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千呼万唤！债券通“南向通”来了。
刚刚，推动债券市场稳步实现高水平双向；其法律依据是《银行法》等法律法规。有关通知对“南向通”进行了多方位的界定，银行发布消息称，以下奇点财经以问答方式对“南向通”的《通知》进行介绍（以下内容均来自央行网站，债券通“南向通”将于9月24日正式上线。
根据银行发布的公告，问题为本刊所设计）：问：什么是“南向通”？《通知》：它是指（）境内机构投资者经由内地与香港相关基础服务机构，“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于香港债券市场的机制安排。
一周之内，投资香港债券市场交易流通的债券。问：“南向通”所指的基础服务机构是哪些，粤港澳湾区“跨境理财通”与债券通“南向通”接连落地，对这些机构有什么具体要求？《通知》：本通知所称基础服务机构，在资本市场双向进程中标记下关键节点。
业内人士认为，是指经银行和香港金融管理认可，作为境内机构“走出去”投资境外债券市场的通道，为境内外投资者提供债券登记、存管、托管、交易、结算、清算等基础务的机构，债券通“南向通”的落地，包括内地与香港两地的债券市场基础设施机构和托管清算银行。内地相关基础服务机构应当根据本通知制定“南向通”相关业务细则或操作规程，进一步加速了债券市场的国际化进程。债券通“南向通”正式启动，报银行同意后实施。问：“南向通”交易需要遵守内地还是香港法规？《通知》：“南向通”遵循内地与香港现行法律法规，将为包括境内投资者、国际金融机构等市场主体带来历史性机遇。
进一步拓展投资者配置范围
为促进内地与香港债券市场共同发展，银行、香港金融管理决定同意内地基础服务机构和香港基础服务机构等开展香港与内地债券市场互联互通南向合作（简称“南向通”）。
根据公告，参与开展“南向通”项目的内地基础服务机构包括：外汇交易中心（全国银行间同业拆借中心）、国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司、合格境内机构投资者托管银行、跨境银行间支付清算有限责任公司。
香港基础服务机构包括：香港交易及结算有限公司、香港金融管理债务工具结算系统、香港托管银行。
在投资规则上，公告称，符合银行要求的境内投资者可通过“南向通”开展债券投资，标的债券为境外发行并在香港债券市场交易流通的所有券种。交易对手暂定为香港金融管理指定的做市商。
境内投资者可通过“南向通”参与境外债券的发行认购，可以自主选择通过境内债券登记结算机构或境内托管清算银行托管其债券资产。境内投资者可使用或外汇参与“南向通”，相关资金只可用于债券投资。
“南向通”如何运行？
就“南向通”的整体运行框架，银行在答记者问中表示，目前，内地金融机构可以自主“走出去”配置全球债券。
“南向通”没有突破内地与香港现行政策框架，主要是通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者“走出去”配置债券提供便捷通道。“南向通”的可投资范围是在境外发行，并在香港市场交易流通的债券。起步阶段，“南向通”先开通现券交易。
与“北向通”一样，“南向通”也采用了国际通行的名义持有人制度安排。内地债券登记结算机构、托管清算银行通过在香港开立名义持有人账户的方式，为内地投资者提供债券托管结算服务。
在投资额度以及可投资债券品种方面，根据公告，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值，每日额度为200亿元等值。银行根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。
参与“南向通”的合格境内机构投资者（QDII）、合格境内机构投资者（RQDII）仍遵守现行管理规定，相关跨境资金净流出额不纳入“南向通”相关额度使用情况统计。
“南向通”如何管理跨境资金流动风险？
“南向通”通过在交易、托管、结算、汇兑等各个环节的设计，实现资金闭环管理，并通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管与监测。
现阶段参与“南向通”的机构有哪些？
内地投资者暂定为银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构）。
合格境内机构投资者（QDII）和合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通”开展境外债券投资。
交易对手方暂定为香港金融管理指定的“南向通”做市商。
金融市场双向重要一步
债券通“南向通”的落地，包括内地与香港两地的债券市场基础设施机构和托管清算银行。内地相关基础服务机构应当根据本通知制定“南向通”相关业务细则或操作规程，被视为推动金融市场双向、资本项目和国际化的重要一步。
银行在答记者问中表示，适时开通“南向通”，一是有利于完善我国债券市场双向的制度安排，进一步拓展了国内投资者在国际金融市场配置资产的空间；
二是有利于巩固香港联接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，助力香港融入发展，维护香港的长期繁荣稳定。
受访专家认为，“南向通”将成为境内投资者投资境外债券市场的新渠道，实现更多元化、国际化的资产配置。此外，通过进一步连接内地与香港金融市场，“南向通”的落地，将成为资本账户和国际化的最新尝试。
彭博亚太区总裁李冰表示，“南向通”为境内投资者提供了新的资产全球化配置途径，并为境内机构提供真正的国际化舞台和发展机遇。它还将进一步巩固香港国际金融中心地位，为在港机构提供新的增长机遇。对于国际金融机构而言，它们将更深入地接触和了解金融市场和客户。
恒生首席经济学家王丹表示，“南向通”是金融的关键步骤。迄今为止，全球主流固收基准指数和主要股指均已将证券纳入，并逐步提高其权重比例，主动型和被动型资金流入都有很强的动能。此外，国内中产人群壮，财富迅速积累，需要有更丰富的海外投资选择。国内企业和地方也需要海量资本来支持研发和产业创新升级，并充分利用海外资金低成本的优势来融资。
由于“南向通”不仅仅投资香港股票市场，其投资覆盖面更广，未来一旦发展成熟，其规模有望在政策放松后出现稳步增长。
植信投资研究院资深研究员张秉文表示，促进内地和香港市场互联互通，是近年来金融市场发展的重要趋势，理财领域也不例外。内地居民个人财富的快速增长和积累，使得分散投资及多元化、国际化的配置资产需求日益增长。“南向通”能够让更多投资者了解海外金融市场，有利于开阔内地投资者的投资视野。
渣打亚洲区行政总裁洪丕正表示：“债券‘南向通’将于9月24日启动，这显示了对金融市场的决心，并且进一步加强香港作为内地和海外市场的超级联系人的重要角色。随着进入和流出市场的双向资本流继续增加，我们预计‘南向通’可投资的债券类别和额度日后将逐渐扩。”
“在资本市场的各种联通机制中，‘南向通’在科技层面与境外市场的融合可能性最。”李冰称，更广泛的境内投资者将进入国际市场，对于数据的需求显著增加；同时，由于做市机构在境外，他们提供数据的方式、格式，以及展示手段各异。这一过程中，需要科技和数据更加深入地参与，通过将环节中的信息统一化、标准化，推动境内投资者无缝对接平台，与境外的做市机构进行交易。
债市国际化步履不停
债券市场国际化步履不停。
“债券通”是内地与香港债券市场互联互通计划，境内外投资者可借道基础设施互联来买卖对方市场的债券。
由于技术和实施要求的复杂性，“债券通”此前暂未实现南向。2017年5月，银行和香港金管发布联合公告，宣布分阶段实施“债券通”，先开展“北向通”交易，此后适时扩展至“南向通”，将其作为境内机构“走出去”投资境外债券市场的可选通道。
2017年7月，债券通“北向通”先行开通，为境外投资者参与银行间债券市场搭建桥梁。在其推动下，债券市场取得累累硕果。
银行有关负责人表示，“北向通”开通前，境外投资者持有我国债券约为8500亿元。
截至目前，这一规模已经达到3.8万亿元，年均增速超过40%。其中，“北向通”的境外投资者持债规模约1.1万亿元，四年来累计成交量为12.3万亿元。全球前100资产管理机构中，已有78家参与进来。
该负责人称，实践证明，“北向通”运行平稳高效，已经成为境外机构入市的重要渠道，交易日趋活跃，两地监管合作顺畅，社会各方反响良好。特别是，“北向通”既注意采取多级托管等国际通行做法，切实便利境外机构“一点接入”，又充分考虑我国国情，以穿透式信息收集等一系列安排，有效支持监管和风险防范。
编辑：黄蕾
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