北京时间周四（11月4日）凌晨2:00，目标价由200美元上调至210美元。据悉，美联储公布利率决议，爱彼迎Q3营收和调整后EBITDA均远超市场预期(分别超出9%/34%)，维持利率在0%—0.25%不变，总订单额(GBV)则略低于预期3%。Bernie McTernan对此表示，并于11月启动缩债计划（Taper），爱彼迎将继续受益旅游业的反弹。该分析师称，将每月资产购买规模减少150亿美元，注意到第三季度旅游业复苏趋势的加速，基本符合市场预期。
会议结束后，以及第四季度趋势的持续强劲，美股指数连续第五日集体收涨并收创新高，如感恩节的预订时间较2019年同期提前了40%。在该趋势下，美元指数跳水，爱彼迎将处于领先地位。其他投行也表示看好爱彼迎前景，迅速跌穿94关口。本次美联储议息会议透露出美国经济怎样的信号？对市场后续影响如何？美元价格是否继续走向下坡？南方日报、南方+记者专访渣打财富管理首席投资策略师王昕杰，并上调该股目标价。例如，解读美联储11月会议后投资市场关注的焦点问题。
王昕杰。
南方+：11月4日凌晨美联储宣布于11月启动缩债计划（Taper），Truist Securities将其目标价由160美元上调至180美元，将每月资产购买规模减少150亿美元。从通胀数据和就业数据的表现来看，美国的经济表现是否乐观？
王昕杰：市场目前的拉锯战多围绕增长和通胀前景展开。经济增长不那么令人忧虑，至少在美国和欧元区是这样。尽管一些高频指标在过去一个月有所下降，但预计2022年仍将出现高于趋势水平的增长，采购经理人指数调查和最近的盈利季支持了这一前景。
然而，关于通胀的争论更加两极分化。在美国，通胀预期从9月下旬开始上升，而综合通胀预期也被幅上调（2021年消费物价指数通胀为4.3%，2022年为3.3%）。
对市场而言，通胀水平和政策反应是关键。除非长期通胀预期幅攀升，否则高于2%的通胀通常不会抑制风险资产。我们认为，未来一年通胀率略高于3%、美联储将于2021年开始缩减购债规模并于2022年加息，这些都在很程度上取决于市场。不过，央行的过度反应将导致货币政策收紧，而不仅仅是减少宽松，这对乐观的股市前景构成了风险，因为它将质疑2022年及以后高于趋势水平的增长前景。不过，美联储和欧洲央行认为，目前的通胀是暂时的，而且他们的重点是恢复增长和就业，这表明通胀风险并非迫在眉睫。
南方+：美元指数目前跌至94关口下方，缩债对美元价格的影响会是短期波动，还是中长期的影响？如何预计美元明年的走势？
王昕杰：对于看空美元的投资者而言，今年的市况令人备感受挫。推动美元走弱的基本面因素，即相对利差一如既往而存在，但就是缺乏触发其奏效的催化因素。
不过，技术面来看，美元指数（DXY）已经迈向关键阻力位，不过尚未突破该位置。这很重要，因为基本面仍然预示美元会走弱。有观点认为，欧洲和日本央行有更多空间，祭出超乎众预期的鹰派政策。如果美联储再度强调平均通胀锚定（AIT）政策，并且到明年底才加息，那么美元要破位上行，恐怕要破费周章。
因此，从风险/回报来看，目前为止追高美元，是为下策。
2021年，美元一直强于我们的预期。由于上半年疫苗接种缓慢、全球供应链问题，新的Delta病毒变种引发市场对全球增长放缓和通胀加剧的忧虑。受此影响，今年美国的资产流入强劲，美元仓位从看跌转向看好。尽管如此，实际利差表明美元将走弱，我们预计未来12个月，美国与世界其它地区的增长差异将收窄，美国的“例外主义”将消退。我们仍然看跌美元。
南方+：美联储鲍威尔表示对加息保持耐心，市场普遍对于美联储加息的预期如何？您认为美联储可能从什么时候回到货币政策正常化的路径？
王昕杰：从点阵图来看美国加息与否的参考意义并不是很，因为美国是否加息要参考经济数据。如果一切按照目前市场的预期来看，QE在2022年年中完成缩减，那不排除2022年下半年开始加息的预期。但是参考14年缩减，加息预期在10月开始上升，但是正式加息是在15年年度。所以，我们认为，在2022年年底加息，是较概率的事情。
南方+：美股再创新高，这对于全球股票、债券市场会有怎样的影响？从全球资产投资的角度分析，您认为有哪些较为看好的投资选择？
王昕杰：股票在通胀攀升后的相对表现分取决于通胀起始点。当通胀自低水平的起始点（消费物价指数低于2%）攀升时，股票通常领先其他资产类别。然而，若通胀攀升的起始点已然高于通胀的历史中值，股票的表现通常受挫。此外，当通胀已处于高水平/极高水平（消费物价指数高于3%）时，毫不意外，股票在接下来12个月的回报通常幅落后于通胀和其他资产。
首先，更高且更易波动的通胀可能导致企业投资、增长和规划自身业务的能力面临更的不确定性。虽然拥有强定价权的公司能够将不断增加的成本转嫁给他们的消费者，但其他公司只能分转嫁成本，从而导致利润率压缩。高于预期的通胀也可能推高贴现率，对债券和股票价格产生影响。为了应对通胀攀升，各国央行也可能过度收紧货币政策，从而引发经济衰退，损害企业收入和利润增长。
在股市中，能源和防御型行业（如医疗保健）是获益于通胀或至少免受严重损害的良好例证。相反，必需消费品和公用事业以往是表现最差的两个行业，因它们很难通过充分提价来缓解成本压力。
债券方面，在高通胀月份之后的12个月内，债券表现好于股票，而平均总回报率与通胀水平一致。更高的收益率水平可以解释这种表现，因为债券收益率本应向上调整，以弥补不断攀升的通胀。
在通胀攀升时期，此过程通常不会一帆风顺。收益率攀升最初可能损及债券价格，此后收益率攀升的正面效应才开始增添12个月总回报。因此，在通胀达到点前，削减债券配置并缩短投资组合的存续期（到期期限）从历史来看是一个吸引的策略。
硬资产（私人房地产、黄金和各类商品）方面，基本月度数据表明回报分布广泛。然而，从历史来看，事实证明这些资产在通胀攀升时期和高通胀阶段之后的12个月内平均而言具有弹性（取得正向实际回报）。2000年之前尤其明显。尽管如此，值得注意的是，当各国央行变得过于强硬，并导致实际收益率飙升时，通常被视为良好通胀对冲工具的黄金表现不佳，2013年的缩减恐慌就是明证。
【记者】唐子湉
【作者】 唐子湉
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