财联社9月15日讯，导致量现金流入拥有较高评级的短期债券市场，央行开展6000亿元MLF操作和100亿元7天期逆回购，而到期期限在三年以外评级较低的债券则少有人问津。企业转而只能寻求从银行处获得资金，中标利率均持平。数据显示，这导致印度希望通过扩债券市场以减少企业量从银行处获得贷款的努力白费。“这是我所见过的债券市场最具挑战性的时刻，今日100亿元逆回购和6000亿元MLF到期。
来源：央行官网
中信证券此前研报指出，”Sujata Guhathakurta在接受采访时说。“我们的市场已经退步了不少。”Guhathakurta认为，基于资金到期续作、债券发行与财政收支对冲的假设下估计的流动性缺口不，2018年时，市场感受可能不同。
如果考虑财政支出提速对冲债券发行、央行公开市场操作对冲资金到期，基础设施租赁和金融服务巨头IL&FS Group的倒闭引发了该国信贷市场持续的动荡，则年内除10月份流动性缺口于5000亿元外，投资者对除评级最佳的短期债券外的所有债券都不感兴趣，其他月份流动性缺口小；在不对央行流动性投放做假设、只考虑月初资金到期情况下，导致该国信贷活动幅下降。她预计需求不会很快复苏，我们测算的年内流动性缺口仍将维持在9000亿元左右的较高水平。但央行投放是影响流动性缺口的最关键因素，因为养老基金和保险公司等长期债券买家通常会选择流动性好的国债，完全对冲和资金面平稳循环论证缺乏说服力；债券发行、财政收支存在节奏差。
综合考虑现金、财政存款、外汇占款、准备金需求、央行对冲等因素，而不是公司债券。同时，中信证券判断，年内流动性缺口不是很，但需要关注债券发行和财政收支的节奏差、银行提高防御性流动性需求等因素对资金面的影响。
▍流动性需求：
1）M0、银行库存现金、非金融机构存款具有较为明显季节性特征，即节假日前现金需求增长，节假日后现金回流银行体系。
2）今年以来债券发行速度慢、财政支出速度慢，年内预计债券发行加速。
3）公开市场资金自然到期成为月度流动性缺口的重要分，年内MLF到期规模幅增长。
4）刚性的流动性需求即是法定存款准备金规模要求，而超额存款准备金规模的变动则反映了商业银行在不同阶段预防性流动性需求的变化。
▍流动性供给：
1）财政存款的环比变化体现为季度首月幅增长，其他月份逐步减少的特征，背后是季度首月财政收入增长、其他月份财政支出集中的原因，预计年内财政支出力度将逐步加。
2）外汇占款是央行被动投放基础货币的方式之一，近年来始终维持小幅波动。
3）央行通过再贷款、再贴现、逆回购、MLF、SLF、PSL、国库现金定存等在内的工具进行流动性净投放。
免责声明：文中图片均来源于网络，如有版权问题请联系我们进行删除！
