富凯摘要：营收涨，提及对巨额赎回损害存量持有人利益的，净利润严重落后，将可能实施自动清盘。多位业内人士对此表示，一众投资人是要玩场的？
作者|孜斋
近日，设置巨额赎回自动清盘条款是对中者利益的保护，马应龙发布的2021年中报业绩显示，但在流动性管理工具较为丰富的当下，上半年营收增长70.07%，预计清盘条款将会限于分机构定制基金，净利润增长却只有8.3%。
营收增，可能不会成为市场主流。（基金报），利润增幅没跟上
马应龙算是名称在外了，其生产的痔疮膏不仅在国内畅销不衰，还远销国外，撑起了超过四成的营收。
其实，马应龙的产品除了涉足肛肠科，还涉足眼科、皮肤科、镇咳、特药等多个治疗领域，甚至出圈生产了口红和眼霜。随着品牌不断延伸，当前品牌价值已达到492亿元。
最新发布的2021年中报显示，上半年马应龙实现营业收入16.68亿元，较上年同期增长70.07%；实现归母净利润2.55亿元，较上年同期增长8.3%。其中，扣非净利润2.33亿元，较上年同期增长21.46%。
从营收来看，今年前两个季度，马应龙进入快速发展期。一季度营收增速156.87%，二季度营收增速70.07%，这在过去几年中从未出现过。
马应龙称，在上半年医药工业、医药商业和医疗服务业务板块均有幅增长，分别同比增长41.8%、87.5%、74.1%。但各个板块以及主要产品的详细数据，马应龙并未公布，所以我们目前还不知道在其跨界化妆品行业的业绩情况。
业绩增长一方面是因为马应龙扩业务规模，已经各项提升业绩的措施，一方面是因为受新冠疫情的影响，去年的业绩比较基数较低。
但值得注意的是，马应龙的净利润却没有与营收同步增长，今年一季度和二季度的归母净利润同比增速只有7.21%和8.30%，远低于营收增速。与此同时，营业成本却同比幅增长了98.81%。
作为中药老字号，马应龙这一中报业绩基本满足市场预期。据马应龙联合中医药学会做的一项全国成人肛肠流行病学调查显示，成人肛肠疾病的患病率达50.10%，约5.2亿人，而肛肠疾病患者认知率仅为48.1%，患者就诊率仅有28%，其中64.3%的患者发病后没有采取任何诊疗措施。
而随着智能手机的普及，分人坐马桶以及正常上班静坐的时间都幅提高，这为痔疮的爆发率埋下了隐患。所以理论上来说，市场规模方面整体有望提升。
账上躺着19亿现金
不过，从账面上来看，马应龙确实是一家“有钱”的公司。
截至6月30日，马应龙总资产40.1亿元，其中流动资产总计33.15亿元，货币现金高达19.1亿元。
从近几年的趋势来看，马应龙货币现金占总资产的比重逐年增加，2018年-2020年，货币现金占比分别是37.79%、46.89%和53.61%。存货占比营收账款占比较低，这说明马应龙有较强的回款能力。
手握笔现金后，马应龙也尝试了理财投资等让钱生钱的门路。2020年上半年，马应龙增加额存单和定期存款，还本期末存款余额2.97亿元。同时，马应龙还增持了银行承兑汇票。由于增加理财，致使马应龙上半年的经营活动产生的现金流量净额为负，同比下降177.2%。
但在买卖股票上，马应龙战绩十分惨淡。报告期内，马应龙持有山东药玻、、、等股票，报告期内的投资损益-781万元。
社保基金、牛散、券商、基金等买入
马应龙中报发布后，另一个引发投资者关注的点是，社保基金、券商、基金和牛散都在二季度新进入马应龙前流通股股东名列。
超级牛散何雪平新进持有马应龙1505.21万股，占流通股比例3.5%，一跃成为第三股东。招商证券和社保基金分别新进持有390.6万股和287.09万股。
纵观前股东，除了牛散何雪萍，其他均为机构。此次，社保基金、券商、基金和牛散纷纷建仓，也给市场提供了较强的信号意义。
3月末至4月初，马应龙股价徘徊在18元左右，此后震荡上行。7月2日，马应龙股价创下阶段新高33.24元，此后便震荡下跌，最新收盘于26.58元。如果新进股东在4月初建仓并持有至今，仍有较盈利空间。
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