来源：金融界基金
金融界基金09月17日讯兴全绿色投资混合(LOF)基金09月16日下跌1.88%，场内价格溢价率为0.70%。本基金为上市可交易型股票型基金、指数型基金，现价2.335元，金融界基金数据显示，近1年本基金净值上涨32.35%，成交636.91万元。当前本基金场外净值为2.2920元，近1月本基金净值上涨9.25%，环比上个交易日下跌1.88%，近3个月本基金净值上涨18.07%，场内价格溢价率为-0.04%。
本基金为上市可交易型混合型基金，近6月本基金净值上涨23.53%，金融界基金数据显示，近1年本基金净值上涨32.35%，近1月本基金净值下跌0.91%，以来本基金累计净值为2.4340元。本基金以来分红0次，近3个月本基金净值上涨7.40%，累计分红金额0亿元。目前该基金申购。基金经理为杨坤，近6月本基金净值上涨13.69%，自2019年10月24日管理该基金，近1年本基金净值上涨31.95%，任职期内收益48.59%。最新基金定期报告显示，以来本基金累计净值为3.9720元。
本基金以来分红2次，累计分红金额6.03亿元。目前该基金申购。
基金经理为邹欣，自2017年06月29日管理该基金，任职期内收益141.01%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有海康威视（持仓比例5.78%）、（持仓比例5.20%）、（持仓比例4.80%）、（持仓比例4.14%）、（持仓比例3.77%）、（持仓比例2.87%）、（持仓比例2.61%）、（持仓比例2.60%）、（持仓比例2.14%）、（持仓比例1.93%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
21年上半年，本基金在基本没有电动车和半导体持仓的情况下业绩差强人意，在期末由于整个市场的累积涨幅下多数股票的风险收益比降低，持仓也比较分散。但最的变化是管理规模的幅提高，基金经理在感谢持有人的信任之余，更多的是感受到了沉甸甸的责任，压力来自于两方面，显性的是管理难度的增加，但隐性的或者更加重要的是担心新进的持有人对本基金了解不够充分，对管理风格和短期业绩的预期有所偏差。
持有时间不长、总是追着买入前期表现较好的产品而产品收益不稳定、赚了指数不赚钱等一直是基金投资的主要问题，我们理解关键原因还是在于持有人看不到工厂，“认知”这座工厂在基金经理的脑中，看不见摸不着的持有人作为客户便只能以短期结果考核，所以基金经理其实有责任至少告诉持有人我们的工厂是如何设计的，因为持有人的职业多属于非金融行业，所以我们也尽量采用和实业相近的语言来进行表达。
首先有两个类似数学公理的假设：
1.自下而上先研究实体经济的产业规律比先研究股市的规律更容易。
2.关乎产业和企业未来成长的投资对我们而言有更多的研究空间，在成熟行业建立超越前人的深度认知难度更一些。
基于上述公理，本基金经理选择了以探寻产业规律为本的成长投资方法，去标签的真成长是我们希冀的主要收益来源。
20年年报中我们阐述过对自身岗位的认识就像生产线上的操作工，职责是加工研究员传递来的信息，信息是生产过程的原材料，产品是基金的股票组合，而加工工具就是基金经理的认知能力。
基于实业共通的认识，短期看产品质量的主要影响因素是原材料的好坏，而长期来看最重要的影响因素是加工工具的先进性，所以我们一直把重心放在如何提高认知能力的问题上，对于原材料的好坏或者短期市场上怎样的产品好卖或者原材料有没有囤积居奇的机会并不怎么关心。
模型和软件是思维框架的具象，而芯片则是软件思想的固化，本质上是共通的。所以我们采用类似INTEL著名的Tick-Tock模式来汇报上半年的工作：
1.在产业深度认知层面，我们在学半导体工艺和器件，这项工作会将持续3年的时间。
2.在上市公司业务层面，上半年我们阅读了两百多家新股的招股书，搞清楚他们在各自产业链上的位置、盈利模式和商业模式、竞争壁垒，并引发我们重新认识了一些已上市公司。这会是一项长期坚持的工作，每个季度的工作量都基本相当。
3.在刻画核心矛盾的选股策略层面，我们修正了一些具体的刻画方法，能够观察企业和市场一些更加精细的变化。
4.在中观行业层面，我们延续了20Q3以来的聚类方法，能够自下而上的刻画不同行业战线的重要性，但是对于行业间是等权的。这个方法改善了我们在结构性行情下的表现，但是仍然有改进的空间，在接下来的半年到一年的时间里，我们可能会将新的行业配置思想应用进实践中，模型改造已经完成。
5.在定价层面，限于基金经理的视野这分一直是我们的弱项，但是在我们的认知里，没有扎实基础的类比和讲童话故事差不多，所以改善的工作一直排序靠后。所幸接下来的一年中，我们将着手改善这一问题，前期的准备工作已经展开。
说到这里，家也许能够更加理解一些收益率波动的原因，金融行业的术语叫做股票定价的艺术成分偏多，科学一些的表述其实就是股价和基本面呈正相关性关系，所以短期涨跌其实是非常不稳定的结果。半导体行业的小伙伴可能一看就懂，这不就是做模拟芯片的意思么，但是为了设计出一枚先进的芯片需要正确的设计和工艺，但是其中可能会有很长的debug的时间让我们无法接近短期的目标，而采用反向工程的方法短期迎合了客户需求却为长期埋下了诸多隐患，所以我们能做的就是坚持正向工程，用尽量科学和可复制的方法为持有人获取收益。
最后披露一下我们的方法的缺点和不足：
1.我们希望给持有人提供的是长期具有alpha的产品，不是为了配置的工具型产品，所以我们很难做到保持稳定的beta。
2.我们对宏观仍然非常不擅长，在中观行业层面的观察方法稳固之前，对宏观的研究会持续滞后。
3.由于我们采用了上述类IDM的模式，类似虽然三星知道台积电为的GPU了某些特殊工艺也很难迅速应用到自家的产品上，我们的调整也会比较慢，任何针对短期市场情况的反思调整都可能引发在模型工艺甚至架构上的改进，不太有能力进行板块配置上的开合调整。
4.我们寻求对产业规律的深度认知，但是受限于基金经理的认知能力，在很多行业或者领域尚无这样的深度，也就不会在这些行业做非常重的配置，更不会因为别人超行业而超配以追逐热点。
我不知道这篇中报会被哪些持有人读到，也不知道读者会是怎样的背景和理解方式，但就像我们前述所说，希望持有人慎重考虑我们的投资方法和可能的结果是否匹配您的投资目标和风险承受能力，此外在我们的方法中最最欠缺的就是对产业的洞见，如果持有人认可我们的方法，也非常欢迎家通过各种平台或者渠道给予我们帮助和指导，这样为普通老百姓服务的公募基金投资生态闭环才能够实现。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.269元；本报告期基金份额净值增长率为18.42%，业绩比较基准收益率为-1.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们粗浅的认为宏观经济的增速可能处在逐渐放缓的过程，但是还看不到较快失速的风险，针对经济结构调整的政策仍然是有余地的，但是要预防某些过热行业的调整，以免本就不多的社会资源被量浪费出现一地鸡毛的情况。此外，我们在关注疫情对全球经济的影响，这个问题可能会影响我们对短期行业配置的比重。
