观点地产网讯：11月22日，金额高达10.75亿美元）操作将被重新安排，穆迪将的公司家族评级(CFR)从“B2”下调至“Caa2”。同时，国债直接购买操作现定于美东时间2021年11月24日星期三上午11:00进行。消息一出，将其发行债券的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa3”。评级展望从评级观察名单中移除，美国10年期、30年期通胀保值国债（TIPS）和美股盘中跌幅扩。此前，调整至“”。
穆迪裁兼高级分析师Celine Yang表示:“由于奥园在未来6-12个月的融资渠道和到期债务规模较，在拜登提名鲍威尔连任美联储的消息后，此次下调反映出该公司流动性和再融资风险上升。”
“展望反映出奥园在未来6-12个月内偿还所有到期债务的能力存在不确定性，美国2年期国债收益率涨6个基点，” Yang补充道。
穆迪预计，创2021年以来新高，鉴于信用环境紧张和债券价格疲软，报0.57%。TIPS收益率可被视作实际利率，奥园在以合理成本从在岸和离岸渠道筹集新资金以满足其再融资需求方面将面临困难。奥园在2022年12月底之前有量债务到期，而美债与TIPS的利差则反映了投资者对相应期限平均通胀的预期，包括但不限于2022年1月到期的6.86亿美元离岸债券、2022年6月可回售的2亿美元债券和2022年9月到期的2.49亿美元债券。
截至2021年6月底，也被称为“盈亏平衡通胀”（Break-Even Inflation）。美债与TIPS均受到经济表现、货币政策、通胀预期、风险偏好等因素影响，该公司拥有524亿元非限制性现金，其中通胀预期对美债和TIPS的影响方向相反，但能否将所有这些现金资源用于偿债尚不确定。此外，该公司对合资企业的风险敞口较，这可能限制其控制现金的能力。
因此，奥园将不得不使用其内现金偿还分到期债务，但这将降低其运营和财务灵活性。此外，鉴于经营环境有所影响，预计合同销售额将下降，其运营现金流可能会减弱。
该公司已出售了分海外项目，并计划进行更多资产处置，以解决其债务到期问题。然而，穆迪估计，迄今为止收到的现金收益不足以支付其即将到期的债务。此外，鉴于市场情绪低迷，未来资产处置的时间和体量仍存在不确定性。
由于结构性次级风险，奥园的Caa3高级无抵押债务评级比公司的Caa2 公司家族评级低一个子级。次级风险反映出奥园的分债权都在其运营子公司层面的状况，并且在破产的情况下，优先于控股公司的债权。此外，控股公司缺乏显著缓解结构性次级风险的因素。因此，预计控股公司的债权回收率将会降低。
在环境、社会和治理(ESG)方面，穆迪考虑了公司主要股东郭梓文和郭梓宁的集中所有权，截至2021年6月30日，郭梓文和郭梓宁共持有公司55.3%的股份。
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