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编者按
三年半时间，也要17年。即使赚到了，如白驹过隙。如今，它还是当初的那100万吗？北京师范学钟伟教授按30年以来的数据测算出：现在的255万，资管新规过渡期的结束只剩下4个月时间，相当于30年前的万元户；而现在的100万，银行理财市场的净值化转型进入最后冲刺。
2018年，在20年后的真实购买力，对理财市场的发展、银行理财业务的蜕变，只相当于今天的11万到45万。扎心吗？难受吗？在持续的通货膨胀下，是一个特殊的年份——4月27日，17年过去，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）正式发布。3个月后，不吃不喝才能攒下来的100w，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（下称“理财新规”）浮出水面。6个月后，半都打水漂了。钱，《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》征求意见。一系列新规频频亮相，真的不是攒出来的。而这17年中，开始为这个理财产品存续规模高达25万亿元的巨市场立规矩、定准绳、明方向。
三年半时间，我们有可能遇到什么？每月工资去掉开销还存不到3千，弹指一挥间。当打破刚兑、净值化转型成为势所趋，当压降存量、洁净起步成为立下的“军令状”，这1200多个日夜，对理财领航者是什么样的全新挑战？当冲锋号响起，理财子公司“掌舵人”傲立潮头，他们的所思所想又是什么？
多层次资本市场的发展，需要银行理财公司的全面参与；老百姓的财富增长，期待银行理财公司的全情投入；实体经济高质量发展，亟待银行理财公司的全力助推。自今日起，上海证券报将推出银行理财子公司“掌舵人”系列访谈，听这些理财领航者聊一聊理财市场变幻风云，盘一盘理财公司面临的机遇挑战。
在中银理财有限责任公司董事长刘东海看来，近几年，银行理财市场经历了“脱胎换骨”的过程。随着资管新规颁布，打破刚性兑付、实现净值化转型成为银行理财发展的必经之路。在这条路上，中银理财“破旧立新”，在敬畏规则中前行。
截至目前，中银理财与银行的理财产品规模约1.6万亿元，其中，中银理财公司产品规模已超万亿元，存续产品超过800只，均为符合资管新规要求的净值型产品，实现了“洁净起步”的初心使命。
“理财公司只要坚持成为多层次资本市场的参与主体，努力发行满足老百姓需求的产品，投入到以高质量发展服务实体经济中，市场和发展机遇巨。”刘东海表示。
目前存量资产整改进展良好
风险暴露压力较小
根据资管新规，对不符合要求的老产品和存量资产要有序压降。当前，距离资管新规过渡期到期仅余数月，银行理财机构对于存量“包袱”的化解与整改进度如何，备受市场关注。
刘东海表示，存量资产整改是中银理财资管新规过渡期工作的重中之重，在监管机构和银行总行的支持下，目前进展良好。
去年四季度，中银理财向监管机构报送了有关整改方案，明确了压降进度目标。按照整改方案，中银理财在产品端力推进净值型业务发展、控制老产品发行数量和规模；在资产端综合运用市场化转让、新产品承接和回表等措施进行处置，依法合规、稳妥有序地推进存量理财整改工作。
过去在表外管理的银行理财若带有一定损失，回表后会抬升母行整体不良规模。因此市场关注：银行理财回表是否会加对母行的资产质量冲击？
“银行存量理财资产回表带来的风险暴露压力较小，存量理财安全垫也吸收了回表压力。”刘东海表示，策略上，中银理财积极盘活存量资产，根据市场情况不断优化持仓资产结构，提升组合收益，提高风险资产化解能力，为落实产品转型整改夯实财务基础。回表的资产均符合监管要求和银行表内授信政策的要求。
围绕“金融”整合产品体系
加创新力度提升竞争力
“清旧”和“立新”并行。2019年7月4日，中银理财在北京开业，作为银行的全资子公司，承接其银行理财业务，开启了“洁净起步、轻装上阵”的新征程。
刘东海表示，中银理财已建立较为完善的公司治理及组织架构，坚持建引领公司治理，设立董事会、监事会及管理层组成的“两会一层”公司治理体系，严格按照资管新规、理财新规和理财子公司管理办法相关要求开展业务。
理财公司的设立目的之一，是在表内和表外之间建立“防火墙”，让银行理财业务真正独立运作，与银行传统业务实现风险隔离，以此推动银行理财回归本源。
刘东海表示，中银理财建立健全各项业务发展与风险内控规章制度，实现理财业务的独立核算、风险隔离和自主经营，实现与银行在业务、管理、人员、系统、营业场所和信息等方面的风险隔离，为持续稳健经营打好基础。
“在‘十四五’期间，中银理财将按照中银集团统一要求，积极融入以国内循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格，以服务实体经济为根本，推动理财业务提质增效发展。”刘东海表示。
在经营方面，中银理财根据集团“十四五”要求，修订完善公司“十四五”发展规划落地方案，按照集团“一体两翼”格，积极融入集团“金融”（科技金融、绿色金融、普惠金融、跨境金融、消费金融、财富金融、供应链金融、县域金融），服务实体经济高质量发展。
一是充分发挥服务国内实体经济高质量发展转型的优势；二是充分发挥特色多层次资本市场体系在对外背景下的跨境市场优势；三是充分发挥集团综合化经营优势；四是抢抓老百姓对财富管理需求的机遇，力争一流的银行系理财资管公司，满足广老百姓的投资需要。
“银行理财是财富金融重要组成分，中银理财将与集团其他综合经营公司一同下沉到基层和客户，将理财融入集团‘金融’。”刘东海说。他表示，在产品体系方面，中银理财将抓牢“十四五”开转型结构化调整带来的业务机遇，围绕“金融”整合产品体系，加“金融”产品创新力度，提升产品竞争力，打造业务新的增长点。
此外，中银理财将根据区域发展特点，在长三角、湾区等重点地区推出区域专属产品，形成中银理财特色品牌；充分发挥理财公司牌照优势，紧盯政策、市场和同业，不断优化类资产配置，提供稳健收益的产品；并加与第三方机构的合作力度，整合业务资源，加快产品创新，满足客户多层次的理财需求。
“投研能力是理财公司发展的重中之重，是各家理财公司都在积极探索的问题。”刘东海表示，在投研方面，中银理财将按照集团“十四五”规划要求，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，服务新发展格，全力支持实体经济发展，并将公司投研能力纳入集团投、贷、债、股、险等综合化投研体系。
一是围绕“金融”建立投研体系，尤其是权益、资本市场等投研能力，包括上市/非上市权益领域的投研体系；二是针对高质量发展和资产使用效率提升，加ABS、ABN、公募Reits等资产的投研能力；三是加强数字经济、信息化转型、人工智能、现代物流、县域金融、普惠金融、供应链金融等新业态的投研能力；四是强化绿色金融、高端制造业、新材料、新能源等领域的投研能力；五是将合作机构投研体系纳入公司投研能力，并加强全面风险管理。
成为多层次资本市场参与主体
发行满足老百姓需求的产品
银行业理财登记托管中心发布的《银行业理财市场半年报告（2021年上）》显示，我国银行理财市场高质量发展进程不断推进，呈现稳中向好态势。截至6月末，理财产品存续规模达25.80万亿元；持有理财产品的投资者数量达6138万，较年初增长47.45%，同比增长137.71%。
“伴随打赢战、全面建成小康社会的实现，财富管理行业蓬勃发展，理财观念深入人心，理财产品成为老百姓首选的投资理财工具。”在刘东海看来，银行理财作为特色金融发展业态，更加符合老百姓的期待和认同。
投资者培育，是银行理财转型中的重要环节。如何让投资者理解并接受银行理财产品从保本保收益到存在净值波动，考验着各家理财公司管理层的经营智慧。
刘东海表示，伴随理财净值化转型和投资者教育的深入，理财产品整体风格稳健，存在净值波动的特征正逐步被投资者认可；但客观上理财公司时间不长，在资管新规过渡期内，特别是新金融工具准则（IFRS9）实施后，净值化转型面临挑战。
刘东海认为，理财公司只要坚持成为多层次资本市场的参与主体，努力发行满足老百姓需求的产品，投入到以高质量发展服务实体经济中，市场和发展机遇巨。在这一过程中，理财公司一方面要通过建引领加强自身能力；另一方面要持续加强与基金、券商、信托等机构合作，充分利用市场资源，发挥自身优势，满足多层次的特色资本市场体系的要求。
刘东海表示，未来，中银理财将以客户为中心，以理财业务为载体，搭建连接客户投资与融资两端，覆盖企业、个人和金融机构客户的业务网络，成为与传统商业银行业务联动最紧密的综合化解决方案平台。
“我们将继续做好投资者教育工作，通过公众号传递银行理财基础知识、中银理财产品运作特点及适合的投资者人群、市场观点、投资者行为剖析、正确的投资理念、理性的投资操作方式等；并积极对全国各分行理财经理进行线上、线下培训，支持各项理财业务服务工作，最终反馈给投资者，引导其正确地投资理财，助力投资者财富稳健增值。”刘东海说。
编辑：陈羽
