来源：金融界网
1、本周（2021.08.30-2021.09.03，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为唯一股东。注册信息显示，下同）观点：交易层面和基本面共同催化，北京证券交易所有限责任公司，券商有望迎来板块性机会
如果将财富管理主线机会定义为券商板块的第一阶段，法定代表人为徐明，那么我们认为券商或逐步进入板块性机会的第二阶段。成交量持续火热、券商中报超预期、北交所设立以及机构资金对于低估值、低配置且盈利持续改善板块的关注度提升，注册资本10亿元，均成为券商第二阶段的催化剂，登记机关为北京市市场监督管理。责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 总监:万军伟举报/反馈，我们继续推荐财富管理主线龙头标的，同时看好行业龙头和受益于北交所设立的券商。
2、券商：北交所设立利好券商各项业务，分头券商ROE/PB超过9％
（1）9月3日北交所相关基础制度公开征求意见，总体平移精选层上市、交易、转板、退市等制度，新增上市公司源于在新三板创新层挂牌满12个月公司，突出专精特新中小企业特点，坚持转板机制；实行连续竞价交易，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限为30％。北交所是支持中小企业发展、扩直融比重的重要举措，短期利好精选层公司以及精选层和创新层储备丰富的券商；中长期看，北交所乃至整个资本市场机制均有望进一步优化，证券行业经纪、投行和投资业务均将迎来新机遇。目前精选层和科创板、创业板体量相比仍有较差距，短期对行业盈利拉动有限，对板块行情催化意义更。（2）本周两市日均股票成交额达1.64万亿，环比+15％，成交量接近2020年7月初水平；8月新发偏股基金1852亿，延续6月以来回暖趋势。（3）市场成交额持续放，增量资金呈加速入市迹象，北交所设立利好证券行业，券商中报财富管理和资产管理盈利增长和贡献度超预期，中期年化ROE达10.2％，分头券商ROE/PB 超过9％，券商板块有望迎来系统性机会，首推财富管理主线龙头、和，受益标的、、（精选+创新层持续督导公司数量和市值行业第一）、和（H股）。
3、保险：需求仍在，代理人转型进行时
（1）中报看行业负债端仍在承压，受代理人规模下降及储蓄型产品占比上升拖累价值率影响，上市险企NBV均表现承压，太保-8.9％、-11.7％、-19.0％、-21.7％、-23.4％。（2）从上市保险公司中期业绩说明会表态看，保险需求仍在存在，保险市场仍有较空间，疫情和代理人供给侧问题是造成负债端承压的主因，行业依靠人力数量拉升保单的时代已经过去，优质代理人招募、活动人力和人均产能成为效果的重要观察指标。（3）目前保险股负债和资产端的悲观预期反应较为充分，估值或已见底，推荐转型领先且综合竞争优势突出的太保，受益标的。
4、受益标的组合
券商：东方证券，广发证券，兴业证券，东方财富，华泰证券，申万宏源，中信证券，中金公司（H股）；
保险：太保，友邦保险。
风险提示：股市波动对券商和保险带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。
