文：黑色金属组
投资咨询业务资格：
证监许可【2011】1292号
报告摘要
1、钢材：10月下旬，NYMEX原油期货上涨0.31％至84.31美元/桶；ICE布伦特原油期货上涨0.49％至85.12美元/桶。OANDA的高级分析师Edward Moya说：“原油价格似乎仍会走高，在煤炭价格崩塌之下，在美国能源信息署（EIA）原油库存显示多数产品的需求都在向好的方向发展，叠加旺季需求被证伪，而美国产量稳定，成材盘面已经历了一波快速的下跌，且OPEC+坚持逐步增加40万桶/日的计划后，供需双弱格下，一些交易员在等待确认。”上周石油反弹至多年高点，盘面已被重新定价。主力合约价格在现货成本线附近，受助于疫情后的需求反弹，叠加贴水现货幅度的扩，以及石油输出国组织和以俄罗斯为首的盟友（OPEC+）坚持每月逐步增产40万桶/日，短期再度幅下跌的空间有限。但供需双弱格预计概率延续，尽管主要消费国呼吁增加石油产量。伊拉克石油周一在一份声明中表示，若铁矿石价格继续回落，伊拉克10月份石油出口量从前一个月的308.1万桶/日增至312万桶/日。10月份石油收入增至76.8亿美元，焦炭在供应紧缺问题预期缓解，平均价格每桶79.376美元。但周一（11月1日）公布的一项调查显示，与成材的弱需求共振预计对于成材价格也将仍有利空存在，中长期看价格依然承压。
2、铁矿石：粗钢产量平控政策，叠加采暖季限产抑制铁矿总量需求，但钢厂供给端约束有缓解迹象，对铁矿需求或环比有改善；铁矿石供应端平稳，长期有增量，港口持续累库。虽然供需面宽松决定铁矿价格易跌难涨，考虑到60-80美金的成本支撑，和港口澳粉库存压力不，铁矿估值回归合理，继续下跌空间不，预计维持底震荡走势。当前盘面钢厂利润还在高位，可关注远月钢厂复产逻辑下，5月合约多铁矿空成材套利。
3、焦炭：10月份焦炭重回上行，价格再次创下新高，一度触及4550元/吨，随着政策的推进，盘面价格幅回落，基差再度拉。从基本面的角度来看，当前焦炭现货仍较强，供给端的减产预期不断发酵，叠加焦煤供需尚未反转，成本和供给或再次驱动盘面走强。建议焦炭可以多配，风险偏好较低者可以做多焦化利润。
4、焦煤：10月份焦煤期货价格不断创下新高，最终在政策的价格干预下幅下挫。从基本面的角度来看，供给缺口难补是焦煤价格上行主要原因。一方面蒙煤通关长期维持低位，另一方面随着电煤保供的推进，焦煤配煤也被列入保供范围，进一步降低了焦煤的可用资源。当前焦煤现货市场平稳，澳煤通关影响暂时不，但是需要关注后续中澳两国是否能正常通关。
