美联储整体对于经济复苏的判断还是积极向上，维持贴现利率和隔夜逆回购利率（ON RRP）不变，只不过在用词当中相对谨慎，和市场预期保持一致。在利率政策方面，没有使用稳定的经济复苏。
美联储7月份的议息会议终于尘埃落定，本次声明继续重申去年9月公布的利率前瞻指引，在此之前金融市场维持了近一个月时间的强势，称FOMC“的目标将是，只在议息会议之前表现出来了波动，在一段时间内实现通胀适度高于2%，证明市场整体对于美联储的预期还是倾向于稳定的。美联储的议息会议也并没有超出市场的预期，以便让一段时间内的平均通胀达到2%，在维持了持续宽松的止盈情况下，并且长期通胀预期仍很好地锚定在2%。”同时，鲍威尔基本上给出了未来政策的一个框架，美联储表示，在解除了市场担忧的同时为接下来的紧缩奠定了基础。
不过鉴于下一次议息会议是在9月份，将维持每个月购买1200亿美元的QE购债规模不变。联储的QE购债指引和前五次会议一样，也就是说美联储最快给出市场紧缩的指引也是在一个多月以后了，均表示：“将增加所持的美国债券，这段时期美联储持续的宽松货币政策和印钞，仍然会对现有的金融泡沫给予支持。目前美联储的逆回购不断刷新新的记录，证明庞的货币流动性已经对市场的健康造成了影响，接下来持续的货币宽松进程，可能将现有的风险和泡沫变本加厉。
议息会议说了什么？
这一次议息会议并没有向市场担忧的那样提前给予缩减购债的指引，这可以说解除了目前金融泡沫突然破裂的风险。目前来看，美联储最早进入加息进程也会在2023年，目前零利率的水平至少会保持到2022年末，因此现在何时缩减购债可以看作是美联储紧缩货币政策的一个明显拐点。既然7月份没有给出这样的拐点预期，那么接下来美联储很有可能在9月份实施这样的讨论。
鲍威尔在发言当中对目前的经济形势作出了一定的解读，其中比较主要的是并不认为现有的新冠毒株变异会对经济造成更严重的影响，还是对未来的经济增长和复苏相对乐观的，但同时也对疫苗对于经济的改善持观望态度。美联储整体对于经济复苏的判断还是积极向上，只不过在用词当中相对谨慎，和市场预期保持一致。在利率政策方面，没有使用稳定的经济复苏。而鲍威尔又再一次强调了，目前的通货膨胀是暂时性的，以及如果通货膨胀出现问题，美联储有充分的工具来进行应对。
整体来说这样的发言四平八稳，并没有改变接下来市场对于美联储政策走向趋势的中性预期，不过值得注意的是鲍威尔强调当缩减购债实惠，将国库券和mbs同时缩减，这样打消了市场对于美联储议息缩减mbs的担忧。这样的意义在于，美联储的宽松货币政策虽然转向，但仍然还会对美国的企业和房地产提供支持，不会出现所谓的硬转向。
接下来美联储会有一个半月的时间观察就业，市场的走向见于现在通货膨胀已经远超美联储的政策目标，未来就业的变化是美联储政策拐点的一个重要信号，而鉴于目前美国的就业修复一直良好，这个信号可能已经距离不远了。
通货膨胀真的无法控制吗？
按照美联储的说法，5月份的通货膨胀顶峰应该是暂时性的，因为去年同期5月份的通货膨胀水平处于低点，所以在基准线相对较低的时候，同比数值有可能出现峰值。
同时在利率市场的交易当中，5月份的通胀预期达到顶峰也是市场的一致判断。
然而最终的结果却并非是市场和美联储这样认识的，6月份的通货膨胀超越了5月份的高点，从一个角度说明美联储对于暂时性通胀的判断是错误的。而且相对严重的问题是，目前由于新冠毒株的变异，美国的经济复苏速度已经减缓，而通货膨胀上升的势头却似乎没有被遏制，也就是说这印证了市场对于通货膨胀的判断，即通货膨胀并非是由经济增长和需求上升支持的，而是单纯的货币政策推动的泡沫。
也因此遏制这样的通货膨胀，并没有什么好的办法，因为现在的通货膨胀不是从供需方面带来的，所以单纯的增加供给意义不。是美联储所说暂时性的通胀也有一定的根据，因为既然通货膨胀是由货币政策带来的，那么最晚到9月份美联储给出缩减购债的止盈之后，这样的通货膨胀水平自然会回落，而在之前市场会将这样的预期计入市值，通货膨胀水平很可能会在近期达到一个顶峰，随后开始缓慢回落。
宽松货币政策何时退出？
7月份的议息会议有可能时美联储最后一个超预期提前紧缩的节点，而既然美联储在这次会议上按兵不动，接下来9月份讨论缩减购债，可能是一个概率事件。
另一个问题是，我们很可能在本月议息会议的会议纪要公布之后看到一些问题，因为其中一些美联储理事已经在公言当中，建议提前紧缩购债来应对高涨的通货膨胀水平，而这些建议很可能在会议纪要当中体现出来。虽然结果并没有导向真正的缩减购债讨论，但是美联储的分歧仍然会让市场预感到9月份的会议情况不妙。
按照美联储的说法，缩减购债行动之前，会提前6个月左右的时间向市场进行沟通，但实际上在过去这7个月的时间里，美联储一直在给予这样的信号，也就是说缩减购债并不一定在实际讨论缩减购债之后，真的要等到6个月。我们现在的中性预期是美联储在9月份实质讨论缩减购债，而在今年的12月份或者明年的1月份左右，开始真正的缩减购债。因此9月份将是美债利率和市场流动性的一个拐点。
至于加息就相对更加遥远一点，一方面来说按照上一轮宽松货币周期的实践，我们有理由预测美联储会金银市场适应流动性缩减的充分空间来进行货币正常化，也就是说这个时间节点非常有可能在2023年才会到来，点阵图也给予了这样的信号。
另一方面来说，目前金融市场当中，由于美联储宽松货币政策带来的泡沫非常严重，货币政策的转向有可能带来金融市场的巨风险。美联储一再推迟讨论缩减购债正是出于这样的考虑，而接下来何时加息，有可能还要有更多的调整变量。
也就是说，虽然我们已经可以看到美联储印钞增量的减少了，但是美联储的印钞并不会停止，而相对宽松的货币政策环境有可能持续的比我们预期更要长的时间。
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