍运营商的装机需求。此前市场主流预期对于光伏2021年的新增装机在50GW左右，而截止到8月份，新增装机为22.05GW，全年下来达不到预期的可能性非常。风电方面，此前市场主流预期对于今年风电的新增装机规模为25-30GW，截止到8月份，风电装机规模在14.6GW，全年下来符合预期的可能性较。今年以来，风电招标价格整体呈现下降趋势，目前风电的招标价格在2400元每千瓦左右，相比2020年招标价格4000元每千瓦降幅不小，目前的招标价格已经相对稳定。招标价格可以理解为下游的装机成本，风电装机成本的持续下降，有利于产业链整体需求的提升，再加上近期能源表示在广农村实施"千乡万村驭风计划"，后续风电的装机需求超预期的可能性在提升。总体上，从当下节点看，风电的基本面整体优于光伏，主要原因在于：风电的招标价格呈下降趋势，因此对于风电的需求量会上升；而光伏产业链的价格持续涨价，可能会阻碍下游装机的需求。因此，对于关注新能源产业链的朋友来说，后市可继续将风能作为关注重点。当然，基于对节前整体市场的谨慎，暂时还不宜追涨，最好是等待节后低吸的机会。标的方面，在上周四的早评中，曾给家建议重点关注两条主线——主机厂短期业绩弹性；技术壁垒高、竞争格好、市场规模较的核心零件。
最近早评中曾提到过的假日消费题材如旅游、白酒等，在上周五也有不错的表现。今天再重点说一下白酒，因为中秋节期间，白酒行业出现一些利空扰动。据“不二酱酒”的数据，21年茅台酒散飞价格出现明显下跌，9月18日下午酒商收货价格约2850元，较上午收货价格下跌约100元，19日的价格也未见反弹。且有茅台酒商在社交平台透露，已经抛出5000万元的茅台酒。中秋节作为白酒行业重要性仅次于春节，是白酒企业产品放量的重要时间节点，但此次中秋节期间茅台酒价格却明显下跌，这主要是因为：1)茅台投放量幅增加。2021年的中秋国庆双节期间，茅台预计投放超8000吨白酒，其中，茅台酒投放市场的总量将保证在7500吨以上，另外还有茅台1935和香溢五洲茅台酒两款新品。2)市场预期前期炒作乱象下监管将趋严。前期白酒市场对茅台酒幅炒作，主要体现为批价明显上行和整箱与散装批价差明显扩。近期，随着茅台集团管理层变更，市场预期茅台炒作乱象将会得到整治。在此情形下，白酒交易商不敢贸然接货。综上，此次中秋期间茅台批价下跌主要系茅台主动在供给端放量所导致，而非需求不佳。对白酒板块来说，茅台批价作为行业景气度的重要的锚之一，短期内茅台批价下跌可能对白酒板块情绪有所压制。长期来看，虽然近期茅台酒价格有所下跌，但出现幅暴跌的概率较低，较难对板块产生实质的不利影响。从基本面看，中秋期间其余白酒整体运行较为平稳，符合预期。展望下半年，从宏观视角看，9月16日，发改委表示，“将有序取消一些行政性限制消费购买的规定，放宽服务消费领域市场准入，打通堵点，在疫情防控常态化同时，增加科学柔性管理，保障好群众基本消费活动。”，这是近期较为罕见的，重点针对消费的表述，以此来看，消费板块的信心有望在年未受到一定程度的提振；从行业视角看，预计第三季度一线白酒业绩仍然稳健，二线白酒发货情况仍然较为理想，分景气度较高的二线白酒仍有望实现中高双位数的增长，而后者也是上周五的领涨品种。中期角度上，对白酒板块还是暂时保持谨慎，可以继续关注一下白酒行业的中秋国庆动销数据。
消息面上，有一件事值得关注：北交所2021年9月17日晚间发布了《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》，同时全国股转系统修改了《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法》，将个人投资者门槛由此前精选层的100万元下调至北交所的50万元，同时将创新层的门槛由150万元下调至100万元。与此同时，北交所宣布即日起投资者就可以预约开通北交所交易权限。此次门槛下降可为北交所新增非常可观的合格个人投资者数量。此外，精选层整体平移北交所之后，证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金等理财产品，社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金，合格境外机构投资者（QFII）、合格境外机构投资者（RQFII）等机构投资者可以直接参与北交所公司的股票交易。个人投资者门槛的下降和机构投资者参与障碍的移除，北交所的投资者限制基本和科创板保持一致，保障了北交所的流动性和定价能力。北交所将带动资本市场重扩容，带来更多市场交易机会，券商各项业务迎来发展机会。由于北交所企业将由新三板挂牌满一年企业输送，新三板项目储备丰富的券商将在北交所后获得弯道超车机会。另外，9月17日，证监会还公布了《关于扩红筹企业在境内上市试点范围的公告》，在原有的互联网、数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药行业的基础上，将新一代信息技术、新能源、新材料、新能源汽车等高新技术产业和性新兴产业的红筹企业纳入试点范围。红筹股企业试点范围进一步扩，更多行业中概股回归境内上市通道进一步拓宽，将有更多优质中概股回A，利好投行业务优势突出的头券商。总体来看，后市对券商板块可乐观看待：（1）当前券商板块市净率（1.74倍）位于2016年以来的51%分位，低于2020年的估值中枢（1.82倍）；但上市券商盈利能力持续向好，2021年上半年 ROE均值由去年同期的4.5%增至5.2%，三季度股市成交金额连续近43个交易日破万亿、两融余额继续幅增长，券商营收有望环比继续增长；因此，基于PB-ROE估值框架，券商板块市净率与其盈利能力不匹配，市净率有修复的空间。（2）流动性方面，央行二季度货币政策报告做出微调，市场利率存在下行的可能性，利于券商板块估值改善。（3）监管政策方面，年内北交所开业、资管子公司挂牌上市、科创板做市商、单次T+0交易、深市股指期货等制度安排均可期待，进一步加对外、引导中长期资金入市等措施有望推出，为券商板块提供增量业绩来源。
统计显示，近5个交易日（9月13日至9月17日）两市约147家公司被机构调研，调研机构类型显示，证券公司共对117家公司进行调研，即79.59%的上市公司调研活动有证券公司参与；基金公司调研90家，位列其后；阳光私募机构调研45家，排名第三。机构调研榜单中，共有23家公司获20家以上机构扎堆调研。一般来说，机构看好一家上市公司才会去调研，所以被机构密集调研的上市公司，可能意味着手握重金的机构看好其当前基本面，因此这里蕴含了潜在的投资机会。在今天的权限分，我们还将给家分享一份“近一周机构密集调研公司”名单，以供参考。
操作策略：
中秋前最后一个交易日，盘虽然如期探底回升，但假期A股休市期间，外围市场却遭遇跌，给节后A股行情带来一片阴霾。预计今日盘概率会出现幅低开的情形，但由于此前A股已经提前调整不少，加上3520-3600前期筹码密集区形成支撑，以及央行增加货币投放维系了宏观流动性相对宽松的格，低开后继续向下的空间有限，反而很快企稳回抽的可能性比较。总体来看，国庆节前资金需求上升容易导致市场流动性偏紧等现象，加上节前还有一些不确定因素，预计即便反抽，力度也较为有限，节前震荡调整的概率仍然偏。阶段性来看，在资金存量博弈背景下，市场还是以一个结构性行情为主的格，市场分化格将继续演绎。而从当前市场风格变化趋势来看，后期机会有望更偏向于低估值的传统行业。中期来看，今年基本面的背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格。操作上，若早盘出现跌，建议轻仓者可适当低吸、快进快出做下反抽；重仓者暂时不急于杀跌，等待反抽后再考虑适当逢高控制仓位，尤其是注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
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