来源：CFC金属研究
摘要
宏观面，12月交割的白银期货价格下跌48.4美分，美国经济数据向好，收于每24.297美元，叠加财政刺激持续，跌幅为1.95%；2022年1月交割的白金期货价格下跌20.9美元，经济复苏预期有所增强，收于每1015.1美元，国内经济数据回落，跌幅为2.02%。（完）举报/反馈，但政策有边际放松迹象。
产业方面，镍价目前最支撑仍来源于持续下滑的LME库存，但现货方面需求并无明显体现，镍铁价格亦呈回落之势，不锈钢产量走高已成定，而淡季已至，需求不振，不锈钢已有初步垒库之势。
总的来说，近期镍价反弹主要支撑来源于宏观面，基本面多空交织，而不锈钢呈供强需弱格，后市价格依然易跌难涨。沪镍2201合约参考区间143000-150000元/吨，SS2201合约参考区间16600-17600元/吨。
操作上，沪镍逢低做多，不锈钢观望为主。
不确定性风险：能耗双控政策变化、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动
一
行情回顾
沪镍在本周前四个交易日呈弱势下行之势，周五随着宏观利多因素显现，镍价幅拉升，而不锈钢在前期的幅回调后，近期波动有所减弱，但总体仍承压运行。
二
价格影响因素分析
1、宏观面
1·1、国外：经济复苏预期加强，美元突破96关口
美国经济数据向好，收于每24.297美元，零售数据连续增长，推升美元指数突破96关口。
拜登签署基建法案，支出法案也有所推进，经济复苏预期加强。
欧洲疫情形势再次恶化，分地区加强防控措施，欧央行官员维持鸽派。
总的来说，美国经济数据向好的背景下，财政刺激也迎来进展，经济复苏预期有所增强，收于每1015.1美元，而拜登接连喊话控制油价，叠加欧洲疫情反复，通胀预期的下行对需求也形成提振效应，给宗商品带来支撑。
1·2、国内：经济压力显现，政策端有放松迹象
1―10月份，全国房地产投资124934亿元，同比增长7.2％；比2019年1―10月份增长14.0％，两年平均增长6.8％。其中，住宅投资94327亿元，增长9.3％。1―10月份，商品房销售面积143041万平方米，同比增长7.3％；比2019年1―10月份增长7.3％，两年平均增长3.6％。
2021年10月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨13.5％，环比上涨2.5％；工业生产者购进价格同比上涨17.1％，环比上涨2.6％。1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨7.3％，工业生产者购进价格上涨10.1％。
银行发布2021年第三季度货币政策执行报告。对于下一阶段主要政策思路，报告指出，要加强国内外经济形势边际变化的研判分析，统筹今明两年宏观政策衔接，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持货币政策稳定性，稳定市场预期，努力完成今年经济发展主要目标任务。
2、基本面：宏观因素拉升镍价，不锈钢仍然疲软
镍矿方面，本周分品种镍矿报价小幅上调，随着不锈钢厂产量趋增，对于镍矿供应短缺的担忧亦有所上升，目前菲律宾镍矿发运进一步减少，不过本周国内镍矿库存出现反弹。库存方面，Mysteel数据显示，截止2021年11月19日，国内13港口镍矿库存1002.14万吨，较上周减少21.42万吨。
镍铁方面，镍矿价格回调背景下，镍生铁成本支撑有所减弱，叠加近期下游价格普遍回调，钢厂采购谨慎，镍铁成交价亦有所回落，SMM数据显示目前市场高镍铁均价已回落至1467.5元/镍，较上周回调12.5元/镍。目前镍铁企业产能受限情况逐渐减少，镍铁价格或将呈偏弱状态运行。
不锈钢方面，钢厂产量趋增已成定，而需求端担忧逐渐上升。虽有地产政策放松的倾向，但进入冬季开工逐渐减弱，需求难有起色，市场呈现降价出货的氛围。目前不锈钢现货价格已处于盈亏平衡线上，但原料价格亦在回落，不锈钢成本支撑相对有限。从库存来看， Mysteel数据显示，截止11月19日，无锡不锈钢库存43.73万吨，较上周增加2.14万吨，佛山不锈钢库存14.94万吨，较上周增加0.65万吨。
策略
宏观面，美国经济数据向好，收于每24.297美元，叠加财政刺激持续，跌幅为1.95%；2022年1月交割的白金期货价格下跌20.9美元，经济复苏预期有所增强，收于每1015.1美元，国内经济数据回落，跌幅为2.02%。（完）举报/反馈，但政策有边际放松迹象。产业方面，镍价目前最支撑仍来源于持续下滑的LME库存，但现货方面需求并无明显体现，镍铁价格亦呈回落之势，不锈钢产量走高已成定，而淡季已至，需求不振，不锈钢已有初步垒库之势。总的来说，近期镍价反弹主要支撑来源于宏观面，基本面多空交织，而不锈钢呈供强需弱格，后市价格依然易跌难涨。沪镍2201合约参考区间143000-150000元/吨，SS2201合约参考区间16600-17600元/吨。
操作上，沪镍逢低做多，不锈钢观望为主。
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