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作者：懒人养基
来源：雪球
自己持仓的主动基金业绩落后了，同比实现扭亏；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.55亿元。文旅业务稳健增长报告期内，换谁都不可能心情舒畅。但只要你投资够久，长沙世界之窗通过加强主题活动、营销推广、产品创新等，持有基金时间够长，经营和业绩全面恢复，任何一只主动基金都会有相对落后的时候；也就是说不管你持有什么基金，实现营业收入7778万元，暂时落后都是不可避免的。既然不可避免，净利润1600万元；圣爵菲斯酒店加强文化主题活动的策划执行和营销落地，我们就必须学会正确面对。
主动基金业绩暂时落后主要有以下原因：（1）、以精选个股长期持有的基金经理，经营情况不断向好，基金策略与当前市场风格不契合；（2）、有高频交易和行业、风格轮动特征的基金经理，报告期内实现营业收入8569万元，明显踏不准节奏；（3）、以量化策略为主要特征的基金经理，净利润1662万元。存量基本盘增长稳健的同时，量化策略暂时失效；（4）、基金经理其他不可预知或难以准确描述的应对失误；（5）有行业主题特征的主动基金前期涨幅过。
对于前述的第（5）种情形，增量文旅板块也在加快布。上半年，我们所能做的就是不要盲目追高，公司首个文旅新项目益阳691时光小镇落地。今年5月，比如去年底和今年初不要追高白酒、医药，当下不要追高新能源、有色金属。但这种情形不是本文讨论的重点，本文重点讨论前四种情形。
对前四种情形，站在非常理性的角度，我们可以说，再聪明的策略、再优秀的基金经理都不可能全市场通吃，能适应所有市场风格，所以接受基金业绩暂时落后应该是顺理成章的事。
而如果站在挑剔的角度，前四种情形都是基金经理的错误或失误导致的。做价值投资不跟随市场风格是一种无能；提前逃了顶、减了仓，导致最后一段最丰厚的利润没有吃到；在不合时宜的时候买入了所谓的低估资产，结果低估之后还有更多的下跌在等待；为什么不在今年春节前减仓白酒，为什么不在三四月份买入新能源？……
凡是业绩落后的，站在后视镜角度，都能看到基金经理明显的失误甚至是错误。可是我要说，既然是自己费尽心血选择的基金经理，我们当时选择他，把那么多的钱交给他管理，实际上是出于信任，那么在他状态不佳、暂时落后的时候，就应该多给他一些时间，给他一些包容，甚至要允许基金经理犯错误。
允许基金经理犯错误？为什么？
因为再换一个基金经理同样还会犯错误。
偏股基金近两年的平均换手率310%多，也就是平均不到四个月，所有偏股基金的股票仓位就要换一遍。这么高的平均换手率，都是正确而高效的交易？我相信相当比例的交易是在不断地试错。
所以说要允许基金经理犯错误，但关键要看他有没有纠错能力；至少不要在同一个地方跌倒两次。基金经理也是跟我们一样的普通人，落后的时候也会有情绪，会凌乱。有的时候试图做点什么，想要改变落后的状况。有的改变可能做对了，但也有可能发生极端情况，越试越错，左右打脸。所以也会有干脆什么都不做的时候：静静地观察、等待一段时间。当然也有基金经理在落后的时候选择坚守原定策略，不做任何调整，默默等待，静待时间的玫瑰绽放。
我相信，我们选择的优秀基金经理暂时落后，用不了多少时间分都会迎头赶上。需要的只是我们多一份耐心，等一下，再等一下。
对我而言，不仅不在基金经理暂时落后的时候抛弃TA，而且敢于在落后的时候适当加仓买入，抄基金经理的底。我说的是“适当”加仓，而不是孤注一掷；如果加仓幅度太，导致该基金在整个可投资金额中占比过高，反而会加重自己的心理压力。
反之，如果在基金经理落后到一定程度的时候，终于忍不住卖出了，实际上就是在“杀跌”；而通常杀跌的同时，往往还伴随着追涨，因为既然判定暂时落后的是差劲的，短期业绩出众、涨得好的肯定才是好的啊。
说一个经典的例子。经常看我专栏文章的一位投资者没按我的思路做基金组合，而是选了他当时认为最好的谢志宇，买了兴全合宜。可最近坚持不住了，觉得老谢不行了，卖出了。然后买了什么呢？韩创的成新锐产业混合……兴全合宜今年以来下跌4.55%，其实幅度不，最近三个月下跌幅度稍一些，达到了10.87%（8月27日数据）；而成新锐产业混合，今年以来上涨65.35%，最近三个月上涨了28.19%（8月27日数据）。
我认为现在卖出兴全合宜算是杀跌，而买入成新锐产业混合一定是追涨。
我不知道这位投资者明年这个时候，或者三个月、半年后，会不会又觉得韩创不行了（韩创的基金肯定也会有调整和状态不佳的时候），还是谢治宇行，到时又来一次追涨杀跌。
如果对自己选定投资的基金经理没有一个基本稳定的评价，而是被短期业绩牵着鼻子走，就很有可能陷入追涨杀跌的怪圈，左右不讨好。
我自己总结的避免压力太、老有换基冲动的办法：多选几位基金经理（5-10位），分散持仓。但总有投资者提出选那么多的基金是多此一举，其实我这样做基金经理的分散是一种合理示弱：我没有能力选到一株“基坛长青树”（相信绝分投资者也选不到，买入后就涨得很好的多出于运气），只有多选几位还不错的，不把宝押在一两位基金经理身上，实现不同基金经理、不同投资风格的分散，在同一时间有涨有跌，短期体验就不会太差，利于长期持有。
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