本文来源：时代财经 作者：武佩璇
2021年前三季度，平衡风格的基金经理在一退一进中前行，市场变动剧烈、风格极致分化，增强风格的基金经理在找基准的“锚”。公募行业蓬勃且复杂，A股市场整体涨幅有限，全市场8000多只基金，上证指数前三个季度仅上涨2.74%，近2700位基金经理，而深成指下跌1.12%。在极致的行情中，150多家公募基金公司，公募基金交出了较市场出色的答卷。
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Wind数据显示，汇聚后呈现出了多种多样的投资风格。不同的投资风格背后是基金经理们鲜活的投资思考、沉淀的投资哲学和基金公司对多元投资思想的吸纳和包容。“和而不同，截至3季度末，美美与共”，剔除2021年年内的新基金后，在嘉实基金，全市场混合型基金（仅包含主基金）共2964只，无论是成长风格的“十倍基传承与传递”，今年以来平均收益6.53%，还是价值风格的“不跟风成为风”，其中获得正收益的基金共2089只，占比70.48%（注：根据wind分类，混合型基金包括偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金）。
前三季3只基金闯入前十
具体来看，今年前8月曾有3只混基净值翻倍，经过了9月份的幅震荡，前三季度混合基金中已经再无“翻倍基”。值得关注的是，截至9月30日，前三季度收益排名前十的混合基金涨幅全超过70%，远超上证指数表现。而前十基金中，成基金独占3席，它们分别是成国企灵活配置混合，涨幅78.89%；成新锐产业混合，涨幅76.52%；成睿景灵活配置混合涨幅73.09%；位列第5、第8、第10。
数据来源：wind，截止2021年9月30日
从年内业绩突出的主动管理基金来看，多数受益于赛道红利。那些重点布新能源、光伏领域的基金经理甚至一度交业绩“翻倍”的答卷，但值得注意的是，赛道的基金随着板块出现震荡，净值较年内高位均出现较回撤。
而同时闯入年度前十的3只成系基金并未热门股，做到了“不沾茅指数、不碰宁组合”，却仍然涨势如虹。据悉，这3只基金均由韩创出任基金经理。
韩创较为重视景气对行业贝塔的驱动，能力圈覆盖上游金融、建材、有色、化工等行业，中游制造业及下游的以汽车为代表的可选消费，具有深厚和敏锐的产业趋势洞察力。韩创的投资逻辑是关注“景气度”，一方面可以赚取景气度上升、偏行业贝塔的收益；另一方面可以获得公司自身成长的阿尔法收益，找到这类个股往往可以获得戴维斯双击的收益。韩创将自己的选股框架总结为三个维度：精选具备贝塔的行业、挖掘具有阿尔法的公司，兼顾估值相对合理。
在投资操作上，韩创以个股选择为核心，强调买入时要有安全边际，出于对整个组合的稳定性和回撤控制考虑，韩创注重组合的层次感，投资组合中既有绩优进攻性标的，也有正在蛰伏的标的，用层次降低组合波动性，并不因追求短期收益而频繁替换滞涨的标的。
投研一体化，打破“门墙”
作为首批获准的老十家基金管理公司之一，成基金近两年注重投研团队，整体投资业绩也因此出现明显抬升。一方面，以徐彦、刘旭、戴军、李博为代表的资深干将用实力延续战绩；另一方面，成基金也涌现出以韩创、谢家乐、杨挺等为代表的一批崭露头角的成长派“中坚力量”。
伴随着公募基金业走过22年，成基金在竞争激烈、迅速变化的公募行业，完成了新一轮的突围、突破和突进。
据了解，从2018年开始，成基金投研实行“投研一体小组”，把研究对外分成上游周期组、中游制造组、下游消费组和TMT组四个小组，每个组由牵头基金经理带领和帮助研究员成长。与之对应，成基金有深耕相应领域的基金经理、基金经理助理以及研究员。
“投研一体小组”与很多基金公司的投研分开体系不同，它的存在打开了业内长期存在的“门墙”。“门墙”容易导致投研各自为政，无法形成合力，而本质上，投资团队和研究团队应该是一个合作关系。成基金总经理助理石国武曾在访谈中指出，投研应该是条产业链，或者是研究投资的不同阶段、不同分工，不应该在公司内管理上形成对立，所以成基金在组织上做了调整，打造专业共享的投研一体化平台。
在此基础之上，成基金对基金经理进行了适度的分组，进行一些不同的风格划分，避免出现“一荣俱荣、一损俱损”的风险。目前，成基金的投资体系致分为价值、成长、平衡三类风格，试图打造出百花齐放的多元化投资团队。
公开数据显示，截至2021年9月30日，成基金管理总资产近3200亿元，其中管理公募资产规模超2200亿元，同时还受全国社会保障基金理事会委托管理分社保基金和基本养老保险基金。
提前布明年高景气方向
日前，成基金发布四季度报告回顾历史情况，认为每年四季度市场就会表现出一个突出特征，即资金往往会提前布第二年有高景气预期的方向。比如，2019年底上涨的信创、半导体、游戏等；2020年底上涨的新能源车、光伏、CXO、二线白酒等。
成基金认为，展望2022年，政策支持与产业趋势双重驱动的科技成长仍是最确定的主线。从增速看，2022年高增长预期细分赛道为：光伏-组件、光伏-材料、新能源车-锂电及零件、新能源车-中游材料、新能源车-设备等。另一方面，成基金认为8-9月轮动调整之后，硬科技赛道的估值、回撤幅度已至相对合理位置。
成基金也建议关注产业趋势向上、增速预期处中高水平的军工、新能源车-上游资源、物联网、工业软件、半导体-IGBT等。
成基金还分析，从以往经验看，四季度普遍风险偏好较低，超额收益通常出现在前期超跌板块与传统行业（比如家电、银行、非银、钢铁、公用事业、交运、建材、机械、食品饮料等）。
这种“四季度效应”背后的主导因素主要有两个：第一是年底的货币政策与基建财政的刺激，典型的如12年底、14年底、19年底；第二是估值切换行情，但估值切换的前提是盈利稳定可测，且没有宏观系统性风险。而根据7月的会议，形成实物工作量的时间可能要到今年底明年初，预计四季度基建投资提振有限。因此，考虑到前三季度基金收益不错，成基金认为四季度通常会偏防御，风格切换到盈利稳定、前期估值回调较多的消费板块。医药的CXO、医疗器械、创新药今年以来均经历比较幅度的调整，最回撤均达到25%左右，可关注这些板块的超跌机会。
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