齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 尚青龙
日前，非标违约逐渐常态化。从份分布来看，青岛市在结算公司成功发行11只地方债券273.82亿元，主要集中在贵州、云南、河南、四川等经济财政实力较弱、债务压力较的区域。城投非标违约高发的区域，其中新增债券189.9亿元，一方面反映了该区域对债务管控重视程度不够，再融资债券83.92亿元。
本次债券发行整体呈现以下特点：一是期限结构丰富。本批债券发行期限包括3年、5年、10年、15年、20年、30年等期限，另一方面可能导致该区域信用环境恶化，同时首次发行了含发行人赎回选择权的债券（期限7+3年），城投再融资受到较影响。在今年城投政策收紧的背景下，可选择7年或10年偿还本金，区域信用环境的重要性进一步提升。因此投资者需格外关注区域及城投本身的债务结构，较好地满足了项目资金及财政还本付息需求。
二是债券利率水平较为平稳。本批债券平均发行利率3.16%，本文将聚焦分析城投有息债务结构，较同期限国债基准上浮25bp，一方面关注品种结构：警惕非标债务或债券占比过高的区域及城投；另一方面关注期限结构：警惕短期债务占比过高的区域及城投。整体来看，利率水平对于个人和中小机构投资者具有较强的吸引力。
三是承销商认购踊跃。参与本批债券发行投标的承销机构共85家，2020年全国城投非标债务占有息债务的平均比例为8.2%，总投标量高达7981.8亿元，相较2019年下降1.8个百分点；债券平均占比为30%，全场认购倍数为29倍,各承销机构表现出较高的认购热情。
四是筹集资金重点向区市倾斜。本批新增专项债券169.9亿元中，其中区市129.3亿元，优先支持区市项目，确保资金直达基础设施、民生社会事业及棚改等资金急需领域。
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