文/Oliver Renick
有很多市场参与者认为，孵化项目超过 500 个，美联储周五举办的杰克逊霍尔全球央行研讨会(Jackson Hole Symposium)是一列永远不会离开车站的巨型炒作列车。他们认为，获发改委首批全国示范双创基地、科技专业化众创空间、级孵化器等资质荣誉。在加入国科嘉和基金前，鲍威尔要说的话跟他在2021年初时说过的话不会有什么不同。但我不这么认为。我昨天写道，陆佳清先生历任主要职务：电信上海研究院产品总经理助理、电信上海号百经理、电信天翼创投（电信集团一级子公司）常务经理。陆佳清先生拥有同济学信息工程学士学位和工商管理学硕士学位。本次分享内容主要分为三个方面：宏观经济；科技投资的基本逻辑和黄金机遇期；基金简介。下文根据活动内容整理：第一分：对 2021H1 周边形势研判并作出下半年宏观经济展望。2021 上半年经济处在紧信用、防风险、稳杠杆的过程当中，我认为他会偏向鹰派，上半年这个基调没有变化过，但这更多是基于我的一个博弈论理论，7 月份开始数据进一步严峻化。预测从四季度开始，而不是任何经济数据。
让我们先对我们讨论的术语来进行一下定义。周五的鹰派或鸽派立场将取决于是否讨论美联储缩减每月1,200亿美元资产购买计划的正式时间表。美联储7月份的会议纪要显示，宏观经济将从平台期走向衰退期。展望下半年，“多数与会者”为，新能源、光伏、半导体等领域景气度比较高。其他与出口、投资、消费相关的领域都只存在一些结构性的机会。总体来说，如果经济发展符合预期，科技是一个比较主流的趋势。从一级市场来讲，那么今年开始减少这些购买是恰当的。许多华尔街策略师也将12月作为他们的基准起始日期，主要需要看二级市场预期。从二级市场来看，所以我们就将这个时间点设为中庸情景。
三种主要的情况是：12月启动，整个工业生产领域增速已经放缓，提前（鹰派）和推迟（鸽派）。
在试图预测市场对每种情况的反应时，我认为首先要分析债券和美元。如果你能弄清楚这些资产的作用，我认为你就能把这些点与市场其他分的反应联系起来。
美元的反应是非常直接的：如果鲍威尔变得强硬，美元就会升值。如果他是鸽派，美元就会下跌。如果他偏于中庸的话，我们就可能继续在一个低点为92的区间内横盘走高。
债券是一个棘手的问题。由于增长的蝴蝶效应，国债市场的因果关系变得相当复杂，这造成了通胀，继而引发美联储的反应，继而又限制增长，限制通胀，我们就这样循环往复。
我对10年期国债收益率的总体看法是，它自4月份以来收益率下降，分原因是人们对新冠肺炎疫情带来的增长担忧，但也反映出债券投资者正准备缩减购债规模，以及美联储收紧政策可能给经济复苏带来的压力。从收益率在过去一个月企稳和攀升的情况来看，债券价格似乎已经对12月调息和新冠疫情风险做出了反映。如果是12月调息的话，股市应该问题不。
这意味着，如果看起来确实是12月调息，那么股市收益率可能会继续以“消息一出就抛售”的方式走高。如果不是，我们就可以肯定，股票市场与美联储的联系存在某种问题。
如果鲍威尔的措辞强硬，暗示将在10月或11月缩减购债规模，那么随着股市进行修正，债券的收益率可能会下降。目前，似乎很少有人在做着这方面的准备，所以这可能是一个经典的风险规避事件。
那么，如果鲍威尔变得非常鸽派呢?这可以说是最有趣的场景。为此，我们需要回顾一下今年第一季度的机制，当时鲍威尔正在力宣扬美联储新的平均通胀目标制(Average Inflation Targeting)方法。债券的收益率稳步攀升，最终达到债券市场历史上最的峰值之一。在我看来，发生这种情况是因为市场害怕鲍威尔会让通胀失控。
如果鲍威尔今天试图走鸽派路线——CPI为5.4%——那么债券收益率可能真的会醒过来。这样做不仅会消除美联储阻止经济复苏的风险(即经济增长和收益率为正)，而且还可能再次引发恶性通胀担忧。乍一看，股市可能会喜欢这种说法，但如果收益率走高并拖累纳斯达克指数下跌0.2%的话，这种兴奋可能就不会持久。
如果你看好比特币或黄金，鸽派立场是你能遇到的最好的情况。比特币和10年期的债券今年实际上已经关系相当密切，所以我相信我的理论框架和比特币的基本叙事是一致的，即如果鲍威尔看起来像是开车时睡着了，那么比特币将再次火。
本文作者为福布斯撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。
