一.评价背景
在资管新规的要求下，理财子产品发行量逆势上扬。三季度，各类型资管产品的监管标准、投资范围、杠杆约束、信息披露等初步得到统一，银行理财子公司共发行了2691款理财产品，并明确资产管理业务不得承诺保本保收益，环比增加569款。中南财经政法学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受《证券日报》记者采访时表示，打破刚性兑付。资管新规发布以来，政策层面推进银行理财子公司，各金融机构发行的产品统一性得到加强，一方面是为了让理财子公司专营理财业务，明确收益率的产品越来越少，提高理财产品的专业性，以标准化资产为底层资产的产品越来越多，另一方面是为了实现风险隔离，产品逐渐趋向于浮动收益、净值型、标准化。
当前，在银行和理财子公司之间设立隔离网，在去通道、去资金池、打破刚兑等政策引导下，避免理财风险向银行传递。所以，信托、银行等资管机构逐步回归资管业务本源，理财子公司是未来银行理财产品发行的主力，传统非标业务有序压降，净值化转型持续推进，主动管理能力持续增强，标准化投资业务迎来重发展机遇。对于银行机构而言，净值型产品线不断丰富，品种日渐完善，已涵盖现金管理类、股债混合类、权益类等各类产品，基本满足客户从低风险到高风险、从被动投资到主动管理的多元化投资需求。在此背景下，设计银行净值型理财产品的统一评价体系，有其现实意义。
现阶段，净值型银行理财尚处于转型发展过程中，可获取的市场公开信息有限、相关研究处于起步阶段，市场上未有获得一致认可的标准化产品评价框架。与此同时，公募基金产品已有较为长久的发展历史，信息披露更为完备，如美国晨星公司（Morningstar）和银河证券针对国内基金市场构建的产品评价框架已趋于成熟。在资管行业统一监管趋势渐显的当下，结合公募基金评价的框架，搭建针对银行理财的净值型产品评价体系，有其必要性和现实性。“普益标准-银行净值理财排行榜”借鉴市场现行主流评价体系和方法，在与相关法律法规保持一致性的前提下，采用事前法对银行理财进行类别划分，从定量角度出发，重点考察产品收益水平和风险水平等相关定量指标，在不同时间区间基础上，以资管市场现有可得数据为前提，对净值型理财产品进行考察，旨在构建客观、有效的产品评价体系，进而为各银行机构发展理财业务，以及为投资者投资提供相应参考。
二.评价框架
本框架分别从收益、风险和综合维度出发，对银行理财产品进行月度分析评价。由于不同投资类型、不同式类型的产品风险收益特征具有显著差异，将具有相似类资产配置的产品归为一类进行对比，能够尽可能保证评价结果的有效性，因此，对银行理财产品的评价将分类进行。具体来看，投资类别上产品类型区分为固收类和混合类产品，剔除现金管理型产品；式类别上产品类型区分为封闭式产品和式产品，并以此为基础对产品划分为~共计四个板块分别进行评价。
评价指标选取方面，分别从收益维度和风险维度出发对产品的表现进行评价。在收益维度，主要考察的指标是产品的算术平均收益，以此对产品的盈利能力作出评价；在风险维度，主要考察的指标是收益波动率，以此对产品的稳定性作出评价。
评价指标计算方面，单独考虑产品的近期收益将缺乏对产品较长时间内表现的认识，因此分别赋予不同时间区间不同的权重，加权得到最终数据。
三.评价步骤
01
数据处理
（1）评价产品范围
参评产品的发行主体选取范围为国有控股银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、国有行全资理财子公司、股份制行全资理财子公司、城商行全资理财子公司、农村金融机构全资理财子公司和合资理财子公司。参评产品均为非QDII产品、非现金管理型的公募净值型银行理财产品。
（2）评价产品数据筛选
对于每个月的产品评价，数据来源于各家机构公开渠道披露净值信息的理财产品，并选取产品结束日于评价当月末且净值数据在当月20号之后仍有披露的产品；未连续充分披露近6个月净值数据的产品不纳入计算；对于发行运作不足六个月的产品，由于严格来说应当不存在6个月收益，但为确保榜单真实反映市场情况，故对此分不满6个月期限的产品，如果其运作时长于5个月，将其以来收益率作为近6个月收益率进行计算。
02
指标算法
（1）算术平均收益
用于衡量在回望期内产品平均的盈利能力，该指标越高相应的分越高。
上式中：r为产品的各期收益率，`r为平均收益率。
（2）波动率
用于衡量产品收益率稳定性，指标越相应得分越低。
上式中：R为每周收益率，n为衡量区间的周数。
03
分类权重[1]
04
评价得分计算
由于以上指标量纲不同，故需要通过标准化处理使其具有相同的量纲，消除量纲不同或者数值相差较所引起的误差，转化为无量纲的纯数值，便于不同单位或者量级的指标能够进行加权。标准化方法如下：
indicator_i 表示第 i 个产品的待标准化的值；indicator代表产品序列指标的待标准化值；mean代表产品序列指标的平均值；std代表产品序列指标的标准差。
（1）正向指标
包含：算术平均收益、夏普比率
表达式：indicator_i = ( indicator_i – mean( indicator ) ) / std( indicator )
（2）反向指标
包含：最回撤率、付息周期、频率[2]
表达式：indicator_i =1- ( indicator_i – mean( indicator ) ) / std( indicator )
05
星级评定
在得到各个指标的无量纲数值后进行指标的加权汇总，得到各时间段的总分，并通过各时间段总分加权得到本期的最终结果。在此基础上，按20%、40%、60%、80%分位数将产品划分为5个星级。在展示中，仅展示每期评价结果的前100名星级产品。
注：
[1]维度权重是指该评价指标在评价体系内产品总得分计算中所占权重，其加总为1。
[2]频率采用1次/xx天的格式进行记录，当间隔天数越长，其产品的赎回灵活程度越差，因此将该指标纳入反向指标之中进行计算。
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