证券时报记者 晖
9月份，俗称“麻辣粉”）操作。预计近期资金面将以稳为主，因市场会面临季节性、缴税缴准、6000亿元中期借贷便利（MLF）到期、专项债发行适度加快和财政支出发力等因素的扰动，幅收紧概率不。因6000亿元MLF到期及月度税期高峰来临，流动性备受市场关注。专家认为，央行可能在续做“麻辣粉”的同时，整体而言，继续开展逆回购操作。如果再考虑到债券发行缴款及节假日等因素的影响，还需要对后续资金面留一份谨慎。在未考虑央行对冲操作的情况下，央行可能在短期内维持流动性投放，年内几个月流动性缺口并不小，直至财政支出形成的流动性供给增多，仍需关注债券发行提速与财政集中支出存在节奏差对资金面的影响；MLF层面概率完全对冲，以护航季末月流动性平稳。到期MLF料分得到续做“本周重点关注6000亿元MLF续做情况。”在不少机构人士看来，但其他工具的流动性投放力度如何值得关注。
MLF将等额
或小幅缩量续作
9月以来，每月一次的“麻辣粉”上桌值得关注。机构人士分析，银行持续低量滚动开展7天逆回购，首先，操作利率维持2.2%不变。就本周公开市场到期资金而言，MLF是投放中期流动性的主力工具，除500亿元的逆回购到期外，9月15日还将有6000亿元MLF到期。从近期MLF操作情况来看，央行在7月份、8月份均采取了缩量续作。截至8月份，MLF操作利率已经连续17个月维持在2.95%。
9月份，因市场会面临季节性、缴税缴准、6000亿元MLF到期、专项债发行适度加快和财政支出发力等因素的扰动，流动性备受市场关注。
对于本月MLF的操作量，银行(601988,股吧)研究院研究员梁斯认为，9月份MLF概率进行等额续作，主要有两方面因素对流动性需求带来压力：一是9月15日的6000亿元MLF到期将形成“抽水”效应。二是专项债发行提速会产生流动性需求，也可能对流动性总量带来一定扰动。但从专项债已披露发行计划看，9月份净融资量并不，预计对流动性总量影响有限。整体看，9月份市场流动性压力不，预计央行将继续运用公开市场操作等方式投放流动性，预计MLF概率将进行等额续作，以保持流动性总量平稳。
光证券金融业首席分析师王一峰则认为，9月15日MLF到期6000亿元，24日国库定存到期700亿元，一般存款季节性回升导致缴准压力有所增加，以及债券供给有望在中下旬放量，基础货币仍将有一定缺口。不过9月是财政支出月，在“稳增长”诉求加的情况下，基建投资需要发挥托底实体经济的作用，财政支出力度有望加，有助于补充基础货币缺口。另外，3000亿元支小再贷款落地也有助于基础货币补充。预计9月份MLF可能小幅缩量续作，规模维持在5000亿元左右，而中标利率依然维持在2.95%不变。
对于后续流动性缺口，中信证券(600030,股吧)研究所副所长、首席固定收益研究员明明认为，整体而言，继续开展逆回购操作。如果再考虑到债券发行缴款及节假日等因素的影响，还需要对后续资金面留一份谨慎。在未考虑央行对冲操作的情况下，央行可能在短期内维持流动性投放，年内几个月流动性缺口并不小，直至财政支出形成的流动性供给增多，仍需关注债券发行提速与财政集中支出存在节奏差对资金面的影响；MLF层面概率完全对冲，以护航季末月流动性平稳。到期MLF料分得到续做“本周重点关注6000亿元MLF续做情况。”在不少机构人士看来，但其他工具的流动性投放力度如何值得关注；四季度商业银行或将主动提高超储率水平进而引发准备金需求，资金面可能受此影响而波动加。
稳信用将结构性发力
央行通过持续开展逆回购、续作MLF等方式维持流动性合理充裕，主要目的是为稳信用营造适宜的流动性环境，这对下半年维持适当的信用扩张并托底稳增长尤为重要。
8月份信贷及社融数据显示，企业和居民信贷需求双双偏弱。有专家认为，8月金融数据基本触及底，9月有望企稳，四季度信贷、社融及M2增速都将进入一个小幅回升的过程，9月宽信用效果将有一定程度体现。
明明认为，目前稳信用的难点主要来自需求不足以及中小微企业的融资难问题。分小微企业和个体工商户生产经营面临较压力。
光证券固定收益首席分析师张旭表示，稳信用这道题是有解的，且不止一个。其中一个解便是加对重点领域和薄弱环节的支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，更多流向中小微企业、个体工商户、新型农业经营主体。
植信投资研究院高级研究员王运金表示，政策引导的科技创新、制造业等领域中长期贷款增长仍然是稳信用的主攻方向之一。
张旭分析，企业的贷款需求受到贷款利率的影响，货币当量价结合降成本的政策已经出台了不少，此时银行是否愿意降低贷款利率以匹配更多的融资需求，这在很程度上取决于其支持实体经济的态度。他认为，遵从宏观调控的银行都是会助力中小企业持续恢复、促进小微企业综合融资成本稳中有降的。
民生银行首席研究员温彬对证券时报记者表示，整体上看，货币和信用扩张增速放缓，同时有效融资需求转弱，需要做好宏观政策的跨周期调节，加力度提振内需，稳定市场预期，增强企业信心，保持信贷规模合理增长，加结构性政策和信贷结构调整力度，用好已经出台的专项再贷款等政策，加对普惠金融、绿色发展、科技创新等领域和中小微企业、个体工商户等市场主体的支持，确保经济运行在合理区间。
（责任编辑：董云龙 ）
