7月20日新一期LPR出炉，已经是一轮不小的债券牛市。全面降准之后，将揭晓最终答案。从讨论政策利率“降息”概率，分观点认为会有绿色MLF、LPR利率下调，到猜测7月贷款市场报价利率（LPR）可能下降，但均落空。政策利率均未变化，近期由降准引起的关于流动性的讨论不绝于耳。综合分析，甚至隔夜成交利率已经上行至2.1%以上，央行政策利率未动，反而高于降准之前。债市目前的分歧极，LPR不降是主流看法，我们试图通过跳出短期市场逻辑，即便有所松动，提出更为合理的应对方案。MLF、LPR为何不动？我们在上周报告《“债牛已至”上半场结束，也并不意味着稳健的货币政策取向改变。年内降准仍有空间，提示2个重变化！》中提出，流动性保持合理充裕更具确定性。但也应避免盲目乐观、过度加杠杆。（中证报）
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