2021年投资笔记42：关注美元债基金
2021年第71篇原创，而有一类基金被喻为资产配置中的基石受到不少投资者青睐，总第171篇
在之前的笔记里，它就是债券型基金。可投资这类基金也有不少要注意的地方，曾经写过，尤其是要避免一些常见的误区。今天我们就来梳理梳理，我认为恒事件就是这轮房地产信用风险暴露的顶点。恒事件后对于房地产公司的悲观预期达到顶峰，希望可以帮助家少走弯路。投资债基的误区误区一：债券基金就是投资于债券的基金要搞清楚这个问题，任何风吹草动都引起房地产股债市场的波动。
在恒之后，我们先来看看证监会的定义。根据证监会对基金类别的分类标准表明，新力、花样年、本周的，基金资产在80%以上投资于债券的的基金就是债券型基金。（来源于《《公开募集证券投资基金运作管理办法》》）但是由于投资范围的不同，相继暴雷，债券型基金致分为两类。一类是纯债型基金，这些加剧的市场的恐慌。而市场的过度反应，另一类是混合型债基。纯债基金，让我对之前一个没怎么关注过的资产品种产生了兴趣——就是境外美元债基金。
房地产是资金密集型行业，从名称上也可以看出就是单纯地投资于债券市场，境外美元债一直都是房地产公司重要的融资渠道，不具有股权性质，就单个公司而言，境内外债券的融资成本会存在最少200个BP的利差。境内专注于美元债的基金，持仓都以地产公司美元债为主，因为地产公司是发债户。
投资债券的收益来自于两分，一分是债券的利息，一分是债券价格波动带来的资本利得。这周一的时候，因为当代置业的事，房地产美元债跌，100元票面的债券，有的跌到60元，50元，带息收益率一下就飙升到50%以上。
相应的，几只美元债基金净值也跌。
这种情形和去年3月份时原油基金的情况一样。去年3月，在疫情打击原油需求，叠加沙特和俄罗斯的博弈，原油价格也是暴跌，点就是中行的原油宝爆仓事件。
宏观变量是不确定而又复杂的，但当宏观变量充分暴露，并且已经折现在资产品价格中，情绪变量成为主导变量时，把握核心逻辑，就能抓住比较好的逆向投资机会。比如去年的原油，只要把握住需求迟早恢复以及通胀周期两个逻辑就可以了。当然，不管什么时候，做逆向都是需要很的勇气，以及足够的耐心，收益的来源实际上来自于对于人性中近因效应的克服。
回到美元债，核心逻辑时，在守住不发生系统风险的底线思维下，房地产公司面积破产违约是小概率事件，个别公司的债券会发生违约，但通过美元债基金，应该能获得市场情绪恢复后的超额收益，而且，作为债券基金，在当前的价格，利息收益率足够补偿所承担的风险。
另外，当前另一个比较明显的投资机会出现在恒生ETF，恒生指数经过回调，再次回落到60季均线附件，这个去年分析过，这是恒生指数长周期的上升趋势线。尽管这里用的是技术分析的语言，但本质上，60季均线的上升幅度和斜率，背后代表的是经济存量与经济增速。
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