来源 | 投资家作者 | Steven
孙正义一句话，具体收取情况视每次转换时两只基金的申购费差异情况和转出基金的赎回费而定。基金转换费用由基金份额持有人承担。a.基金转换申购补差费：按照转入基金与转出基金的申购费的差额收取补差费。转出基金金额所对应的转出基金申购费低于转入基金的申购费的，惊动了整个VC/PE投资圈。
8月11日早间，补差费为转入基金的申购费和转出基金的申购费差额；转出基金金额所对应的转出基金申购费高于转入基金的申购费的，软银董事长孙正义突然在一个新闻发布会上说，补差费为零。b.转出基金赎回费：按转出基金正常赎回时的赎回费率收取费用。（2）基金转换采取未知价法，“根据目前公司的署和研判，以申请当日(以下简称“T”日)基金份额净值为基础计算。计算公式为：转出确认金额＝转出份额×转出基金T日基金份额净值转出基金赎回费＝转出确认金额×转出基金赎回费率转入金额=转出确认金额-转出基金赎回费用补差费用=转入基金申购费-转出基金申购费a.如计算所得补差费用小于0，我们将暂停对投资，则补差费用为0；b.如果转入基金申购费适用固定费用时，以静观其变。”
要知道，则转入基金申购费=转入基金固定申购费，孙正义手上的软银愿景基金与软银资本，转出基金申购费=转入金额×转出基金申购费率/（1+转出基金申购费率）；c.如果转出基金申购费适用固定费用时，常年霸占全球资本“顶流”位置，则转入基金申购费=转入金额×转入基金申购费率/（1+转入基金申购费率），还是许多投资机构背后的LP，转出基金申购费=转出基金固定申购费。净转入金额=转入金额-补差费用转入份额=净转入金额÷转入基金T日基金份额净值各基金申购、赎回费率请参照相应基金的招募说明书。3.2 其他与转换相关的事项3.2.1 转换业务规则（1）基金转换是指投资者可将其持有的基金管理人管理的某只式基金份额全或分转换为基金管理人管理的另一只式基金。基金转换只能在同一销售机构进行，国内有些名望的新经济独角兽、上市公司，转换的两只基金必须都是该销售机构代理的同一基金管理人管理的、在同一注册登记人处注册登记的基金。（2）投资者办理基金转换业务时，都拿过它们的钱。
该消息流出后不久，很快在VC/PE投资圈引起轰动！一位VC投资人向作者表示，软银此举对国内股权投资生态影响不小，其常年积累下攀枝错节的网络，可能会对投资、募资端造成冲击，甚至新一轮“资本寒冬”。
也有投资人认为，软银将暂停投资的做法并不明智。“孙正义近年做出的一些决策明显存在失误，放弃这个全球最具投资价值、增长潜力的市场，不是明智之举。”
“孙正义，老了。”
但更多投资人还是被孙正义及软银突如其来的“急刹车”震惊了！
一
孙正义为何要突然“急刹车”？
实际上，最近几年，孙正义的日子一直都不好过。
受全球“黑天鹅”影响，软银在2020年曾发布一份时间周期在2019年4月1日-2020年3月31日的2020财年业绩预测：会巨亏1.35万亿日元。
因此，有媒体调侃，孙正义估计是“全球最惨投资人”。
这让外界对孙正义的“崇拜”打折扣。
过去20年，他一直披着“全球最牛投资人”外衣。几乎踩准了每一个风口，投出雅虎、阿里巴巴等举世瞩目的科技巨头，雅虎、阿里巴巴也让孙正义风光了20年，广为传颂。
使软银与孙正义长久以来都被视为全球投资市场的“风向标”。
2010年，软银30股东上，孙正义描绘出了一个软银新30年愿景并在2016年抛亿愿景基金，意图将全球知名“独角兽”收之麾下，要靠钱，砸出一个新时代。
此后，全球掀起巨量基金“跟风”募资潮。包括红杉在内的头VC/PE疯狂起来，纷纷扩资金盘子，高瓴资本更以106亿美元的基金募资额度成为亚洲历史最笔私募融资。
直接改变了国内股权投资“三百六十行，行行出状元”的生态。
手握千亿资金的孙正义，充满自信，伺机投出下一个阿里巴巴。
他还斥巨资收购芯片巨头ARM、NVIDIA，尽快把钱花光，抢占制高点。但孙正义并不满足，他又筹划了千亿规模愿景二期，找来全球科技巨头当股东。
表面上看，愿景一期的投资成绩单的确非常亮眼：82家全球知名科技公司，71笔总计642亿美元的投资获得62%的回报，给软银年度运营利润贡献了一半以上。
可这些成绩都是表面的，能忽悠旁观者，却很难忽悠LP。
华尔街日报曾在报道中分析指出，“孙正义就是愿景基金的皇帝，很多不太合理高估的公司，只要他愿意，钱就给了，完全不顾及任何人。”
拿WeWork来说，起初孙正义计划投资160亿美元，两位个LP实在看不下去了，跟他吵一架，结果投资了20亿美元，160亿美元与20亿美元整整相差140亿美元，由此可见，愿景基金所投项目的估值水分有多，简直瞠目结舌。
孙正义在投资场上还有一个“好也不好”的惯，“如果你同意拿我的钱，你就是我的朋友，如果你不同意拿我的，你就是我的敌人。”
二
盲目自、自信，让孙正义饱受质疑的同时，麻烦接踵而至。
或许是日本人“天性”，只要出问题了，第一时间先“鞠躬道歉”。
忙活两期愿景基金的他，在2020年3月初的一场会议上向在座LP承认，“确实遇到些麻烦”。孙正义觉得，疫情爆发拖累全球经济，造成软银财务吃紧，拖累被投公司，一起倒霉。
孙正义没有提被投公司估值是否合理。总之，一切问题都是疫情及“自己被蒙蔽了，看错人”造成的。软银预计，愿景基金投资的88家公司中至少有15家将会破产。
美国知名电商平台Brandless在2020年的倒闭，揭露了孙正义的投资弊端，独断专行。
“独断专行”的优势是可以快速做出判断，占领先机；劣势是，一旦走眼，满盘皆输。
Brandless倒闭只是孙正义投资败中的冰山一角，Uber、WeWork、OYO连番投资失利，直接导致软银首次季度亏损。
更让人始料未及的是，OneWeb成为Brandless以外，下一个拿过愿景基金钱倒闭的公司。
连环暴雷，孙正义声誉严重受损。
“激动的血液，正从他的身体里，不断流出。”
三
进入2021年，孙正义的投资人生，多次“反转”。
年初，软银公布了一份亮眼财报：截至2021年3月底，归属于软银母公司股东的净利润为4.9879万亿日元，创下了日本上市公司净利润纪录。
孙正义从“全球最惨投资人”又变成“全球最牛投资人”。
福布斯实时富豪榜显示，孙正义在2021年一季度身家超过400亿美元，重回日本首富宝座。
为“喜上加喜”，软银此前重仓的“超级”独角兽们，开始集中传来IPO的消息。
不少媒体更是极力“称赞”孙正义，与2020的“调侃之风”形成360°“反转”。
软银方面则表示，“相当看重在的投资布”。
一次财报会上，愿景基金财务长Navneet Govil重点提到了一批地区“超级”独角兽，称这些都是“巨价值有待释放的手笔投资”。
孙正义还罕见表达了，他对数字货币的看法。“数字货币的普及使其成为一个不能被忽视的资产，就像钻石。”
好景不长，前脚声称“重仓”，就遭遇“反转”。
反垄断监管强压之下，互联网“超级”独角兽股价纷纷巨震。
7月以来，阿里巴巴股价已下跌14%。这让股东软银资产幅缩水，日本首富宝座屁股还没坐热，孙正义又经历悲痛人生，后脚“轻仓”。
他开始悄悄缩减对华投资。作者查阅相关数据显示：2021年二季度，软银旗下最规模愿景基金共完成了47笔新投资，总额约142亿美元。
企业在软银投资组合中的占比由23%降至11%，比重缩减50%！
过往，孙正义不管怎么乱投，最终能翻盘依靠的就是那个几个“超级”独角兽。
这是他手中永远紧紧握住的筹码。
现在，筹码失效了。
四
根据软银近日发布的2021财年第一季度财报显示：集团季度净销售额为1.48万亿日元，净利润为7615亿日元，同比相比下跌39%，为集团5个季度以来首次出现利润下降。
软银方面表示，净利润下滑主要是因为来自所投资企业的收益减少以及缺乏型IPO。
除了“超级”独角兽们股价暴跌，软银投资的满帮集团也受到网络安全审查，刚完成赴美上市，股价就跌约30%；另一个独角兽作业帮，因教育培训崩盘，遭受重挫。
“全球最牛投资人”再次成了“全球最惨投资人”。
孙正义终于绷不住了，8月11日早间，他突然宣布，“将暂停对投资，静观其变。”
消息整个VC/PE投资圈！
一位VC投资人向作者表示，软银此举对国内股权投资生态影响不小，其常年积累下攀枝错节的网络，可能会对投资、募资端造成冲击，甚至新一轮“资本寒冬”。
也有投资人觉得，软银将暂停投资的做法并不明智。“孙正义近年做出的一些决策明显存在失误，放弃这个全球最具投资价值、增长潜力的市场，显然不是明智之举。”
为再次确认消息的真实性，有媒体联系软银，对方声称，“尚未收到相关暂停对华投资的通知，无法对外回应。”
最在华投资机构，软银资本表示，“对于日本软银在的投资策略不予置评，软银资本将一如既往地致力于在的投资”。
这一回应随后却被删除！
软银将暂停对华投资、退出，带来哪些影响，尚未可知。
但从“神坛”跌落的孙正义想要重回巅峰，离开全球最市场，可能要靠做梦实现了。
