今年新能源车、原材料周期股、芯片及光伏等行业行情异常火爆。这里边有市场风格的切换，酿酒在内的多个消费板块上涨。节前有关消费板块或相关基金是否可以提前布，宏观环境及政策的影响，业内人士讨论不断，公司价值被发现等正常因素推高这些公司股价。除此之外，从国庆期间的消费数据来看，一些其他主题的基金一味追求收益率而造成投资风格漂移也间接推高了这些行业股票的价格。
这就导致投资者买到的是投资主题与投资的标的不相符的基金，居民消费能力依旧较强。从前三个季度基金发行情况来看，承受了不属于这个主题的的收益与风险。此外，总的份额达到2.39万亿份，这让市场上分公司股价不能充分体现其自身价值，其中，基金抱团严重等现象，包括消费、新能源在内的众多主题基金被众多个人投资者买入。白酒、医药等消费主题基金在9月曾有过净值回暖表现，影响市场的有效性。
对于这些现象，四季度消费板块是否有机会，监管门也开始采取行动。据媒体报道，消费主题基金的配置价值又会如何呢？消费表现亮眼国庆假期结束，近期监管门对分风格发生偏离的基金产品进行了重点关注，消费情绪得到提振。经文化和旅游数据中心测算，要求重点说明持仓是否符合基金合同。相关基金经理也正在对基金产品的持仓进行调整。对此，从多家基金公司求证得知，监管的确在查因为风格漂移而违背基金合同的产品，要求基金公司自查，同时要求分公司旗下的产品进行调仓。
在这之后，不少托管行也开始要求基金公司自查“风格库”或者“主题库”，这针对的就是分基金“挂羊头卖狗肉”的行为。
1
高收益，风格漂移的基金层出不穷，均加注于热门行业
据公开资料显示，近一年收益率较高的基金中就有多个发生风格漂移的基金。例如，华安基金的华安文体健康混合基金（001532）一看名字就是投资于文体健康行业相关的公司，但它中期披露的重仓股里几乎都是半导体，新能源和军工股。
上图为该基金中期报披露的重仓股。据该基金中期报显示，该基金于2021年中期收益率为34.05%，基金的投资目标为重点投资于与文体健康相关的子行业或企业，在严格控制风险的前提下，力争把握标的行业投资机会实现基金资产的长期稳健增值。此外，该基金投资策略也与文体健康行业有关，但是重点配置的行业却不是文体健康行业。
此外，东吴移动互联混合基金（001323），该基金于2021年中期收益率为19.47%，投资目标为通过灵活的资产配置，重点投资于移动互联主题的上市公司，在科学严格管理风险的前提下，力争为投资人提供长期稳定的投资回报。这是一个移动互联主题的基金，但它的中期重仓股如下图所示：
从上可以看出，该基金重点配置于芯片、新能源及化工材料等热门行业。该基金重点配置的股票中与移动互联网主题的相关性不。
2
风格漂移的基金降低市场有效性，增加投资者风险
由于分投资者并没有受到系统的投资教育。因此，分投资者喜欢以短期的业绩来判断一个基金的好坏，却不清楚基金到底投资的资产到底是什么类别及伴随而来的风险。也正因如此，这让一些基金为了吸引投资者的眼球，盲目追求短期的高收益而忽略了基金本身的分类、投资主题及策略，导致资产的错配。
由于上述原因，许多基金抱团于热门行业中，让热门行业的公司股价幅上涨，这就推高了市场上的风险。而对于一些冷门，业绩优秀的公司，市场上却无人问津，股价低迷。市场上股价并不能体现出公司股票的内在价值，股价出现严重偏离，市场有效性得不到体现。
因为基金抱团现象严重，这让市场上的一些板块过热，一旦发生点风吹草动，市场就会出现剧烈波动。再有甚者，如果重风险爆发，甚至还会酿成股灾，后果不可估量。
此外，对于投资者而言，投资者投资的基金与其自身想投资的行业及资产不相匹配。这就导致投资者获得的收益及风险会与自身想投资的行业不相匹配。
据公开资料显示，新能源车、芯片这两个行业指数的市盈率（PE）都达到了60以上，而以白马股为成分股的上证50市盈率（PE）则仅为11。可以看出，这些热门行业虽然未来发展前景很好，但现在市场上的定价是否合理，还需要到未来去检验。这些不确定性当中的风险无疑是巨的。
对于那些本就不属于这个赛道的主题基金进来参一脚，不仅推高了这些行业的定价，同时也加了风险。倘若，新能源车跟芯片这两个行业未来的业绩增长不足以消化当前市场给出这么高的市盈率，那么未来市场上这些行业将免不了承受剧烈的回撤，而这些主题的漂移基金的投资者将承担着本来就不属于他们承担的风险以及损失。
此次对于这些“挂羊头卖狗肉”基金的监管，正是对一些乱象的拨乱反正。这给市场一些过热的行业降降温。市场上一些公司的定价将趋于合理，一些企业价值将被发现，促使整个资本市场更加成熟，提高市场的有效性。同时，也保障了基金投资者的利益，致使一些主题基金收益跟风险与投资者相匹配。
END
