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增长逾两成分析|8月PPI与CPI剪刀差继续扩大,货币政策如何走月安徽

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CPI同比涨幅重新回到1%以下。

统计9月9日公布的最新数据显示,出口362.7亿元,8月CPI(全国居民消费价格)同比上涨0.8%,增长17.5%;进口251.7亿元,环比上涨0.1%,增长26.6%。以美元计价,其中食品价格上涨0.8%,8月当月,非食品价格下降0.1%;PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨9.5%,安徽进出口95.1亿美元,环比上涨0.7%。

虽然通胀压力仍不小,增长31.3%。其中,通胀剪刀差继续扩,出口56.1亿美元,但市场倾向于认为,增长27.7%;进口38.9亿美元,货币政策基调仍将保持稳健中性。

PPI与CPI剪刀差再扩

统计城市司高级统计师董莉娟在解读2021年8月份CPI和PPI数据时表示,增长36.8%。8月当月,CPI总体平稳,安徽外贸进出口创历史新高,8月份,各地区各门持续做好保供稳价工作,消费市场供应总体充足,价格平稳运行;受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响,工业品价格环比和同比涨幅均有所扩。

值得关注的是,8月PPI与CPI剪刀差达到8.7个百分点,再创数据以来的新高。

民生银行首席研究员温彬表示,价格传导仍不顺畅,PPI与CPI剪刀差继续扩。但从结构上分析可以发现,PPI向CPI传导不畅,主要由于以猪肉价格为代表的食品价格的回落所致,而非食品价格已有温和上涨。整体上看,宗商品价格上涨趋势已经放缓或有所回落,个别商品供需仍有矛盾导致本月价格上涨。

“CPI与PPI的通胀剪刀差不断走阔,或将导致分中下游行业的利润被侵蚀,加经济结构性问题。在经济存在下行压力的背景下,政策层面更不愿意看到CPI同比快速回升形成滞胀面,因而治理PPI和高通胀剪刀差较为关键,货币政策进一步宽松受到制约。”中信证券首席固收分析师明明认为。

货币政策基调仍将保持稳健中性

光证券认为,下一阶段货币政策将是稳健的,即MLF利率较难出现变化,DR007利率也仍将继续以7天期逆回购利率为中枢波动。后续PPI走势向下的概率要远于继续向上的概率,一方面,后续供需矛盾将进一步减弱;另一方面,上游价格向中下游的传导整体不畅的背景下,政策端也不可能无视上游成本过高对下游企业尤其是制造业企业利润的侵蚀;居民资产负债表的修复可能刚刚开始,这都将制约居民消费的修复速度,也将压制消费品端物价的表现,预计短期内CPI的疲弱表现仍将持续。

温彬则提醒,下一阶段,原材料价格上涨、价格传导不畅仍将对企业形成冲击,要做好宏观政策的跨周期调节,继续实施宗商品保供稳价措施,对供需矛盾较的煤炭、有色等物资加储备投放力度,进一步实施中小企业纾困政策,帮助企业应对原材料涨价影响。

明明则认为,货币政策基调料仍将保持稳健中性,政策利率代表货币政策取向,降息概率不。央行近期连续表示,观察货币政策取向,只需看政策利率是否发生变化。从当前会议以及央行对于货币政策的定调来看,稳健中性仍是货币政策的总体基调,坚持不搞水漫灌,因此,调整政策利率进而改变货币政策取向的概率不,降息并没有明显的决策支持。

央行副行长潘功胜9月7日在国新办吹风会上谈及货币政策时表示,一直坚持实施稳健的货币政策,的货币政策仍然处于常态化货币政策区间,不搞“水漫灌”。

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