今年夏天单颗荔枝被拍卖出50万天价的新闻也被各媒体争相报道。类似的，涨超5%，还有“零零后炒鞋月入过万”的讨论，涨近5%，一款运动鞋，、涨超3%。为更好发挥猪肉储备调节作用，通过炒作款式与稀有鞋码使价格飙升几十倍甚至上百倍。
而在17世纪70年代，稳定市场预期，整个荷兰乃至欧洲的人都愿意为一朵郁金香而付出万金，维护猪肉市场平稳运行，这被称为“郁金香泡沫”事件。
仲马笔下的“黑色郁金香”，10月10日商务会同发展委、财政等门收储3万吨储备猪肉，价值十万盾荷币，并布存储在12个份。举报/反馈，却举国难求。当时一株珍稀品种的郁金香，甚至可以换巴黎市中心的一栋豪宅。许多青年才俊通过向所爱之人赠送郁金香来展示自己的财力与品味。
电影《黑郁金香》剧照
金融史上影响深远的投机事件不少，但“郁金香泡沫”是无论如何都绕不过去的。它被认为是人类史上第一次规模的投机事件，通过人为抬高资产价格，最终演变成一场击鼓传花的游戏。
很多人不禁发问，这些“郁金香们”，价格到底是怎么被炒上去的？
第一阶段：摇身一变成为奢侈品
16世纪末，郁金香由土耳其传入荷兰，郁金香一直被土耳其看作神圣与荣耀的象征，声名显赫的贵族与将军们会穿绣有郁金香图案的衣服。
此前，荷兰人从未见过这样漂亮的花朵。一开始，郁金香仅在花卉爱好者圈子里受追捧，随着人们对郁金香的盛赞和传颂，这种罕见且花期较短的植物开始走进公众视野。
需要注意的是，这一时期的欧洲女性刚刚从宗教禁欲思想中解放，她们开始通过各种方式打扮自己，创造出了一种新事物——贵族时尚。
高贵典雅的郁金香自然变成时尚风潮的一分，几乎是欧洲上流社会女子的必备装饰品。至于绅士们，也非常乐于花价钱向心仪女子赠送郁金香，以表达爱慕之情。
电影《狂热郁金香》剧照
在这一背景下，郁金香迅速为荷兰女性带来了一次消费升级。此时恰逢荷兰资本快速积累，财富效应让高价的郁金香有了得天独厚的生存空间。
随着需求量不断上升，郁金香成为很多人眼中的巨商机。
荷兰的花农们很快嗅到了商机，他们开始扩郁金香种植规模，尝试更多的种植养护方式，甚至改变郁金香的外观和颜色，品相和传统郁金香有明显区别的，因为其独特稀有能卖出更好的价钱。
之后，一些酒馆、旅店老板也开始加入郁金香交易，他们利用聚客能力，开始参与郁金香的销售，并从中获利。
这还不算完，郁金香市场的超高流动性吸引了投机分子，他们通过结盟人为控制郁金香的出货量，推高郁金香价格，取得不菲收益。
第二阶段：愈加明显的金融属性
1636年，郁金香正式在阿姆斯特丹证券交易所上市，荷兰还为其设置了独立的交易法和公证人。
公众投资郁金香的最小单位，也从一株变成了一股，这样的变动提高了普通人投资郁金香的积极性。
历史上的阿姆斯特丹证券交易所
当郁金香被附加了更为明显的金融属性后，花农和酒馆老板不再满足于种花、卖花，他们转而通过在市场和交易所收购郁金香，低买高卖赚取高额差价。
与此同时，散户投资者们也纷纷加入了这场游戏。
相信会有人感到诧异：他们中难道就没有人意识到自己在进行投机行为吗？
其实不妨设身处地想一下，当时的荷兰人根本没有理由拒绝郁金香投资。
首先，投资郁金香是资金回报率最理想的生意，这一点所有人都看在眼里。
其次，当时社会的货币体系、商品结构都不成熟，稀缺商品的价格本来就没有合适的参考系。
在什么情况下郁金香的价格被高估，在什么情况下郁金香的价格被低估，本就没有定论。人们唯一可以参照的，就是郁金香不断创下新高的价格。
电影《狂热郁金香》剧照
再次，郁金香作为一种上流社会的消费品，其真实需求量和消费周期存在信息盲区。
很多环节的参与者根本不会佩戴和使用郁金香，更无从得知贵族们的生活性，他们只想当然地看好郁金香的行业前景。
最后，随着郁金香产业链变得复杂，各个环节对其他环节的运作情况不得而知，更不会意识到郁金香热潮已经改变了商品结构，让原本稀缺的郁金香变得供过于求。
1636年，荷兰人又发明了一项全新的金融工具：期货选择权。
这项工具允许投资者对未来的商品进行双向交易，既可以做多又可以做空，同时允许杠杆交易。
此时，无论标的是不是郁金香，都没有意义了。在缺少宏观认知的情况下，期货报价几乎成了毫无规律可循的，而这会反过来影响郁金香产业链，让更多人参与种植和囤积郁金香。
这时候，投资郁金香已经变成了一场黑色幽默。
第三阶段：一场金融史上的浩劫
1637年2月4日，灾难毫无征兆地出现。
郁金香的市场报价突然开始被压低，跌势异常迅速。最后，荷兰选择通过行政命令强行终止一切郁金香交割合同，而市场的参与者们只能接受手中的合同变成废纸的现实。
泡沫破裂，只剩下一片哀嚎……
其实为郁金香疯狂的不只是荷兰人，法国也出现了很多夸张的现象：有人愿意用数万法郎的啤酒厂去置换珍稀品种的郁金香球茎，这和发生在荷兰的郁金香换豪宅如出一辙。
要知道，当时种植郁金香已经是一个暴利行业，这些欧洲人选择用收益率相对保守的资产置换珍贵的郁金香球茎，再通过种植球茎后销售，以此实现资产增值。
这种行为和当今卖房炒股、囤积数字货币等投资没什么区别。
郁金香价格出现不理性的狂热飙升
理解了这层逻辑后，再来看郁金香的定价问题，其实就是在赌郁金香的需求量会继续井喷式增长这一趋势。
郁金香产业本身也有一定的前瞻性，毕竟郁金香属于花卉种植行业和奢侈品行业。
花卉种植方面，郁金香的产出情况比较稳定，明显优于贸易周期更长、不确定性更多的海洋贸易；至于奢侈品方面，在贸易繁荣的背景下，没有任何理由看衰奢侈品行业的未来发展。
在双重利好的叠加下，郁金香球茎的价格才一飞冲天。
到底什么引发了郁金香狂热？
究其根本，引发郁金香泡沫的核心原因只有两个：在缺乏监管的环境下进行无节制的市场经济，超前却不够完善的金融杠杆系统。
先说前者。
在这场投机运动中，每个环节的参与者都是全身心投入，却没有人分析过当时的宏观环境。
高度发达的金融系统，为产业带来了高光时刻，同时对产业链进行了重塑。无论是最初的参与者的花农，还是逐渐加入的旅店老板、投机囤货者，在金融系统的自平衡中，自然没有谁会察觉到郁金香将从稀缺走向泛滥。
说到底，金融系统在当时还是一个新鲜产物。传统贸易，尤其是垄断型贸易中的贸易模型，与投机交易是截然不同的。
郁金香被引入交易所后，供求关系是一个充满不确定性的模型，其商品数量、总交易规模、参与和退出机制都过于。
郁金香交易参考股票的交易范式，把交易单位调整为一股。可在缺乏监管的条件下，没有办法限制这个特殊股票的总股本，因此可以视其为一只可被动无限扩容的股票。
这场投机灾难，其实早在交易规则里就埋下了诱因。把商品直接搬入证券交易所，这是一个太过于超前的尝试。再加上投资者日渐高涨的热情以及对官方背景交易所的信任，郁金香产业链开始被资本畸形催化。
电影《狂热郁金香》剧照
郁金香泡沫并非完全是一场基于人性贪婪的灾难，而是现代金融体系与它亲手塑造出的风险的第一次直面对决。
结果是金融制度创新败给了自己。
深入波澜壮阔的金融史
告诉我们更多有趣、有意义的金融故事
并预测即将到来的新金融时代
我们还有这些活动
-End-
2021.10.11
编辑：Yoyo | 审核：楚旂 | 校对：曹爱菊
免责声明：文中图片均来源于网络，如有版权问题请联系我们进行删除！
