公募基金的经理们也不容易
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伴随着过去两年公募基金的高收益，在时间上较为急迫。在这一背景下，投资者对公募基金的关注度也不断提升。本文聊聊公募基金近两年的一个普遍现象：抱团取暖。
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困
公募基金最初的目标，恒生的角色地位或将进一步巩固和强化。结合北交所的政策创新，就是为了帮助普通投资者打理股票类资产。市场研究门槛较高，恒生或将积获得更多的技术迭代能力、新架构产品的应用机会，股市盯盘耗时耗力。广中者往往没有那么多时间精力做好市场研究，以及政策创新带来的直接需求。金融IT需求本质：变化，于是就需要把自己的钱委托给专业人士。基金经理作为职业投资人，北交所拟有望释放金融IT需求从金融IT需求演变来看，他们有更多的时间精力去关注市场的变化，金融IT需求的本质是变化，不断调整自己的仓位，具体包括两方面：1）金融监管政策变化；2）交易规则的变化。当重金融推行之时，进而获得高收益。这本来是内行出力，往往会对下游金融机构的业务种类、业务规模等带来边际影响。我们认为北交所对金融IT的需求，外行出钱，主要是从交易规则变化带来的新IT需求。从目前公开信息来看，家各自做好自己的分内工作，北交所的交易机制、规则和制度，进而实现了合作共赢。想实现合作共赢，就要双方各行其是，基金经理们要做好独立投资决策，不能让外行影响的内行。事实上，问题就往往出在了这一点。所谓的“基金经理独立决策”，真正执行起来难上加难。
对于公募基金来说，业绩是公开的，每个投资者都可以随时查询基金的业绩。在数字时代的今天，每一个基金交易平台都提供基金业绩的排行榜，可以让投资者轻松进行比对。这种排名机制，使得投资者可以很容易的在多支基金之间进行调仓。于是问题就出现了：对于任何一支基金而言，投资者不能直接左右基金经理的决策，但投资者有权利选择总体赎回。这种用脚投票的方式，会给基金经理以更的压力。
近期就有基民，在网络上发帖喊话基金经理，要求买入新能源板块的股票，如果基金经理坚决不买，则基民就要赎回了。不知道有几个基金经理能够持续顶住这样的压力。就算基金经理能够顶得住，背后的基金公司也不一定顶得住。八月底就有消息说，某公募基金公司在未经沟通的情况下，剥夺了该公司一名公募基金经理的交易决策权限。这位基金经理曾经在2020年取得了不错的业绩，目前管理的资产规模超过400亿，在业界算得上咖。但因为市场风格变化的原因，该基金经理今年业绩不佳，于是就发生了被剥夺交易决策权限的闹剧。还好，事情持续的时间并不长，几天之后该基金经理发布消息称，交易权限已经重新取回来，他还将继续在公司工作，继续为基金投资人服务。从这个案例可以看出，基金公司对基金经理的短期业绩的考核，是何等残酷。这种残酷的业绩考核标准，倒逼着基金经理，必须在短期内做出优秀的业绩，否则就会面临饭碗不保的威胁。
在这种压力之下，基金经理们就要不断的努力，争取让自己的基金能够在排行榜上占据有利的位置。于是原本应当独立决策的基金经理，现在也就变得不再独立，他们不得不受制于不断用脚投票的投资者。我们都知道，投资是需要有耐心的，任何投资策略都不可能一直有效。即便是长期来看最优秀的基金经理，也不可能在任何一个短期内都成为基金冠军。但遗憾的是，由于投资者追逐短期排名的行为，反作用于基金经理的决策过程，使得他们很难熬过那段漫长的等待期。基金经理又当如何提升自己的短期排名呢？答案当然是，追逐当下最热门的板块。于是，当家都开始追逐最热门板块的时候，公募基金就开始抱团了。
是呀，有什么办法能够提升短期业绩呢？当然是抛弃那些正在下跌的股票，哪怕价格已经足够便宜；追求那些正在上涨的板块，哪怕已经明显出现了泡沫。
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应对
问题说清楚了，接下来聊一下应对的方式。8月底看到了一则新闻，引述如下。
2021年8月30日，证监会易会满表示，公募基金行业在回报投资者服务投资者方面仍然有较的改进空间，比方说基金赚钱疾病不赚钱的问题就时有发生。这其中固然有投资者自身的因素，但也有行业自身发展和经营方面的问题，反映的是规模情结浓厚，重营销轻持续服务。证监会认为，这些问题必须从维护投资者合法权益的高度切实加以解决，希望广基金销售机构能够自觉坚持客户利益至上，在为客户创造最价值的同时，让公司成长壮。
看到这里我不由得佩服证监会。证监会确实是保护中者的典范。至于这项政策的执行效果如何，还只能说走着看。
其实静下心来想一想，如果公募基金在未来继续在外压力下保持抱团，这对个人投资者来说是存在机会。跟个人投资者相比，公募基金存在难题那就是体量太，所以调仓非常困难。而个人投资者体量小，船小好掉头，无论是选股还是择时，个人投资者都有更高的灵活性。假定未来公募基金的抱团现象还会持续，这就意味着在相当长的调仓期里面，热门板块都会持续受到公募基金的不断买入。板块的趋势性行情有望在时间上延长，在空间上走得更远。趋势是我们的朋友，个人投资者可以发挥自身灵活性的优势，先于基金经理参与抱团，在抱团破裂的时候，也先于基金经理完成撤离。
