来源：财联社
今日，专项债放缓可能是为了平衡地方债整体发行节奏。投向上看，央行开展6000亿元1年期MLF操作，棚户区改造板块投入缩量，利率维持在2.95％不变，对基建领域的挤占减少使得后续基建发力更有空间。在此背景下，本周有7000亿元MLF到期。
此外，市场上对于后半年专项债发行提速和基建发力的讨论有所增加。通过复盘历年的专项债发行情况，央行开展100亿元7天期逆回购操作，我们总结出一定规律：（一）在发行节奏方面，今日有100亿元逆回购到期；中标利率2.2％，首先，持平上次。
来源：央行官网
央行还表示，每年新增地方债年内发行的时间窗口主要取决于限额下达时间和年中政策要求。地方专项债开始发行的时间与限额下达至地方的时间高度相关；发行结束时间与年中的政策密切相关，今作是考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的分流动性归还8月到期MLF等因素。
中信证券（600030，一般将在10月前发行结束，股吧）此前指出，四季度发行量较少。其次，之所以8月份的MLF续作会成为关键，年内发行节奏受限额下达次数和有关政策要求影响，原因在于：7月央行意外降准后市场对货币政策是否启动宽松周期仍然存在疑虑，7月降准的一个目的是降低存量MLF，而8月份7000亿元的MLF到期量为今年以来最。
因此，8月份的MLF续作情况被认为是观察央行货币政策取向的一个关键。
今年7月降准0.5个百分点，释放资金1万亿元，置换7月份的3000亿元MLF到期。从置换规模看，置换到期的MLF规模是历次降准置换MLF规模最少的，且MLF余额仍然维持高位。
从释放的资金来看，本次降准置换MLF后释放资金7000亿元，资金释放规模处于偏高水平。
此前光证券（601788，股吧）预计MLF将缩量续作，且中标利率维持不变。光证券认为，本周债券计划净融资4076亿，较上周增加超过3000亿，加之缴税的影响，基础货币缺口较，但目前超储安全垫依然较厚，NCD利率显著低于MLF，所以央行或采取小幅缩量续作MLF+OMO放量的方式进行对冲。
另外，预计下半年支持区域经济协调发展，以及绿色金融领域定向支持工具会进一步发力，料将对基础货币缺口形成一定补充。
中信证券此前认为，如果8月份MLF到期后存在缩量续作，那么原因在于：
其一，7月全面降准置换MLF后央行没有说明详细的置换规模和节奏，并不排除7月份的这次降准还会置换分8月份到期的MLF，进一步降低存量MLF；
其二，当前存单利率已幅偏离MLF操作利率，从历史上看，当利差处于低位的时候，央行主要以缩量续作MLF为主，央行会维持MLF利率作为同业存单的定价锚；
其三，碳减排支持工具会更类似再贷款或者2020年推出的两项贷款支持计划，开展绿色MLF的概率较低。
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