2021年以来房地产调控持续升级，明显低于2020年行业平均在管面积增速（45.6%）约37个百分点。从业态来看，长效监管机制不断强化，非住宅业态在管面积占比9.7%， “三条红线”、集中供地、40%投销比限制等政策给房企戴上紧箍咒，较2020年同期减少3.4个百分点，监管改变了房地产市场的预期，第三方在管面积占比为42.0%，力保现金流成为房企共识。
过去，较上年同期减少2.37个百分点。从空间布来看，房企纷纷上杠杆、扩规模，福建海西区域在管规模最，销售额、土地和利润决定了房企的估值；但在行业整合加剧、融资命门收紧的新阶段，其占比达53%。期内实现营收约6.652亿元，房企谋求的是新周期下的生存权，同比增长约47.10%，房企的估值逻辑随之颠覆，高于2020年行业平均营收增速(37.2%)8.9个百分点；公司毛利率为26.4%，资金成本和效率决定了谁能活下去、谁能活得更久。
这也意味着，较上年同期上升2.1个百分点，充满不确定性的市场环境中，具有更强抗风险能力、更长远追求的龙头房企，更有底气在浪涛中继续平稳前行。碧桂园（2007.HK）最新发布的中期财报无疑证明了这一点。
财务稳健 穿越周期
一年前出台的“三条红线”监管政策给房地产行业带来了巨的影响和改变。在资产负债表被实质托管之后，房企依赖财务杠杆扩张的时代一去不复还，但从另一个角度看，财务稳健的房企也将凭借更低的融资成本获得长远的竞争优势。
早在三年前，碧桂园就稳步降低杠杆水平，致力于增强财务稳健性。从最新中报看，截至2021年6月末，碧桂园总借贷余额已下降至3242.4亿元，其中一年以内有息负债占比下降至27%，债务结构持续优化。
对照“三条红线”监管要求，碧桂园的净资产负债率从去年底的55.6%进一步下降到49.7%，已连续多年保持低于70%，远低于“三条红线”要求，在头房企中也处于低位。
碧桂园的现金流亦保持充裕。截止6月末，碧桂园可动用现金余额1862亿元，现金短债比达到2.1倍。这也反映了碧桂园销售回款的强劲：今年上半年，碧桂园权益物业销售现金回笼约2727.9亿元，权益回款率连续6年达到90%或以上。
房企面对“三条红线”普遍最难压降的指标是“剔除预收款的资产负债率”，不过碧桂园的这一指标也处于持续下降通道，截止今年上半年已由去年的80%下降至77%。按照预定节奏，碧桂园管理层表示将在2023年中期之前全面达到“三条红线”的要求。
基于稳健的财务状况、优秀的运营能力和可持续的发展预期，碧桂园备受全球顶级评级公司和主要金融机构的认可。目前，穆迪和惠誉均给予碧桂园“投资级”信用评级，标普亦于2020年上调公司评级展望至“正面”。
来源于企业公告
评级机构的背书又进一步提升了公司的信用水平，从而获得更多投资者的青睐，融资成本持续走低。今年上半年期末，碧桂园融资成本约5.39%，较去年底再下降17个基点。期内，碧桂园发行的5.5年期5亿美元优先票据利率低至2.7%。
反过来，融资顺畅、现金充裕也使得碧桂园可以在市场调整周期中寻找更为优质的发展项目和机会。碧桂园经营实力不断增强、财务愈发稳健，已然形成很好的良性循环。
克而瑞今年8月的研报指出，未来房企业绩的实现将越来越取决于财务风险、销售回款两指标。碧桂园财务风险可控，且融资优势突出，较强的回款能力也为现金流安全提供保障。整体来说，财务和资金面的稳健，都增强了碧桂园未来业绩实现的概率。
业绩向好 高质量发展
从2018年起，碧桂园连续三年将“全竞提升”作为年度主题，全面提升全周期综合竞争力，强调高质量发展。前瞻性的布、清晰的经营策略和高效执行力，让碧桂园在波动加剧的市场环境下扛住了压力。
碧桂园中报业绩显示，上半年公司销售规模稳步增长，权益销售金额同比增长14%至3030.9亿元，行业领先地位稳固。而最新公告披露，今年7月，碧桂园单月实现权益合同销售金额约542.8亿元，已连续7个月实现累计同比增长，销售业绩持续稳增，韧性十足。
与此同时，碧桂园经营效率持续提升，核心盈利指标持续向好，展现了头房企的经营实力。2021年前6个月，碧桂园营业收入同比增长27%至2349.3亿元；毛利、净利、股东应占核心净利润分别增至462.8亿元、224.2亿元、152.2亿元。
碧桂园充裕的土储，也让其在杠杆率持续下降的情况下有信心保持规模效应。截至今年6月底，碧桂园总项目数达到3127个、覆盖内地1408个区县，权益可售资源合计约2.2万亿元，可维持公司未来3年以上的销售需求。
碧桂园布的深度也支撑了业绩持续平稳增长。今年上半年的业绩也显示，当集中供地政策使一二线市场的土地竞争白热化、利润空间受到空前挤压之后，反而是拥有品牌溢价和全产业链优势的碧桂园在三四线城市依然获得了稳定的增长。同时坚持一到五线均衡布的碧桂园表示长期看好新型城镇化发展，将继续响应新型城镇化，聚焦城市深耕。
亿翰智库研报也指出，目前城镇化依旧在快速增长的期间，分三四线城市依旧具有充足的增量市场，支撑着碧桂园销售规模持续、平稳的增长。
业绩的稳定增长，还得益于碧桂园对费用成本的高水平控制。今年上半年，碧桂园的销管费用率降至5.9%，体现出碧桂园在管理红利时代更精细化的管理能力。
值得一提的是，碧桂园以科技赋能驱动，机器人、现代农业等多元化业务已经与地产主业形成良好的协同效应，随着博智林机器人、千玺机器人、现代农业等产业实践逐步深入，第二增长曲线的基础愈发扎实，多元业务将成为碧桂园可持续发展的力量。
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外墙喷涂机器人
此外，碧桂园创投发力迅猛，已投资超过50家企业，其中8家成功IPO，在产业链深耕及协同赋能层面为碧桂园提供了新动力。
中信证券认为，市场对于地产企业的担心，主要是盈利能力下降和资产负债表质量的担心。但分企业经营十分稳健，资金成本上行压力极小，综合成本线也具备优势。
促进共同富裕 创造幸福生活
努力追求高质量发展的同时，促进共同富裕，是碧桂园始终坚持的方向。值得注意的是，今年碧桂园进一步明确新的定位，表示要致力于成为“为社会创造幸福生活的高科技综合性企业”。
作为一家行业龙头、世界500强企业，碧桂园直接和间接创造就业岗位超200万个，仅2020年全年纳税总额就高达653亿元，持续为经济发展和就业稳定做出应有贡献。
过去20多年，碧桂园积极参与社会公益事业，帮扶低收入群体。碧桂园集团及其创始人杨国强已为社会累计捐赠超90亿元，助力超49万人，去年杨国强荣获“全国先进个人”称号。
创始人杨国强及碧桂园集团对慈善教育事业也非常热衷，通过创办免费学校、设立教育助学基金、爱心助学行动等举措已帮助超过10万名贫困学子通过教育改变命运，并先后创办了3所慈善学校。
2018年起，碧桂园将上升至主业高度，在实践过程中，因地制宜推进教育、产业、就业、建等“4+X”精准帮扶举措，探索可造血、可复制、可持续的长效帮扶机制。随着战的全面胜利，碧桂园集团当前已将工作重心向乡村振兴转变，从产业、人才、文化、生态、组织等方面积极探索民企参与乡村振兴的有效模式。
碧桂园的社会责任感，有助于这家龙头房企在今后的发展中行稳致远。
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