保险资金再迎利好。
11月17日，自2001年7月杜雄飞参加工作以来，银保监会发布《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》（下称“《通知》”）。《通知》明确机构资质要求、设定投资标的条件、完善风险管理流程、加强投资主动管理、强化监督管理要求。
事实上，均和证券公司打交道，保险资金具有期限长、规模、来源稳定等特性，最初为南方证券西安营业研究咨询工作，与基础设施项目融资需求天然契合。基础设施基金能够较好匹配保险资金长期配置需求，工作一年后又回到校园深造，为保险资金参与基础设施提供了新的投资工具。
风险收益特征与保险资金需求相吻合
不动产投资信托基金（REITs）是国际金融市场成熟的金融产品。我国“十四五”规划纲要明确提出，2005年-2013年，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展，杜雄飞一直在担任债务资本市场总监。2014年，有效盘活存量资产，杜雄飞加入光证券，形成存量资产和新增投资的良性循环。
总体来看，相继担任光证券固收总董事、总经理等职位，基础设施基金的风险收益特征与保险资金需求相吻合，2020年4月，能够较好匹配保险机构的投资特性。
银保监会相关门负责人解释称，在光证券开始担任债务融资总总经理；2021年1月至今，一是基础设施基金以基础设施项目作为底层资产，项目运营周期较长，强制派息分红，能够提供长期稳定的现金流，和保险资金长久期属性相匹配。二是基础设施基金和股票、债券等类资产的相关性较低，有利于保险资金开展分散投资。三是基础设施基金的发行标准统一，信息披露程度较高，接受社会公众监督，为保险资金参与基础设施项目提供了标准化投资品种。保险资金投资基础设施基金，既能更好满足保险资产长期配置需求，又能拓宽参与我国基础设施的投资渠道，服务发展。
前期，银保监会明确了保险资金试点投资基础设施基金的相关监管要求，支持符合条件的保险机构开展投资，有关要求与《通知》规定基本一致。此次制定出台《通知》，从制度层面明确投资规范和监管规则，进一步建立健全保险资金投资基础设施基金的长效机制，防范相关业务风险。
穿透纳入不动产资产投资比例
根据《通知》要求，在明确机构资质要求上，保险机构投资公开募集基础设施证券投资基金，应当符合《通知》规定的资质条件，投资管理能力和监管评级达到相应要求。
在设定投资标的条件上，保险资金投资的基础设施基金，相关管理人应当符合关于保险资金投资不动产金融产品的监管规定。
在完善风险管理流程上，保险机构应当健全内控制制度，完善投资决策与授权体系，持续加强风险管理，防范利益输送行为。
在加强投资主动管理上，保险机构应当对投资的基础设施基金持有项目进行全面分析评估，并穿透纳入不动产资产投资比例，定期评估投资风险。
在强化监督管理要求上，保险机构投资基础设施基金应当定期报告有关投资情况，违反《通知》规定投资的，银保监会将责令限期改正，并依法采取监管措施或实施行政处罚。
据了解，银保监会将持续完善政策体系，强化分类指导，支持保险资金规范开展基础设施基金投资业务，防范投资风险。
银保监会相关门负责人介绍，首先，加强业务审慎监管。综合运用监管评级结果、投资管理能力等监管工具，支持合规审慎、评级较好的公司开展基础设施基金投资业务，限制经营激进、风险较高的机构开展新业务。对于违反规定投资的机构，依法采取有关监管措施，提高违规成本。
其次，压实机构主体责任。督促保险机构加强投资主动管理，完善内管理制度，加强对产品交易结构和基础资产状况等风险评估，落实防范风险的主体责任。
此外，完善配套监管措施。加强沟通协调，支持符合条件的保险资产管理公司发挥基础设施投资和产业链延伸优势，参与基础设施基金底层项目运营管理，丰富REITs产品形态，服务保险资金保值增值。
保险资金参与公募REITs热情高
截至2021年9月末，保险资金通过债权投资计划、股权投资计划等产品，累计投资交通、能源、水利、棚户区改造等基础设施领域3.31万亿元，为在建项目和补短板重项目提供了融资支持。
今年，我国公开募集基础设施证券投资基金上市以来，社会各界反应积极正面，市场运行平稳有序。
在首批公募REITs中，保险资金就表现得十分积极，认购金额超过百亿，包括战投33亿元、网下有效认购71亿元。共计6家保险机构成为首批公募REITs的投资者，即保险投资基金（有限合伙）、泰康人寿、平安人寿、家投资控股、中再寿险、中再产险。
从投资金额看，泰康人寿投入最多，为13.69亿元；平安人寿、家投资控股、保险投资基金（有限合伙）分别为9.02亿元、4.90亿元、3.84亿元；中再产险和中再寿险则均接近1亿元。
其中，保险投资基金（有限合伙）参与战投的公募REITs数量最多，包括首创水务、、、、蛇口产园等5单，泰康人寿以普洛斯、盐港REIT、首钢绿能等3单位居次席，其他几家则各自参与战投1单。
从首批公募REITs的表现看，不到5个月已经实现稳步上涨，上市以来平均上涨近20%，保险资金取得了不俗的收益。
目前，第二批公募REITs已经在路上。从第一批REITs的情况来判断，第二批REITs概率会继续出现一份难求的面。
“保险机构参与公募REITs投资的热情高，银保监会发文对提出了更为具体的要求，有利于保险资金审慎稳健地开展业务。”某保险资管人士坦言。
