财联社（上海，我们推算9月金融机构超储率约为1.4%，编辑 周玲）讯，10月环比下降0.4个百分点至1.0%左右，随着全球通胀水平不断走高，处于年内较低水平。但10月资金面却并不紧张，市场正“奖励”那些努力对抗通胀并主动加息的，表现为资金价格中枢小幅下移。而受市场降准预期打消、地方债发行加速、季初缴税等多重因素的影响，比如韩国和俄罗斯。
这些主动加息经济体的资产正吸引着全球基金经理的关注，本月资金价格波动整体维持在高位。11月资金缺口分析：常规因素合计，俄罗斯和韩国的货币10月表现领先于多数货币，11月银行体系或存在约1800亿元的资金缺口，自6月以来，对于流动性的扰动并不。具体来看，两国较长期限债券的表现持续稳定地优于短期债券。
收益率曲线显示：对抗通胀的力度更的，M0和缴准季节性增加，其货币升值幅度更。
俄罗斯央行上月22日宣布将基准利率提高75个基点至7.5%，净回笼资金约1300亿元，远超市场预期的7%。俄罗斯央行还表示，债发行净回笼资金约7000亿元，不排除在未来货币政策会议上继续加息的可能性。
为控制通胀继续上行，今年以来，俄罗斯央行已经连续6次加息，这令俄罗斯的长期债券赢得投资者的青睐。上周，俄罗斯10年期债券收益率自2017年以来首次低于较短期债券。
之所以出现这种倒挂，是因为投资者预计，在俄罗斯央行10月份加息幅度超过预期之后，短期债迎来一段高利率时期。与此同时，卢布出现了近一年来的月度涨幅。
此外，韩国央行今年8月自疫情以来首次加息，成为疫情来第一个加息的亚洲主要经济体。近段时间，韩国长期债券的表现也优于短期债券，10年期和3年期债券之间的利差降至2020年3月以来的最低水平。韩国央行推进加息的决心，帮助韩元在10月份表现超越多数亚洲同行。
“主动收紧货币政策的央行，可能会获得在汇率方面的优势”，Eurizon SLJ Capital驻伦敦的基金经理艾伦•威尔逊(Alan Wilson)表示:“在我们的资产类别中，确实存在超额收益的机会，尤其是在货币政策出现分歧的情况下。”
“韩国和俄罗斯的债券市场现在对中期通胀风险的定价越来越高，”伦敦集团(UBS Group AG)新兴市场跨资产策略主管曼尼克·纳拉因(Manik Narain)表示。
并非所有加息货币都走强
不过，并非所有加息的货币都走强，还要看财政政策的配合度和政策稳定性。
巴西央10月27日宣布，将基准利率从此前的6.25%上调至7.75%。这是今年巴西央行第六次加息——利率水平已经达到2017年以来的点。
然而，土耳其和巴西的货币在10月份的外汇市场中表现最差，债券收益率曲线也更为变得陡峭。
市场认为，尽管巴西收紧了货币政策，但其扩公共支出的计划却抑制了央行控制物价的努力。
“央行的信誉在抗击通胀方面同样重要，财政政策和货币政策也必须保持一致。”FIM Partners驻伦敦的新兴市场债务首席投资官弗朗西斯科·巴尔塞斯(Francesc Balcells)表示，“如果财政一开始就很脆弱（比如巴西的情况），或者货币政策完全不正常（比如土耳其的情况），市场就会收到特别惩罚。”
在过去的两年半里，土耳其总统埃尔多安因为政策分歧解雇了三名央行行长，严重损害了土耳其央行货币政策的可信度和可预测性，由于担心央行独立性，外国投资者近年持续抛售土耳其资产。
今年以来，土耳其里拉兑美元已经下跌近25%，成为新兴市场中表现最差的货币。
