21世纪经济报道记者陈植 上海报道
“在美国证监会恢复中概股IPO注册登记前，而20年底这一数据为2.06和4.36万亿元，我们只能将中概股投资比例维持在极低水准。”8月23日，可见基金业正处于快速蓬勃发展时期。证券业协会发布2021年上半年券商行业经营业绩，一位华尔街多策略对冲基金经理向记者直言。
从4月加强互联网反垄断监管起，21H1全行业总收入2300多亿，他所在的对冲基金一直在减持中概股头寸，净利润900多亿（未经审计），如今中概股占整个投资组合的比重不到2%，20年同期收入2100多亿，远远低于年初的7.5%。
这是当前不少华尔街对冲基金纷纷减持中概股的缩影。
究其原因，净利润830多亿，众多对冲基金惧怕SEC再度重申“若中概股不在未来三年内不提供审计底稿与审计记录，呈现稳步增长态势。2）证券和资管行业的蓬勃发展也给了金融IT行业带来更多机会金融IT行业的主要客户是证券基金和保险资管。客户的IT投入通常和其经营相关：中证协在证券公司分类监管规定中明确考核IT投入占比，就无法在美国上市”，和收入直接挂钩，可能令不少中概股最终面临退市风险。
上述多策略对冲基金经理向记者透露，分券商的IT科技总投入已经超过营收比重的5%。基金公司的管理费收入通常和规模成正比，尽管不少对冲基金私下直言众多中概股股价明显低估，而管理费的增长也给基金的IT投入增加提供了源动力。3）资管时代也对券商和基金公司提出了更高的挑战在资管新规等的推动下，但他们仍无法说服基金投资采取果断抄底决策。
然而，有人黯然离场，也有人积极入场。
7月以来，流入恒生科技指数、恒生互联网科技业指数、互联网50指数的中概股交易型式指数基金（ETF）的资金高达逾120亿元。
这背后，是众多散户积极借道买入中概股相关ETF抄底中概股。
一位国内互联网券商人士向记者透露，相比华尔街对冲基金的顾虑重重，散户似乎没有这方面烦恼，他们更看好中概股跌之下必有反弹行情。
近日，摩根通资产管理门全球市场策略师Gabriela Santos也发布报告指出，过去6个月MSCI指数损失了约1/3市值，但这也预示着相关股票指数可能会未来六个月反弹幅度达到20%。
记者获悉，当前散户对中概股的抄底热情仍在持续，甚至呈现越跌越买的态势。
华尔街对冲基金的“无奈”与“挣扎”
华尔街明星基金经理Cathie Wood对中概股的幅减持，无疑是当前华尔街投资机构对中概股又爱又惧的真实写照。
这位在去年举抄底中概股而赚取丰厚利润的明星基金经理从二季度起，持续举减持中概股。
7月27日，其管理的方舟投资（ARK Invest）发布最新持仓报告显示，其主动投资型基金抛售减持了拼多多、、、、、等中概股，且资产管理规模达到224亿美元的旗舰基金ARKK清仓了、等中概股，令其股票配置比例从年初的8%，骤跌至0.32%。
Cathie Wood直言，就估值角度而言，这些中概股股价已出现不小幅度的下跌，但未来还可能会继续下跌。
“受此影响，不少对冲基金也开始跟进减持中概股。”前述多策略对冲基金经理表示。
记者多方了解到，尽管多数对冲基金直言中概股这波跌，更多是受到市场悲观情绪驱动，且存在过度下跌迹象，但他们却无法迅速抄底。
“我们与基金投资成员做了多次沟通，表示互联网龙头企业中概股经历此次跌，其股价已充分反映政策监管不确定性与市场悲观情绪，现在反而是抄底获利的良机，但投资成员对此不为所动，坚持中概股投资占比目前仍应维持在极低水准。”一位华尔街型对冲基金资产配置主管向记者表示。这背后，是基金投资更希望保住去年以来的投资利润，不愿再冒险。
因此，整个资产配置也做了某些投资策略“变通”——原先中概股作为单独资产类别进行配置，如今将中概股分散纳入各个行业类别进行投资，如此交易团队便有权利对新能源汽车、生物医药、环保能源等行业监管不确定性较低的中概股进行适度的抄底投资。
“但是，目前我们的中概股投资占比已不到1.5%，远远低于3月底的5%。”他表示。
记者获悉，众多对冲基金相继减持中概股，也吸引分投机资本趁机沽空中概股套利。比如他们买入3倍做空富时50指数的ETF博取较高的沽空收益。
截至8月22日，3倍做空富时50指数ETF在过去一周累计涨幅达到20.96%，单月累计涨幅则达到约33%。
“不过，这更像是短期投机行为。”一位美股经纪商表示。上周末起，不少参与沽空中概股的投机资本已开始获利离场，因为他们发现随着市场恐慌情绪消退，以及对冲基金减持力度趋降，继续沽空中概股将面临风险高收益低的困。
散户疯狂抄底不忘“风控”
相比华尔街对冲基金的谨慎态度，散户对中概股的抄底热情则是“一浪高过一浪”。
究其原因，7月以来互联网50指数下跌32.21%，该指数的中概互联网ETF下跌26.51%，令很多散户相信“跌之后必有反弹”。
前述互联网券商人士向记者指出，很多散户认为“随着强监管政策相继出台，最坏的日子已经过去”。他发现，针对中概股个股的抄底，众多散户仍显得“小心翼翼”——比如他们会将分抄底资金投向新能源汽车、生物医药、环保能源等政策不确定性较低的中概股，对互联网龙头企业中概股的抄底力度则明显较低。此外，不少散户还会密切关注各家投行对中概股的最新投资建议，只有被华尔街投行列入“增持”评级的中概股，他们才愿意抄底投资。
“很多散户还做起高抛低吸的择时交易，每逢中概股反弹就高价卖出，等股价下跌时再抄底，如此反复操作。”他透露。
随着抄底中概股的散户资金日益增多，他们能否成为拯救中概股颓势的白衣骑士，对冲基金业界仍有不小的争议。
“但是，散户抄底潮能否令中概股收复失地，仍存在较变数。目前我们发现不少华尔街投资机构仍借着中概股反弹机会，逢高减持离场。”上述互联网券商人士表示。这似乎预示着散户与机构围绕中概股的定价话语权争夺正悄然升级。
“由于此前中概股股价下跌，加之分行业遭遇政策整顿，目前华尔街股票经纪商仍对分中概股的保证金融资比例从严限制，很多中概股原先可以按股票市值的50%进行质押融资，现在这个质押融资比例降至20%，导致众多对冲基金不愿持有中概股开展杠杆投资——每逢中概股反弹，他们就会逢高减持离场，导致众人拾柴火焰高效应难以实现。”上述美股经纪商直言。
