作者| 小债看市
来源| 小债看市（ID：little-bond）
近日，全国税收收入119112亿元，“萝卜章”重现江湖，同比增长20.9％；非税收入18604亿元，驻马店城投在一款金融产品中被伪造担保函，同比增长14.7％。1至7月累计，更为严重的是甚至这款产品都是假的。
01伪造担保函
8月23日，全国一般公共预算支出137928亿元，驻马店市投资集团有限公司 （以下简称“驻马店城投”）声明称，同比增长3.3％。财政副长许宏才近日在第十三届全国代表常务第三十次会议上报告今年以来预算执行情况时表示，有不法分子以“河南中建1号定向融资计划”在天津金融资产交易所发布融资信息，财政收入呈现恢复性增长，并伪称其提供担保。
驻马店城投声明
据悉，反映我国经济恢复取得明显成效；同比增速较高主要是由于去年受疫情影响同期收入基数较低以及当前工业生产者出厂价格指数上涨等因素影响。财政支出压一般、保重点，今年4月融资方驻马店中建新材建筑工程有限公司（以下简称“ 中建新材”）在天津金融资产交易所申请挂牌发行“河南中建1号”金融产品，基本民生支出得到较好保障。今年以来，向社会公开募集1亿元资金。
经核实，专项债发行节奏不及市场预期。截至7月底，上述金融产品涉及驻马店城投的《担保函》系伪造，已下达新增债券额度42676亿元，驻马店城投已向公安机关报案。
更为严重的是，上述金融产品也可能是伪造的，据悉天津金融资产交易所准备发声明，澄清该产品并不在该平台交易，也不是金交所发行的产品。
《小债看市》注意到，虽然此次担保事件子虚乌有，但驻马店城投对外担保规模较高，且已有被担保民企发生违约，其面临一定代偿风险。
目前, 驻马店城投主体信用评级为AA+，评级展望“稳定”，其存续16只债券，存续规模106亿元，其中一年内到期的债券规模有41.4亿元。
存续债券到期分布
02担保代偿风险
据官网介绍，驻马店城投于2019年，是驻马店市管重要骨干企业，主要开展投融资、重项目、运营和产权管理、PPP项目等业务。
驻马店城投是驻马店市重要的基础设施主体，纳入合并报表范围的子公司共有14家。
驻马店城投官网
从股权结构看，驻马店市财政持有驻马店城投90%股权，河南财政持有10%股权，驻马店市为公司实际控制人。
股权结构图
驻马店市为河南下辖地级市，位于河南中南，区位优势显著，交通较为便利。
近年来，驻马店市地区经济持续增长，经济总量处于中游水平，经济增速较快，人均GDP较低；一般公共预算收入规模位列中游，支出规模较高。
从经营上看，近几年驻马店城投营业收入有所波动，业绩持续下滑，盈利能力较弱。
2020年，驻马店城投实现营收13.98亿元，同比下滑1.59%；实现归母净利润1.34亿元，经营性现金流净额为-24.57亿元。
盈利能力
截止今年一季末，驻马店城投总资产为509.29亿元，总负债340.78亿元，净资产168.51亿元，资产负债率66.91%。
《小债看市》分析债务结构发现，驻马店城投主要以非流动负债为主，占总债务的68%。
截止同报告期，驻马店城投非流动负债有231.11亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计186.99亿元。
除此之外，驻马店城投还有109.67亿元流动负债，主要为一年内到期的非流动负债，其短期债务合计38.3亿元。
相较于短债规模，驻马店城投流动性紧张，其账上货币资金有36.41亿元，除去受限资金不足以覆盖短债，存在一定偿债压力。
在备用资金方面，截止今年一季末，驻马店城投银行授信总额有250.43亿元，未使用授信额度为16.96亿元，可见其财务弹性欠佳。
银行授信
整体来看，驻马店城投刚性债务有243.14亿元，主要以长期有息负债为主占比77%，带息债务比为71%。
作为驻马店市重要的基础设施及保障房主体，驻马店城投在资产划拨、债务置换、财政补贴等方面持续获得股东及相关各方的力支持。
2018-2020年，驻马店城投分别获得补助收入3.49亿、3.41亿以及1.56亿元，合计8.46亿元。
补助
从资产质量看，驻马店城投流动资产中变现能力较弱的存货和应收类款项占比较高，整体资产流动性较弱。
截至今年一季末，驻马店城投存货高达330.68亿，是净资产的两倍，主要由基础设施及保障房成本及土地使用权构成，变现能力较弱。
另外，值得注意的是驻马店城投的担保代偿风险。
截至2020年末，驻马店城投对外担保合计55.62亿元，担保比率为33%，其中对民营企业担保余额为3.44亿元，主要集中于能源和纺织企业。
关联担保图
2018年以来，驻马店城投先后发生对南方中天纺织和吴桂桥煤矿的担保代偿事件，代偿金额合计3889万元。
总得来看，驻马店城投盈利能力较弱，对补助依赖较；对外担保规模较高，且已有被担保民企发生违约，其面临一定代偿风险。
03融资方身份可疑
在此次“萝卜章”事件中，融资方中建新材身份可疑。
据公开资料，中建新材于2021年3月，法人为陈艳坤，注册资本为5000万元。经营范围包括房屋建筑和市政基础设施项目工程总承包；住宅室内装饰装修；工程设计等。
也就是说，在发产品前1个月，中建新材才刚刚。
从股权结构看，目前中建新材唯股东为登封市丰源酒店，穿透后实控人为登封市财政。
值得注意的是，2021年6月22日中建新材发生投资人变更，前控股股东为河南中建新材工程有限公司。
变更记录
蹊跷的是，7月5日河南中建新材工程有限公司也变更了股东，原股东为安徽心向力工程有限公司。
变更记录，
今年5月，安徽心向力工程有限公司股东由建筑第八工程有限公司变更为自然人张雷超。
融资方背后股东频繁变更，实控人扑朔迷离，中建新材伪造产品和担保函事件最终将如何发展，《小债看市》将持续关注。
