来源：金融界网
1、受益于供需紧平衡、产品价格高增，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。观点地产新媒体了解到，上游行业利润持续保持高增长
8月，9月29日是四川蓝光发展股份有限公司2020年度第二期中期票据（简称：20蓝光MTN002）的付息日。此前报道，上游行业维持相对高景气。8月，9月24日，规模以上工企利润同比增长10.1％，蓝光发展发布公告称，两年复合增速14.5％，近期，较上月增速回落3.5个百分点。分结构来看，公司及下属子公司新增到期未能偿还的债务本息金额28.43亿元。公告指出，上游行业利润，截止2021年9月24日，两年复合增速42％，蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计215.07亿元(包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式)。蓝光发展表示，较7月增速幅提升13.3个百分点，目前公司正在与上述涉及的金融机构积极协调解决方案。其称，显著高于中游行业（5.2％）、下游行业（-3.5％）；利润保持高增长下，因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，上游行业在整体工企中利润占比进一步提高至44.1％，较2020年水平幅提高16.8个百分点，创历史新高。
伴随限产政策趋严，上游供需维持紧平衡、价格持续高增，是利润景气的核心驱动。8月，环保限产影响下，上游生产相对偏弱；除化学原料、化学纤维外，其余上游行业工业生产两年复合增速均弱于整体制造业。供需紧平衡下，上游行业产品价格持续高增；8月，采掘、原材料加工行业，PPI同比分别高增41.8％、18.3％，较7月增速分别提升3.1、0.4个百分点，高于工业品价格的整体涨幅。
随着限电限产趋严，上游产品价格继续冲高，利润高增速持续性需保持。能耗双控目标达标压力下，9月以来全国各限电限产活动明显增多。伴随限产趋严，9月动力煤、螺纹钢、电解铝、水泥等上游产品价格，同比增速分别达125.7％、46.1％、53％、16.4％，较8月增速抬升35.7、7.6、15.4、11.3个百分点。同时，限电限产下，中下游行业生产或进一步趋弱，使得上游行业需求面临不确定性。
伴随中下游行业利润增速走弱，分行业投资增速持续下滑。原材料涨价影响下，中游、下游行业利润两年复合增速连续4个月下滑；8月，中游、下游行业利润两年复合增速分别为5.2％、-3.5％，较7月增速回落6.9、10.2个百分点。伴随下游利润增速持续下行，下游制造业投资从6月以来持续负增长；家具、印刷、文教体育用品、纺织服装等利润下滑较快的下游行业，投资持续负增长。
2、常规数据解析
8月，中下游多数行业利润增速回落。中游行业，电气机械、金属制品、计算机通信设备、仪器仪表、铁路船舶，利润两年复合增速12.8％、11.7％、9.8％、7.2％、-0.4％，分别较7月增速回落8.7、12.2、26.9、12.1、9.1个百分点；下游行业，医药、燃气、酒和饮料、食品制造、家具、农副产品、电力热力，利润两年复合增速54.7％、16.7％、14.5％、1％、-5.7％、-10.5％、-36.8％，增速较7月均回落。
工企库存处于相对高位、延续被动补库态势；需求放缓下，库存周转延续走弱。8月，产成品库存同比增长14.2％，延续补库，增速较7月抬升1.2个百分点，增速创2020年4月以来新高；实际产成品库存同比增长4.7％，较7月增速提升0.7个百分点。库存销售比为49.4％，同比减少0.4个百分点。产成品周转天数17.6天，环比6月提升0.1天。总体来看，营收增速下行、工企延续被动补库。
风险提示：宏观政策变化。
