注：（本文只做讨论和研究，请勿他用）
今年以来，量化产品被市场追捧，越来越多的指数增强和CTA产品发行，让投资者有了众多选择，幸福来的有点突然。指数增强虽好，和指数相比，涨起来比指数，跌起来也比指数小，但波动还是很。一些投资者担心，如果购买指数增强产品，会不会踩在高点？配置CTA产品，万一牛市来了，收益没股票多头和指数增强产品高怎么办？踏空行情就可惜了。其实通过指数增强和CTA策略进行组合，既可以保留指数增强的上冲动能，又能有效地控制投资组合的回撤风险，使得资产组合进可攻，退可守，持有着会舒心很多。本文就指数增强和CTA产品组合配置的优势进行探讨，让家了解为什么推荐这个组合配置。
一、两种产品配置优势
1、指增产品配置优势
a）目前A股还是个弱有效性市场，投资者不成熟，散户占比高且结构不合理，通过主动管理能够获得一定的超额收益。指数增强正好介于主动管理基金与被动管理基金两者之间，在被动指数的同时，加入了主动管理的策略，既可能获得市场整体上涨所带来的收益，同时还可能获得精选个股的超额收益。
b）据私募排排网数据显示，自2017年到2019年，全市场私募指数增强策略每年平均跑赢中证500指数16%以上，2020年全市场指数增强产品平均超额收益为19.9%。目前市场存在“中证500整体估值偏低，未来A股长牛慢牛”的预期，可以说量化赛道红利十分明显。
2、CTA产品配置优势
a) CTA策略与权益市场相关性较低。低相关性的主要原因首先是底层标的不同，CTA策略的主要标的是宗商品，这种底层资产本身就与传统股票、债券市场相关性很低，甚至有跷跷板效应，有利于分散投资风险。
b) CTA策略具备双向获利及危机阿尔法属性。CTA策略既可以做多，也可以做空，上涨行情、下跌行情均可能获利。从历史数据来看，当黑天鹅事件出现、经济周期发生变化等特殊时期，市场由于参与者的趋同性会产⽣较强的趋势性，波动率急剧上升，股票类市场都会有较⼤回撤，CTA策略则会呈正收益，或者相对正收益。CTA策略在市场产⽣危机时对由股票和债券构成的投资组合有着良好的保护作用。
资料来源：Altegris
3、两者组合的优势
a)两者结合优势互补。当股票市场出现幅回调时，概率伴随风险事件和情绪影响，也会反映到期货市场，期货市场波动率的提升给CTA策略提供很好的盈利机会。
b)两者结合，使资产具有进攻性，在市场上涨时，可以吸收很一分的上行Beta。又降低了资产的波动，回撤得到了控制，甚至可能获得盈利，不惧黑天鹅事件发生。
c)两者结合，即可能享受A股市场红利，又可能享受商品波动率提升的期货市场红利。同时配置这两类策略有利于多元化收益来源，平滑资产波动。
二、两者组合的配置比例
对投资者来说，两类策略如何配置是其重点关注的问题。我们认为，投资者需要选择符合自身风险偏好的产品来配置，各类资产配置比例也要符合自身风险偏好，平滑资产风险，通过长期持有，以期达到持续获得超额Alpha收益的目标。
上图为某知名私募指增产品与CTA策略拟合收益，两种策略的组合使得即使股票市场处在较为极端的环境下，回撤仍然能得到较好控制，体现出更稳健的收益特性。在不同市场行情中，相对指数都有较优异的表现。
对于惯权益市场的投资者来说，有一个逐步认识CTA策略产品的过程，投资者可以一边，一边考虑CTA产品的配置，最终根据自己的风险偏好，使资产配置比例满足自身需求，以期长期获取Beta + Alpha，做时间的朋友。
风险提示
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