今年以来，不少牛基都开启了限购模式。更甚者，A股维持震荡格，直接限制新进资金，投资难度增加，也就是不允许再投资，赚钱效应减弱。股指分化格延续，像是中邮核心优势和中庚小盘价值基金，盘股反弹乏力，在某宝平台已暂停买入。那么，中小盘指数中证500却不断冲击新高，为什么近期会有不少基金开启限购按钮呢？显然，北向资金持续买入近700亿，净值幅度上涨是很重要的原因。就拿前海开源公用事业基金来举例，走出了一波结构性行情。
截至9月14日，近一年时间基金净值上涨幅度超过了200%，中证500指数年内上涨18.6%，远远超过同类基金平均31%的收益。还比如中邮核心优势基金，而沪深300下跌5.6%，近一年给投资者带来117%的投资回报，两者相差超过24%。
在震荡行情中，中证500等宽基指数的指数增强基金悄然蹿红。据统计，市场上存续期超一年的指数增强基金近一年平均回报率超过20%，远超同期基准的平均收益率。的一只基金超额收益达到22.46%。指数增强策略优秀的业绩表现不仅被各类专业机构看好，也受到了越来越多投资者的关注和青睐。
股指“劈叉” 中证500续创新高
受到市值白马股持续震荡下行、中小盘股均值回归、周期性行业板块整体持续上涨等因素共振影响，进入下半年以来A股股指分化进一步加剧。
中小盘指数中证500和中证1000指数在最近两个月时间内，跑赢沪深300指数15和16个百分点，股指劈叉格仍在延续。
中证500指数由全A股中剔除沪深300成份股及总市值前300的股票后排名靠前的500只股票组成，综合反映中小市值公司的股票价格表现。
与沪深300指数不同的是，中证500指数的行业分布分散程度更高。所以在不同阶段不同行业板块轮动中，都可能从中受益。
券商研报认为，在后疫情时代经济下行压力下，市场流动性相对宽松，为偏成长、周期风格的中证500指数提供较适宜的运行环境。
从盈利能力来看，中证500成分股今年以来的业绩涨幅和净利润增速显著超过沪深300和创业板。
半年报显示，中证500指数同步盈利增速高达62.87%，在所有宽基指数里面排名第一，展现出中小企业盈利弹性优势。业绩持续改善，带来估值水平进一步降低，有望迎来企业利润及整体估值 “双击”。
从估值水平来看，今年以来，中证500的指数点位不断上涨创新高，但估值水平却在下降。据wind数据显示，中证500指数的PE值仅为22倍，处于近十年8.29%分位点，低于历史90%的时间。指数本身易涨难跌，中证500指数具备一定的安全边际和投资价值，再叠加增强收益，整体配置价值较高。
从成长性的角度来看，我国经济从增量时代到存量时代，处于经济新旧动能转换的过程当中，科技创新驱动成为经济增长的新引擎。存量博弈下，依靠市场份额提升的龙头企业发展空间受限，但一些新崛起的细分行业迎来发展机遇，例如新能源、光伏等行业的新龙头。创新型中小公司未来的成长空间更具想象空间。
尤其是在反垄断、北交所支持“专精特新”中小企业发展等的背景下，相比盘股，中证500指数所涵盖的中小企业具有较强的成长性。
超额收益亮眼 指数增强配置正当时
A股市场越活跃，成交量和波动率水平越高，量化收获超额收益越容易。
在当前高成交高波动的市场环境下，个股结构性分化加剧，市场风格频繁切换，投资热点多变，量化策略赚钱效应明显。甚至有媒体称，A股连续几十个交易日成交额过万亿，中间有50%的交易量来自量化。这其中，中证500指数增强策略业绩表现尤为亮眼。
朝阳永续统计了整个私募市场中存续的1388只中证500指数增强产品，其中今年的就有604只，仅8月一个月就达到107只。将近一半的私募指增产品都实现了超额收益。
指数增强策略收益可以拆分为两分。一分是Beta收益，是指数本身的涨跌收益，另一分是Alpha收益，也就是超额收益，来自于基金管理人的主动管理，通过基本面选股、量化模型、打新等方式实现。
指数增强策略指数，有明确的比较基准，不易受到基金经理变更、风格漂移等因素影响，风格和收益预期稳定性更强。同时，指数增强以增强收益为目标，在指数收益之外，享受到主动管理带来的超额收益。在指数涨的时候，比指数稍微多涨一点，指数跌的时候稍微少跌一点。此外，指数增强基金的费率也相对较低，适合长期配置。
在投资中，Beta易得，Alpha难求，Beta收益来源于承担市场的系统性风险，是盘涨跌带来的，所有股票市场投资者都能享有。Alpha收益是零和博弈，需要击败其他投资者才能获得。A股仍是弱有效性市场，散户很难跑赢指数，为市场贡献了量负超额收益。所以国内量化策略带来的超额收益相对可观，一般高于成熟市场3%-5%。
量化指增策略本质上，就是在股价的波动中利用量化的手段收割其他较弱的市场主体。私募指数增强基金，一般采用量价因子的高频策略，持有量股票，并保持高换手率，平均一年做几万次独立决策，每日只需跑赢指数0.1%，在每年250个交易日里，就可以创造25%的超额收益，积小胜为胜。
数据来源：申万宏源
有券商统计了我国目前私募市场的平均指数增强产品超额水平，中证500和中证1000的私募指数增强产品，从2018年至2020年整体平均可以获得20%左右的超额收益；同时头私募的超额收益水平相对来说更加可观，即前30%的私募指数增强产品，统计区间内可以取得30%~40%左右的超额水平。
由于私募指数增强策略的超额收益，多来源于量价因子的高频量化交易策略，所以收益容易受到规模影响。当前因为中证500指数涨幅较，指数增强产品备受关注，不少知名私募为了保证产品超额收益，已经选择封盘，暂停募集。比如明汯投资、启林投资、天演资本、进化论资产、金戈量锐、星阔投资都在近期封盘旗下市场中性、500指增等策略产品线。
随着市场参与者越来越机构化和专业化，市场有效性不断提升，超额收益也将会递减。但由于市场结构质变仍需要时间，当前依然是收获较厚超额收益，配置指数增强策略基金的窗口期。
