除了一些石油和天然气股票，跌4.4%，这2天几乎所有的超级增长股、创新股、成长股、科技股都出现规模抛售，母公司Alphabet、Facebook跌3.7%，主要原因还是由于美股的宿敌：10 年期国债收益率。
上周，跌2.6%，在美联储上调加息预期并宣布打算在年底前开始缩减规模后，跌2.4%，收益率开始走高。在货币政策收紧的预期下，跌1.7%，债券市场投资者按下了“卖出”按钮，Netflix跌1.5%。医疗股同样普跌，收益率幅上升。
起初，诺瓦瓦克斯收跌逾11%，股票市场对收益率的上升没有反应。毕竟，BioNTech跌近10%， 10 年期国债从1.3%上升到了1.4%。只是收复失地而已。但在过去几个交易日中，莫德纳跌超6%，收益率加速上行。现在，连续第三个交易日下跌，10 年期国债上涨到约1.55%。股票市场因收益率上升过快而出现波动，因为收益率如此急剧上升，给股票估值带来更压力，并对市场价格构成压力。
10年期收益率和股票市场到底有什么直接关系呢？在历史上与成长股表现有何关联？下面一些数据和统计就能看出来：
最近，投资者似乎只谈论成长股的表现和利率之间的关系，但是加息还尚早，收益率成为了目前股票市场的风向。一般的想法是，收益率上升对成长股的表现有影响，因为无风险收益率上升，高成长性公司的未来现金流会以更高的利率折现。为了强调这种关系，今天我们想看看先锋中型股成长型ETF（VOT）与先锋价值型ETF（VOE）的相对实力与10年期美国国债收益率之间的比较。
首先只看今年两者之间的关系，下图显示了增长型与价值型的相对实力（蓝线）与10年期美国国债（红线）的走势比较。当蓝线上升时，表明成长股的表现优于价值股，反之亦然。几乎在整个一年中，当收益率走高时，成长股表现不佳，但当收益率回落时，成长股开始引领市场。在过去的几天里，这种逆向关系更加明显，两条线完全向相反的方向移动。至少在今年，较高的利率一直是成长股的绊脚石。
下面的图表与上面的相同，但一直追溯到2010年，而不仅仅是今年。看一下这个图表，虽然在2010年代早期和中期有反相关的时期，但这个趋势直到2018年底/2019年初才真正完全形成。从那时起，当利率下降时，增长的表现超过了预期，反之亦然。
今年以来，这种逆向关联已经达到了极端水平。下图显示了VOT（中盘成长股）与VOE（中盘价值股）的每日比率与10年期美国国债收益率之间的相关系数。自2010年以来，有五年的相关系数是正的，其中只有三年的正读数是可以忽略不计的（2012年、2015年和2018年）。在过去三年中的每一年，我们看到的是反面的相关性只是加强了。回到2019年，在此之前，唯一一个反向相关比较明显的年份是在2016年，但随后2020年看到的是当时自2010年以来的最反向相关。不过，根据今年的关系，2020年的记录可能不会持续太久。截至周二收盘，成长股的相对实力与10年期收益率之间的相关系数为-0.87。虽然未来成长股表现和利率之间的反向关系可能不会继续像现在这样明显，但任何长期利率的持续上升都可能成为成长股表现的逆风。
目前来说，市场普遍认为10年期国债收益率收益率在2022年或之后将保持在 2 %左右，今天的利率为1.55%左右，所以考虑到2%的目标是2022年及以后的目标，实际上从长远来看也没有太多的运行空间。所以，长话短说，在未来 12 个月里，收益率还会上升一点，但对于美股市场的影响力将越来越小，由于收益率上升的恐慌预计在短期内还会持续几天，从中长线看，也无需太过担心收益率上升的问题。
等风暴过去，等海岸放晴后再买入。
