本周，低点下探5215元，国内外消息交织，尾盘收于5273元，国外美国飓风“艾达”影响美国化工厂开工，微涨11元或0.21%。今日钢联数据显示，能耗双限西北装置运行动态颇受关注。6月启，本周螺纹钢产量环比增7.21万吨至334.59万吨，聚烯烃一直被需求压制，总库存环比下降5.20万吨至1116.66万吨，8月下旬盘面一直处在震荡区间下方。下面，周消费量环比微增0.11万吨至339.79万吨。从数据来看，将分析一下美国飓风和能耗双限对聚烯烃价格的影响，消费量环比增速继续放缓，是否能制造一些交易机会。
事件一：能耗双控上半年晴雨表公布，表现不及预期。基本面数据表现不及预期，波及煤化工装置
「8月17日，近期螺纹反弹力度或受限，发改委发布《上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，短线震荡对待，“双控”目标均为“红灯”的有青海、宁夏、广西、广东、福建、云南、江苏等七份，与第一季度相比，青海、宁夏、福建、江苏由单“红灯”升级为双“红灯”，浙江由双“红灯”降为双“黄灯”。“双控”目标有一个“红灯”的有、陕西和湖北三份。」
图一：2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨
数据来源：《上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》
在能耗亮“红灯”份中，煤化工装置主要集中在宁夏、青海、陕西和四，涉及9家聚烯烃企业，共计PP产能481万吨/年，PE产能327万吨/年。在煤化工产业链中，能耗的是煤制甲醇这一环，因此甲醇产量预计受到影响。同时，因甲醇价格高企，外采甲醇制聚烯烃利润倒挂，因此外采的可能性较低，受影响的企业聚烯烃装置预计面临停车或者降负。即使企业仍选择外采，利多甲醇，当前01合约PP-3MA已经为负，甲醇上涨仍旧会带动聚烯烃价格。
除此之外，唐多伦的用量增加，导致多伦县和东苏旗前三季度能耗总量幅度增加，装置是否停车，目前仍在谈判当中。
本次受双限影响装置产能较多，如果预期兑现，产能降负停车或外采，均会促进L和PP期货盘面价格的上涨，后续需持续关注这几套装置的动态。
数据来源：南华研究
事件二：美国飓风“艾达”登陆美国，石化装置受影响
「四级飓风“艾达”于当地时间8月29日中午在美国路易斯安那州富尔雄港附近登陆，登陆时风速约为67米/秒，相当于超强台风级别。受风暴影响，两个州数百个石油生产平台紧急关闭，130多万户家庭和企业断电。」
面对“艾达”，需要关心两个问题：
首先，飓风来临，美国的PP和PE是否会短缺，是否会造成中美价差的继续扩；其次，飓风过后或者飓风不及预期，前期PE累积的库存是否能消化。
数据来源：Wind、南华研究
第一个问题：受飓风“艾达”影响，截至9月1日，PP和PE装置停车涉及产能分别是378.3万吨/年和216万吨/年，随后预期增加。最新消息称，“艾达”威力小于2016年同日登入的卡特里娜，已经降低成热带风暴。2日上午，北西洋中低纬度洋面，飓风“拉里”诞生，且不断增强，预计4日下午增强到M级，也就是3级飓风。但根据GFS1000hPa海平面气压场预测，“拉里”很概率并不会登陆美国，预计9月上旬途径西洋西岸时擦边。后续，装置将逐渐回归，供应量的损失有限，利多落地。美国受之前寒潮和疫情影响聚烯烃价格走高，下游需求已经钝化，因此短期内价格继续走高的空间不。
图二：飓风“拉达”预测
数据来源：美国GFS气象预报系统
第二个问题：PE的库存全线上扬，而PP却在5年同期低点。PE库存累计的主要原因是下游企业对高价较为排斥，刚需采购，后期石化预期继续累库。PP因为装置故障停车，库存一直处于低位。美国周边仍受“拉达”等天气因素影响，未来不排除再次登陆的可能。短期美国PE的价格较为坚挺，对的进出口影响有限。
后续，9月下旬，飓风的影响基本确定，利多出尽，加上下游对高价接受度较低，美国聚烯烃的价格预计下跌。如果该预期兑现，美国PE的库存明显高于PP，理论上PE的价格跌幅会高于PP，促美国出口抑进口；且我国PE进口的依赖度显著高于PP，PE的进口相对PP增量会更，当前LP价差偏强，或造成价差走弱。后期需要持续关注美国天气状况和库存情况。
图二：美国库存情况
数据来源：远物产
聚烯烃：成本需求博弈，供给端驱动
当前PP和PE面临同样的问题，下有成本支撑，上有需求压制。原料价格较为坚挺；动力煤，对着冬季偏弱需求，交易9-10月的累库情况，价格坚挺；LPG价格强势带动下游丙烷价格上涨；单体伴着全球疫情和海运费高企，价格维持高位。以当前聚烯烃的价格，煤制、甲醇制、PDH制以及外采单体均出现亏损，成本支撑仍在。需求端，PP和PE仍处于淡季需求，虽然农膜，塑编，包装等下游需求恢复，但是仍未出现明显转好的现象，加上全球经济增长的预期变差，概率出现“旺季不旺”的面。因此，需求和成本的博弈预计延续。
美国飓风对国内聚烯烃影响有限，但双策对盘面驱动作用较强。9月1日始，L和PP期货价格偏强运行。虽然目前西北装置暂未出现减产，但碳中和势在必行，未来装置很概率会出现预期的降负停车。
综上，当前聚烯烃价格更加靠近下边际，且下边际可信赖的的前提下，供给端的不确定性带动聚烯烃上涨，可以考虑逢低布多单，之后需持续关注能耗双限利多落地后需求较弱的下行风险。
作者：南华期货咨询服务
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