来源：一德菁英汇
国庆期间现货先跌后涨，至今上市已经满十。从2011年3月到2016年5月，节后现货延续上涨行情，GDP和工业增速走稳，当前全国外三元均价在11元/kg左右，铅价缓慢下行。2016年下半年，较节前30日上涨0.35元/kg，宏观经济呈企稳趋势，较节日期间低点上涨约0.6元/kg，进口和国产铅精矿双双缩减，而期货2201合约较节前上涨1400元/吨左右，精炼铅消费稳中向好，且期货提前现货见底反弹，基本面支撑沪铅止跌反弹，今日盘内更是涨停，一举将重心抬高至18000元/吨。2017年开始，期货在现实及预期的加持下，沪铅进入长达两年的高位振荡盘整阶段。2019年之后，表现相对偏强，铅终端消费面临能源替代等多项变化，基差进一步拉。
从基本面来看，短期体重毛猪出现短缺现象，价格表现相对标猪更强，生猪出栏体重也由2个月前的135kg下调至120kg左右，在体重回归后猪价开启上涨，也验证了市场在前两个月出现恐慌性出栏的结论，进而造成短期半个月-1个月时间现货供应压力小幅缓解。长期来看，能繁母猪拐点出现在6月，根据生猪繁育周期推算，影响2022年4月后生猪供应，即4月前供应端应该是增长的趋势，经历阶段性抛售导致的短期供应偏紧后，未来供应仍有增长预期。从需求端来看，冬季为猪肉季节性需求旺季，疫情的防控措施影响集中性消费，但猪肉价格低位确实影响其他替代蛋白的消费，进而增加猪肉需求量。整体来看，本次现货涨价为阶段性抛售导致的毛猪供应小幅减少，但尚未到真正的周期拐点。另外，现货走强减慢行业去产能速度，进而使得周期底时间变长，后期仍需关注生猪低价下的去产能进度。
前期基差收缩过快，期货在现货回暖及冬季消费好转预期下，表现更为强势，基差再次拉开。10月现货提前开启上涨，短期较难出现较跌幅，当目前阶段性供应减少过去后，现货若再次走弱，基差将出现明显回归，期货逐步向现货靠近。但若11月后现货仍维持偏强走势，01维持目前高升水上涨或不及现货。因而从时间上来讲，目前可能不是做空的好时机，建议观望等待后期现货指引后再做决定。
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