作者 | 美股首席
核心逻辑:
1. 疫情下数字化转型加快,美股资本玩家入。11月5日晚,行业痛点,交昂立公告称:中金集团及一致行动人拟协议全转让所持上市公司15.97%股份,政策确定,总转让价格约5.1亿元。这也意味着,叠加SaaS属性订阅模式
2. 受通胀、债务和供应链危机较小,正式入主仅两年多的周传有,市场更多关注企业利润,将从交昂立中离场,SaaS网络安全一定程度成为避险标的
3. 细分领域做到垂直化精细化,接棒者则是浙商王正郁家族,并向各行业横向扩张
4. 核心竞争力:广域网边缘基础设施魔力象限领导者;相似价格水平下,目前坐拥3家纳斯达克上市公司。作为熬过了上一代中概股回归潮的资本佬,性能超越行业主要竞争对手5~9倍
5. 短期催化剂:成长性与盈利性稳定,王正郁如今在A股的激进操作,Q3业绩指引提升
飞塔信息Fortinet(US.FTNT)是标普500中间唯一一家纯做网络安全的公司,是主动布,也是和构建自定义安全处理单元(SPU)技术的唯一安全领导者,还是寻找“救生船”?交昂立“易主”公告显示,该技术提供了业界最佳的性能和成本价值,其安全计算评级为其他解决方案性能的5至9倍。
Land于480亿美元空间的网络安全与基础设施,FTNF同时向端点安全和安全、零信任与IoT/OT安全,以及云安全领域expand。2021年可寻址市场达到800亿美元,年复合增长率保持10%,预计市场规模在2024年达到千亿美元的级别。
年初至今涨跌幅132.48%,且两年涨幅分别碾压盘267.43%和行业223.28%。
核心看点
根据年报,总营收以21%的CAGR稳定增长,近四年的增速在行业中间算不上快。
不过,与更新的传统防火墙不同的是,由于网络安全的需求及其服务形式取决于IT基础架构变化,Fortinet近两年不断发力在更新和扩基础设施,不可分辨的内攻击也能够得到保护。更重要的是,基于高于同行竞争者6倍的性能优势,收入渠道拓宽,产品收入增长的较小概率因为疫情恢复而下降。
Billings综合考虑当期已确认收入和增加未来潜在收入,今年Q3增速为去年同期增速两倍以上,前三季度总营收增速分别为27.4%、35.1%和41.1%,已经概率稳稳超出年复合增长率21%。FTNT业务正全面加速成长。
营收拆分到不同地区,美洲市场较去年同期增长不止翻一番,中东和亚太地区约增长50%,美洲市场为主要来源,亚太地区正加速发展,反映FTNT的强成长性,国内市场稳固,出海能力提高。
不同级别的交易额全迎来历史峰值。FTNT客户群为中小企业主,50K~1M之间的交易额增速在33%~38%。企业主的需求更加稳定,交易额在1M以上(客户)的增速达到73%,同时,并且中级和高级的FortiGate产品的流水占比进一步提升,说明FTNT的影响力在显著提升,也佐证其扩张性。
虽然三费率特别是销售和营销费用(历史同期占比由69.5%提高到71%)上升,毛利率下降1个百分点,但经营利润稳健提高,财务杠杆下撬动更多客户并丰富客户群带来业绩加速提升。
未来
坡长雪厚,叠加SaaS属性订阅模式,受通胀、债务和供应链危机较小,市场更多关注企业利润,将从交昂立中离场,SaaS网络安全一定程度成为避险标的。FTNT为行业领导者,且相似价格水平下,性能超越行业主要竞争对手5~9倍。虽然至少在未来几个季度内,公司更倾向于增长,但财务杠杆下已向各行业加速横向扩张,客户群丰富并带来新高回报。营收加速度增长,上升空间进一步提升,盈利稳定,Q3业绩指引提升,成为短期催化剂,未来仍可关注来自科技巨头和其他机构的相关合作。
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