今年的冬天似乎提前来了。上周末，涨幅超过8%。沪锌主力合约上涨约7.6%，“一夜入冬”刷屏。据相关媒体报道，此前该合约也曾触及涨停，10月17日凌晨，随后涨幅收窄。举报/反馈，北京气温跌破冰点，为52年来同期最低温。
“冷冬”不期而至，但与骤降的气温相反，国际油价的走势却是节节高升。智通财经APP注意到，伴随国际能源危机加剧，严重的供需失衡使得国际油价涨声一片。截至10月15日，WTI原油和布伦特原油期货价分别收于82.3美元/桶和84.9美元/桶，近一个月上涨了9.4-9.7美元/桶，涨幅高达12.5%-13.3%。
短期内油价俨然已积累较涨幅，而对于后市权威机构依然积极看多。据国际能源署于上周发布的10月份《石油市场月度报告》，天然气和煤炭价格飙升正迫使发电公司和制造商转而使用石油，此举可能使全球日均石油需求进一步增长。基于此，国际能源署将今年和明年的全球石油日均需求预测分别提高了17万桶和21万桶。
强劲的需求下，OPEC+却迟迟不愿进一步增产，随之而来的便是近期油价超预期上涨。坚挺的油价，亦传导到了港股石油概念股。10月18日，港股“三桶油”股价维持强势。截至收盘，石油股份（00857）、石油化工股份（00386）、海洋石油（00883）分别报收4.09港元、4港元、8.8港元，对应涨幅1.49%、1.01%、1.38%，表现均明显强于港股指数。
“冷冬”预期催化油价走强
近期油价的加速走强，或许可以认为是“意料之外，情理之中”。消息面上，早在9月下旬，高盛宗商品全球主管Jeff Currie在接受彭访时表示，如果今年冬天比往年寒冷，近期油价可能加速上涨，每桶价格飙升至90美元。
虽然彼时市场对于高盛的上述观点存在分歧，但就目前的情形来看，石油价格正在朝着高盛的预期运行。
需要指出的是，若回溯今年以来原油价格的走势，不难发现原油价格的运行中枢不断上移。原油价格持续上行的背后，与供需关系的变化不无关联。上半年，随着新冠疫苗的普及，国际新冠疫情得到有效控制，原油需求迎来复苏，叠加OPEC组织的减产政策及美元页岩油钻井数的下降，原油价格持续复苏。
7月以后，以中美为代表的石油需求国均受到新一轮Delta病毒引发的疫情冲击，市场的需求预期受到压制。但9月下旬以来，随着中美及全球新增确诊数量显著下降，市场对原油需求的预期得到修正。
反观供给端，下半年以来美国原油库存紧张格并未发生变化，美国钻井平台增速未见增加；OPEC+集团对油价的上涨亦持观望态度，在10月4日的OPEC+最新长级会议上，会议维持7月决定的增产计划，即11月该联盟总产量仍继续按照40万桶/日的节奏上调，同时其总体减产计划的结束日期仍将延续至明年12月。在严重的供需失衡之下， 高油价获得了重要支撑。
如果说供需格决定了油价始终维持在高位，那如前文所述“冷冬”预期则进一步刺激了油价加速冲高。除了多数地区“一夜入冬”外，在洋彼岸的美国，亦有新证据支持“冷冬”将至。
10月14日，美国海洋气管理（NOAA）最新预警称，在过去的一个月里，太平洋中和东的分地区都观测到了海洋温度的负异常，已经低于2020年冬季水平。NOAA预计，在今年12月至2022年2月期间，拉尼娜（海面温度持续异常偏冷的现象）出现的概率高达87%。
受“冷冬”预期催化，以及供需格影响，全球天然气、煤炭和电力等原油互补品的价格超预期上涨，这进一步带动油价上行。
“三桶油”股价延续涨势可期
油价易涨难跌，反映在股市上则是相关概念股纷纷走牛。10月18日，虽然盘走势较弱，但“三桶油”依然红盘运行，走势明显强于盘。而回望2021年至今，石油股份累计涨幅已近翻倍，相比之下石油化工股份、海洋石油稍显逊色，但年内涨幅亦在三成上下。
从各个标的的表现来看，石油股份所以能一骑绝尘，或许与其价值长期被市场严重低估有关。据了解，石油股份是全球最的石油公司之一，目前所拥有的原油已探明储量为73亿桶，天然气已探明储量为76万亿立方英尺。公司年均可生产原油约9亿桶，可生产超过4万亿立方英尺天然气，在全球石油公司中名列前茅。
就业绩来看，石油股份的净利润和原油价格正相关，在原油价格持续上涨，天然气价格快速攀升的背景下，公司业绩表现抢眼。上半年，公司实现营收约11965.81亿元（，单位下同），同比增加28.8%；归母净利润530.37亿元，扭亏为盈。分板块看，期内石油股份的勘探与生产业务、炼油与化工业务、天然气与管道业务均实现高增长。
业绩踏步上扬亦引得国际知名机构的重视。日前，摩发布研报称，历史上油价与油股股价背道而驰，主要是反映市场对油价走势看法的坚定程度低，不过两者在经过一段时间分期后最终会趋于一致。目前油价与油股股价的分歧已超过20个月，为过去十年最长时间的背离及最阔的差距。该行给予“三桶油”增持评级，其中石油股份仍然为首选品种，摩调高石油股份今明年盈利预测17%及39%，目标价由4.65港元升至5.33港元。
与中石油一样，石油化工股份的业绩同样出色。上半年，公司实现主营业务收入12616.03亿元，同比增长22.1%；归母净利润399.54亿元，实现扭亏为盈。整体来看，受油价和化工品价格的抬升以及产品需求的恢复，公司各个业务板块均取得了较为可观的增长，其中尤以上游油气生产和炼油显著好于中下游化工和销售业务。
而在传统业务以外，石油化工股份在新能源领域的布亦或成为公司未来发展的看点。据悉，在此前举行的中石化中期业绩会上，公司高层透露今年全年将新发展加氢站100座，“十四五”期间规划加氢站1000座，未来5年初步计划总投资超过300亿元。
在中石化将氢能列为公司新能源核心业务的同时，公司还力发展太阳能、风能、生物质能等其他新能源业务。以太阳能为例，中石化将开展千站光伏推广计划，争取“十四五”末实现在全国7000座销售终端推广分布式光伏电站，新增发电装机400兆瓦。综合来看，如果说油气价格的上行为公司今明年业绩的增长提供了保障，那么倾力布新能源业务或为公司成长远景注入新的预期。
相比于“石化双雄”，长期以来海洋石油稍显低调。不过，自从公司宣布拟申请A股发行上市后，海洋石油的关注度有所增加。据了解，此次海洋石油计划首次公行不超过26亿股股份，占公司目前总股本约5.8%；拟募资约350亿元，用于圭亚那Payara油田、流花11-1/4-1油田二次、陵水17-2气田等海内外油气田项目的及补充流动资金。智通财经APP认为，若成功回A，海洋石油企业的融资渠道将进一步拓宽，资本架构继续完善，资本实力及流动性都将增强。
在经营层面，今年以来公司稳步推进生产经营工作，力推动增储上产，当前净产量达到278.1万桶油当量，同比增长7.9%，创历史新高。同时，叠加汽油价格上行，量价齐升下公司业绩幅抬升。上半年，海洋石油实现收入1102.33亿元，归母净利润333.3亿元，同比分别劲增47.84%、221%。
考虑到油价供需缺口短期内难以补齐，若“冷冬”预期最终落地，全球原油价格或继续沿着高盛等机构的预判向上突破。而在此背景下，港股市场上的“三桶油”因为具备业绩高增的预期，未来股价上行动力或仍充足。此外，估值看目前“三桶油”均处于“破净”状态，且动态市盈率都低于7倍，估值极具吸引力。综合来看，在盘波动加剧的当下，兼具成长性和防守性的“三桶油”或是理想的投资标的。
