发布机构：普益标准•诠资管研究中心
本文内容来自普益标准“诠资管”系列日报，发行人为电建地产集团有限公司，获取更多报告，承销商兼管理人为中泰证券股份有限公司。本次债券发行规模为不超过50亿元（含50亿元），请长按下方二维码下载普E智选APP。
银行动态
8月份银行二级资本债发行“画风突变”：国有行唱主角、中小银行隐身
8月份，4.35亿元用于偿还有息债务。举报/反馈，其中35亿元拟用于公司租赁项目，银行二级资本债券发行“画风突变”。
在加支持中小银行资本补充的背景下，12亿元用于偿还有息债务，越来越多的中小银行加入发债队伍之中，3亿元用于补充流动资金。本次公司债券首期基础发行规模不超过14.5亿元（含14.5亿元），此类银行在发债银行中占据了绝比例。而这一情况在8月份却出现较变化，其中10.15亿元拟用于公司租赁项目，8月份，4.35亿元用于偿还有息债务。举报/反馈，仅有的2家发债银行均为国有行，而此前发行数量占比的中小银行则仍未露面。
随着邮储银行于日前完成二级资本债发行，8月份，4.35亿元用于偿还有息债务。举报/反馈，在仅有2家银行发债的情况下，该类债券当月的发行规模高达1400亿元，较7月份环比激增逾20倍，成为自2013年商业银行二级资本债券发行以来第5个发行量月份。
发行规模激增较上月环比逾20倍
日前，邮储银行在全国银行间债券市场发行600亿元二级资本债券，该期债券共分为两个品种，5+5年期品种规模500亿元，发行利率3.44%；10+5年期品种规模100亿元，发行利率3.75%，此品种债券创下同期限可比发行利差历史新低。
此前，银行800亿元二级资本债券已完成发行。据悉，建行此次所发债券是国内商业银行推出的单笔最规模的二级资本债券。
尽管发行规模均高达数百亿元，但依靠稳健的盈利表现，上述2家国有行所发行的二级资本债市场应购踊跃，均出现了超额认购情况。其中，银行5+5年期全场认购1.6倍，10+5年期全场认购3.2倍；邮储银行发行5+5年期品种全场认购倍数2.8倍，10+5年期品种全场认购倍数3.6倍。
随着月内上述2家国有行二级资本债券落地，8月份的二级资本债券发行规模幅增长。尽管距月末还剩几天时间，但在2家银行巨额二级资本债券的推动下，8月份发行二级资本债券规模合计高达1400亿元。这不但较上月合计66.4亿元的发行规模环比激增2008.43%，相比去年同期的增长幅度也达到了130.83%。
中小银行未来仍是发行二级资本债主力
对于本月二级资本债券发行的新现象，分析人士表示，8月份只有国有行而没有中小银行发行二级资本债券的情况，应该只是个别现象。长期来看，发行二级资本债券的银行仍然以中小银行为主。
据不完全统计，截至目前，今年以来，商业银行共发行39只二级资本债券，合计发行规模2542.60亿元。而去年同期，虽然发行规模与今年基本持平，但发债数量却仅为30只。由此不难看出，发行二级资本债券的中小银行数量今年仍在持续增加，但由于单个银行发行规模较小，因此总发行规模并未有明显变化。
普益标准简评：
在业务持续扩张以及缓释不良资产增加对资本消耗的背景下，中小银行的资本补充依旧面临较压力。未来，预计银行二级资本债的发行主体仍为中小银行，并将持续扩容。
信托动态
布资本市场，信托公司的路好走吗？
用益金融信托研究院数据显示，截至8月上旬，信托行业TOF（基金中的信托）产品已经多达600只，较2020年（同期多达400只）、2019年（约为200只）有了显著提升。
从广义上讲，TOF是FOF（基金中的基金）的一个小分类。截至2021年8月，已有信托公司的FOF产品总体管理规模突破100亿元。
信托业协会数据显示，截至今年2季度末，证券市场已成为资金信托投向的第领域。而证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比幅增长。
那么，在进行相关转变的过程中，为了更好地适应，机构在客户方面需要注意哪些方面的问题？
投资收益同比增24.05%
作为信托公司向主动管理转型的重要领域，2020年2季度以来，投资类信托快速发展，规模迅速接近事务管理类信托。
截至2021年2季度末，投资类信托规模增至7.64万亿元，同比幅增长45.33%，环比增长8.96%；投资类信托占比升至37.00%，同比上升12.31个百分点，环比上升2.61个百分点。
截至2021年2季度末，68家信托公司固有资产总额为8353.54亿元，同比增长5.86%，环比增长1.67%。
而从固有资产的运用方式来看，投资始终占据最重要的地位，且规模和占比都维持整体上升的趋势。截至2021年2季度末，投资规模为6824.61亿元，同比增长6.45%，环比增长3.32%；投资占比为81.70%，同比上升0.46个百分点，环比上升1.30个百分点。
此外，在收入结构方面，相关数据显示，信托业务收入是信托公司最主要的收入来源，继续保持良好的稳定性。同时，信托公司投资收益也实现较快增长，占比有所上升。
截至2021年2季度末，信托公司实现投资收益133.37亿元，同比增长24.05%；投资收益占比为21.81%，同比上升2.28个百分点。
更关注中长期资产配置
有业内人士表示，更关注中长期的资产组合配置，让客户能够获得相对合理的收益回报，并不是短期博取高收益。
对于客户在资产配置结构方面需要注意的问题，该业内人士指出：首先，资产配置要做到分散，并适当控制单笔资产的投资比例；其次，加净值型产品配置比例，同时也需要注意相关策略类型；再次，是在关注风险的基础上去合理看待收益。
另有业内人士表示，从投资范围和策略来看，信托FOF产品的可投标的和工具较为灵活丰富，可以横跨公私募基金产品，但在投资策略方面不如券商资管FOF产品多样化，特别是在对冲工具的使用上有一定限性。因此，信托公司的FOF产品需要更加注重灵活配置策略和分散投资，并进行一定程度的择时。
普益标准简评：
在净值化、标准化得转型过程中，资本市场业务为信托公司提供了契机。信托公司应该结合自身在财富管理领域积累的优势，以及相对灵活的私募特性，走差异化、专业化的发展路径。
基金动态
首只外资公募基金将至，为金融业注入新活力
国内外资100%控股的基金公司贝莱德基金日前正式对外披露了首只公募产品——贝莱德新视野混合型证券投资基金的招募书、合同等信息。该基金将在8月30日开始发售。
贝莱德是全球最的资产管理公司之一，截至2021年6月30日，贝莱德全球资产管理规模约9.5万亿美元（约等于61.76万亿元）。
公开信息显示，贝莱德新视野混合型证券投资基金分为A、C份额，代销渠道包括银行、交通银行、平安银行、中信证券、东方证券、华泰证券、申万宏源证券、海通证券和国信证券，该基金采取双基金经理制。
贝莱德新视野拟任基金经理表示，经历过分外不利因素，不仅在经济复苏上领先全球，的企业在成本优势的基础上，越来越多地在技术创新、管理和创意输出、品牌力提升等方面推行积极的变化。贝莱德新视野混合型证券投资基金将从全球视野着眼，关注时代变，聚焦来自新能源、泛消费、数字化、养老、产业创新升级的增长新动力，投资者对市场长期发展趋势充满信心。
证监会日前核准设立富达基金管理（）有限公司（以下简称“富达基金”），对公司章程草案无异议。这是继贝莱德之后，又一外资机构获准在我国境内设立独资公募基金管理公司。2020年基金管理公司正式放开外资股比限制，贝莱德、路博迈、富达等多家外资机构积极申请公募牌照。2020年8月，证监会核准设立贝莱德基金管理有限公司，这是我国境内获批的外商独资公募基金公司。
在外资独资公募基金发行之前，我国境内已有多家中外合资的公募基金公司、外资私募基金公司。万得资讯统计显示，截至8月23日，已经发行公募基金产品的机构中，中外合资基金管理公司有44家，其中分合资公司被外资持有49%的股份，合资公募基金公司发展两极分化的状态比较明显。
在私募基金方面，目前，外资私募管理人规模贡献仍较低。万得资讯统计显示，截至6月末，我国24476家私募管理人中（整体管理规模17.9万亿元，其中私募证券规模4.87万亿元），外资私募管理人339家，占私募管理人总数量的比例为1.4%。
普益标准简评：
首只外资基金产品发行充分说明我国金融市场取得重要进展，也为丰富国内财富管理市场提供了新的投资工具。外资基金公司对于市场的理解和国内公司存在一定差异，可能会对国内资产管理行业带来更多鲇鱼效应。外资公司对于基金考核方面可能有所不同，相较国内公募主要采用相对价值的办法考核基金经理，外资公司则会采用比较多元的方法，这会给国内公司带来新的发展路径。
保险动态
破解健康险控费困,险企精准风控“小试牛刀”
尽管上半年健康险保费收入同比增速依旧是人身险中最快的，达到7.9%，但与2020年同期19.72%的增速、2019年同期31.70%的增速相比，2021年健康险保费收入明显放慢了速度。而在保费收入慢下来的同时，赔付支出却明显快起来。上半年，健康险赔付支出同比增长70.82%。
银保监会数据显示，近年来，健康险业务收入年均增速超过30%。2020年年初，常务会议发布的《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》提出，力争到2025年，健康险市场规模超过2万亿元，而当年我国健康险保费规模仅为8000亿元左右。
健康险在快速发展的同时也出现了一些问题。对于消费者而言，分产品缺乏定价基础，保额虚高；分公司销售行为不规范，把短期健康险当作长期健康险销售，一旦赔付率超过预期就停售产品；核保“空心化”、理赔“核保化”……在损害消费者权益的同时，更蚕食着消费者的信任。
保险公司也叫苦不迭。由于信息不对称，客户不如实进行健康告知，逆选择风险较高；分医院存在冒名就医等医患串通行为，搭车购药、过度治疗等医疗滥用行为屡见不鲜。行业相关统计显示，在健康险理赔案件中，存在上述问题的案件占比超20%。
控费成为险企能否持续发展的关键。然而，保险公司经营总体上看自动化程度和风控精准度较低，使健康险经营成本居高不下。
目前，由于缺乏数据、人工智能等前沿科技的支撑，多数保险公司的理赔审核由人工完成。互联网保险公司泰康在线相关负责人告诉记者，人工进行理赔审核有两个弊端，一是主观性强，存在较的疏漏和偏误隐患；二是产生较高的人工成本。当然，也有少数保险公司了规则引擎，但是规则引擎不仅风控精准度较低，而且对差异化规则审核的自动化贡献有限，对人工审核的辅助支持也远远不够。特别是针对带病投保、医疗滥用、搭车购药、冒名就医等相关性弱的风险识别精准度严重不足，因此，陷入自动审核率和风控精准度双低困境。
基于以上“痛点”，泰康在线研发并上线了理赔智能审核模型2.0。该模型采用经典机器学算法模型与资深理赔专家经验型规则引擎相结合的方式，应用数据分析等科技手段，以泰康保险20多年来的健康险理赔经验、专家经验转化的风控规则为样本，在超百万件历史案件中提取风险特征并结合规则库风险因子，最终在超过3000个风险特征中提取变量建模。
简而言之，该理赔智能审核模型2.0一方面解决了风控精准度低的难题，实现精准控费，另一方面，显著提升了自动审核率，降低运营成本。此外，该模型可精准地捕捉高风险案件，有效避免人工审核的疏漏和偏误，显现了“防渗漏”作用。
据了解，截至2021年8月，该模型已覆盖80%的健康险案件，包含门诊险、普通住院医疗险及中高端医疗险产品，显现出较好的降本、增效、控费能力。特别是对于门诊险，该模型一上线即表现出显著效果，理赔自动审核率从78%提升到88%；二是针对逆选择、医疗滥用等问题案件，拒付率提升30%。
普益标准简评：
健康险发展潜力巨，但在加速发展的同时必须控制费用。理赔智能审核模型2.0为险企理赔智能化转型开启了加速度，不仅有助于健康险业务持续健康发展，还幅提升了精细化运营能力，为客户带来了更为高效便捷的理赔服务体验，对行业发展具有重要的引领作用和借鉴价值。
券商动态
券商保荐业务规则拟修订,细化重异常标准,助力投行高效复核
证券业协会近期拟对《证券公司保荐业务规则》进行修订，进一步确立以信息披露为中心的尽职调查原则，细化了需要保荐机构进行复核的“重异常”的标准，指导保荐机构完善内外激励机制，并完善了与其他规则的衔接。
华东某券商投行人士表示，保荐机构的职责，重点应是对其他中介机构的专业意见以“合理信赖”为一般原则，对重异常等特殊情形进行调查复核。具体而言，应该结合其自身对相关情况的调查和判断，着重核查其他中介机构出具的专业意见是否与实际情况匹配，是否存在合理怀疑，审慎确认其是否有合理理由相信其他中介机构出具的专业意见，对重异常事项进行重点调查。
华南某券商投行人士表示，初版《证券公司保荐业务规则》在2020年12月发布时明确规定了“对发行人申请文件、证券发行募集文件中有证券服务机构及其签字人员出具专业意见的内容，保荐机构在排除合理怀疑的基础上，可以合理信赖”。同时，对证券服务机构出具的专业意见需要复核调查的情形进行了规定，本次修订主要是对上述复核调查中的“重异常”进行了细化和调整。
但其他配套规则还需完善。在内激励机制方面，修订后的规则明确了保荐机构应当设置科学的薪酬体系和长效的激励机制，还明确保荐机构应由质控、内核等内控门对保荐业务人员执业质量进行评价并完善内问责机制。
华东某券商投行公司在2020年初即建立了对投行项目的质量评价体系，由质控、内核、风险管理二、合规管理等机构和门为每一个投行项目的尽职调查情况、材料申报情况进行评分，并分阶段实施，最终由质控汇总。
本次保荐业务规则的修订主要是对上述复核调查中的‘重异常’的标准进行了细化和调整，并未对减少‘重复工作’予以进一步规定。
过去保荐机构、会计师事务所和律师事务所三家中介机构的工作存在量重复的情况，保荐机构实际上为会计师事务所、律师事务所、评估机构的责任进行了兜底。
相关人士认为，切实减少目前保荐业务工作中不同机构间的重复工作、提高发行上市效率，还需要《保荐人尽职调查工作准则》等其他配套规则的修订、监管检查尺度的调整等一系列工作的推进和落实。近来的监管动作体现出其决心改变保荐业务领域长期形成的工作惯例和监管惯。
普益标准简评：
修订后“重异常”标准的界定比原条文更加细致、更具操作指引性，有利于保荐机构及其从业人员对证券服务机构出具的意见进行更有针对性、更高效地复核，也为判断保荐机构及其从业人员在该领域是否尽职履责提供了更加明晰的依据。
监管政策
银保监会进一步规范财险公司条款费率报备行为
近日，银保监会发布了新修订的《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》（以下简称《办法》）。
修订后的《办法》共6章40条，包括总则、条款和费率厘定、审批和备案、监督管理、法律责任和附则。据介绍，此次修订的主要内容包括：一是对财产保险公司保险产品监管体制机制进行完善。二是进一步规范财产保险公司条款和费率厘定行为。三是规范公司保险条款费率报送行为。四是强化条款费率监督管理，明确条款费率直接责任人及其违规处理，并对公司产品管理工作提出要求。五是发挥相关协会行业自律作用。六是根据近年来保险市场和产品监管最新情况和变化，修订完善相关内容。
重点来看，《办法》进一步规范了保险公司条款费率报备行为，一是完善了保险条款原则和费率厘定原则；二是明确要求保险条款名称应符合命名规则；三是强化财产保险公司保险条款审查和保险费率厘定审查责任；四是进一步规范公司条款费率报备行为。
在强化条款费率管理方面，《办法》也从4个方面做出修订：一是明确公司条款费率直接责任人。规定公司条款费率归口管理门负责人、合规负责人、总精算师分别对条款费率管理、条款审查、费率审查负直接责任。二是明确直接责任人违规的处理。条款费率管理门负责人、合规负责人、总精算师违反规定的，由银保监会或其一级派出机构责令改正、提交书面检查，并可责令公司作出问责处理。三是要求公司严格执行条款费率，强化条款费率管控，建立重事项审议机制。四是要求公司对条款费率进行评估，并及时进行清理。
银保监会表示，下一步将持续完善财产保险产品监管制度机制，不断强化财产保险公司产品监管，更好地服务经济社会发展。
普益标准简评：
《办法》的修订是完善财产保险公司产品监管制度的重要举措，有利于加强和改进财产保险公司产品监管，规范财产保险公司保险条款和费率厘定行为，进一步提升财产保险行业保险产品整体质量。
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