作者：宋涵
出品：资管科技
8月下旬，一直是人身险公司的“重头戏”。近日保险行业协会的调研报告显示，保险集团股份有限公司（简称：人保，对比人身险公司2020年、2021年一季度市场结构，601319.SH，重疾险保费收入占比达到70%。既然是“兵家必争之地”，01339.HK）了2021年度上半年业绩发布会。
报告期内，那么重疾险市场上的竞争激烈程度可想而知。2021年2月，人保实现整体归母净利同比增长超3成,人保财险市占率位居行业首位。不过，《重疾病保险的疫病定义使用规划（2020年修订版）》正式实施，人保寿险面临困境，老产品全下架，保费下滑，保险公司推出的一个个新产品开始接受市场检验。值得关注的是，新业务价值降幅明显。
在银保监会下达最新保险费率及条款政策之际，重疾险产品在国内已经发展了20多年，人保刚刚登上了银保监会“”。
违规经营受罚
8月30日，市场逐渐成熟有序，银保监会公布了一项对人保的行政处罚。
案由是人保财险存在未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率的违法行为，在目前产品同质化严重的背景下，此次违法行为直指人保财险和某集团合作的保证保险业务。
行政处罚决定书显示，自2018年3月至2019年12月，人保财险在与某集团合作中承保的合同履约保证保险、个人贷款保证保险及个人贷款保证保险（多年期）业务，人保财险均直接采用该集团推送的“保险费率数据”对单一客户进行承保，未严格按照经银保监会批准或者备案的保险费率核定单一保单的保费。
该集团在与人保财险的业务合作中，仅作为互联网金融信息平台，提供业务推荐服务，而非投保人的代理人。而人保财险未及时向投保人签发保险单或其他保险凭证。
此前在信用保证保险方面，人保财险广东分公司与合作方玖富数科科技集团有限责任公司和北京玖富联银科技有限公司（合称“玖富”）还曾因技术服务费争议互起诉讼，涉案金额约为23亿元。
对于此次人保财险违规行为，银保监会做出对人保财险罚款50万元，并且对直接负责人人保财险经理吴建林和人保财险信用保证保险事业总经理倪宏，分别给予警告并罚款10万元的处罚。
值得注意的是，就在8月26日，银保监会刚刚下发了新修订的《财产保险公司保险条款和保险费率管理办法》。
修订主要涉及几方面：对财产保险公司保险产品监管体制机制进行完善；进一步规范财产保险公司条款和费率厘定行为；规范公司保险条款费率报送行为；强化条款费率监督管理，明确条款费率直接责任人及其违规处理，并对公司产品管理工作提出要求。
财险、寿险经营两重天
上半年，人保实现保险业务收入3441.29亿元，同比增加2.16%；实现归母净利168.84亿元，同比增长33.98%。主要由于报告期内投资收益表现亮眼以及费用支出下降。
人保实现原保险保费收入3415亿元，其中人保财险、人保寿险、人保健康实现原保费收入依次为2518.25亿元、641.33亿元、255.7亿元。人保财险作为集团保费的主力军，占比达73.73%。
其中，机动车辆险原保险保费收入有所下滑，同比减少7.8%；非车险业务除信用保证险原保险保费收入比例下滑72.1%，意外伤害险及健康险、农险、责任险等非车险业务原保险保费收入均有较程度增长，分别增加20.8%、15.8%、18.5%。非车险业务保费占比52.05%，首次与车险业务平分秋色。
在非车险业务中，意外伤害及健康险是唯一承保利润亏损的业务。亏损达5.32亿元，综合成本率超越其他险种达101.6%，跃居首位。
事实上，人保财险其他险种综合成本率均较高，盈利能力面临挑战。例如机动车辆险、农险、责任险、企业财产险综合成本率分别为96.7%、97%、98.4%、97.9%。
报告显示，车险业务由于车均保费同比减少和赔付责任增加，赔付率达70.3%，同比上升12.7个百分点，综合成本率同比上升1.9个百分点。
不过，报告期内财险业务依旧保持市场份额行业第一，市场份额达34.3%。但是，整体赔付支出净额同比扩15.26%。
随着车险业务和自然灾害影响，财险赔付压力增。人保财险总裁于泽表示，河南暴雨灾害中，人保接收的报案就达30万件左右，此次灾害估计损失达28亿元，已赔付22亿元。
报告期，人保寿险业务结构有所调整，多项指标较上年有所下滑。人保寿险实现原保险保费收入641.33亿元，同比下滑4.62%；半年新业务价值24.12亿元，同比下降25.2%。
业内人士分析，人保寿险保费下滑和有关，主动压缩中短期存续业务和趸交业务以及市场需求变化都是影响保费下滑的因素。
对比其他上市险企上半年寿险业务新业务价值，人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新业务价值分别为298.67亿元、273.87亿元、102.31亿元、40.9亿元，分别同比下降19%、11.71%、8.9%、21.7%。
不难发现，整个保险行业寿险经营承压，新业务增长乏力。尤其人保寿险半年度实现新业务价值体量最小且降幅最为明显。
按原保险保费收入渠道来看，人保寿险以银保渠道和个人代理渠道为主，分别占比为42.1%和53.1%，代理人渠道依旧占据主导地位。
值得注意的是，随着代理人提质增效影响，代理人数量有明显下降，期末“个险”营销员较2020年末下降39.9%。
上半年，头几家上市险企寿险收效甚微。目前最直观的表现即各家保险公司均在缩减代理人数量。
普华永道金融行业管理咨询合伙人周瑾认为，代理人人数下降趋势在未来一段时期还会延续，传统的代理人必须在营销机制、管理模式、专业水平、营销理念、激励机制以及科技平台等方面进行。
除了经营业绩受外界关注外，人保股价下跌也是投资者关注的重点。人保在中期业绩发布会上，人保裁李祝用表示，股价波动与资本市场波动息息相关，此外还受保险业短期因素影响。
业内人士分析称，作为人保第股东的全国社会保障基金理事会多次减持人保也是导致其股价下跌的重要因素。
值得注意的是，7月社保基金拟继续减持人保不超过8.84亿股。
9月3日，人保A股股价为每股5.24元，微涨0.38%，市值2317亿元，股价较年初6.35元降幅17.48%。
券商看法：行业性困仍存
作为上市险企中第一个发布半年报的险企公司，人保受到了外界的颇多关注。
平安证券近期的研报指出，人保产险业务承保利润微升，车险赔付率幅抬升；寿险聚焦“个险”、坚持价值转型，但行业性困仍存。
具体来看，人保车险费率下降致使车均保费减少，车险赔付率70.3%，同比增加12.7%，费用率26.4%，同比下降10.8%。赔付率增幅于费用率降幅，车险承保盈利能力减弱。
其信用保证险低谷已过，非车险承保扭亏。但下半年自然灾害容易频发，农险赔付支出和承保盈利水平或将明显承压，有较的不确定性。
人身险方面，在新旧重疾险切换、行业困下，新重疾险销售承压。人保上半年新单保费481亿元，较上年同期下滑9%，其中长期期交新单178亿元，同比下滑8%。
华泰证券认为，人保上半年寿险业务新单销售疲软，月均有效代理和总代理人数均下降约40%，这拖累了新单销售。不过分关键指标有所改善，新单期缴保费降幅环比收窄，二季度代理人数量回稳。
上半年，人保财险超过2/3车险保费来自家用车，其承保利润率高于运营用车；信用保证保险业务正恢复正常。
开源证券在《非银金融行业周报》中表示，整个保险行业中报显示负债端承压，板块估值或已见底。尤其从寿险新单增速和新业务价值来看均表现承压。
开源证券判断保险负债端改善趋势还有待观察，利率下行对保险带来的估值压制，减弱保险负债和资产端的悲观预期充分定价，板块估值有望见底。
东兴证券则表示，预计保险业近3年均为监管年，政策对险企经营的影响需持续关注。但当前市场对保险行业的预期已降至较低水平，板块估值充分反映市场悲观情绪。
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