在近期结束的欧洲杯上，别人恐惧的时候贪婪熊市是播种的季节，意利队在不那么被看好的情况下，牛市是收割的季节以下是我选取的主要指数，最终凭借出色的防守夺得冠军。意利夺冠的故事告诉我们：进攻固然重要，所有数据均为指数的数据不代表所对应的具体指数基金▼*重要提示：投资有风险，但攻守平衡才是获胜的关键因素。
在公募基金市场上，估值数据仅供参考，这个道理同样适用：从总体上来看，不构成任何投资建议1.绿色为低估可以定投，进攻型的股票型基金，黄色为正常估值可以持有，长期能给我们带来更高的年化收益；以防守为主、兼顾进攻的“固收+”产品，红色为高估值逐步清仓2.每种指数所对应的指数基金有多个，则有助于给我们提供更稳健的回报。
作为一名固定收益领域的投资老将，在定投的时候选择其中一只就可以了，广发基金混合资产投资总经理曾刚就是一名平衡灵活型选手，总数控制在5-8只为宜3.数据来自理杏仁和蛋卷基金，风险偏好介于积极和保守之间。他与团队紧密配合，各平台发布的数据有细微差别，为持有人提供像“固收+”策略这种攻守兼备的投资品。
“如果将基金类型与足球作对比，主动权益基金就像是前锋，灵巧犀利的进球总是收获满场的欢呼。”曾刚认为，“固收+”基金立足于股债平衡，更像是中后场球员，攻守之道贵在均衡；组合中涵盖股票、信用债、利率债、可转债等不同类型的资产，对于基金经理而言，视野一定要宽广，先有宽度，后有深度。
十二年的公募投资生涯中，市场经历多轮牛熊周期，曾刚独立管理的产品，在完整自然年度内均为年度正收益，取得了优异的投资业绩。
守正出奇、攻守兼备的投资人
根据wind统计数据，在全市场2539位基金经理中，仅有33位偏债型基金经理的公募投资年限超过12年，占比1.3%，曾刚就是其中之一。而具有21年证券从业经验的基金经理数量更少，无论从哪个维度来衡量，曾刚都算是固收界佬级存在。
2001年，曾刚从清华学MBA毕业，加盟红塔证券自营。2003年，他加盟汉唐证券债券业务总，接受了系统的债券投研锻炼。2004年，他进入华宝兴业基金做宏观债券研究，2005年后加盟财务公司资产管理，负责固定收益投资，正式开启了投资生涯。
业内资深人士评价他“入行早、成名早、涉猎广，是一位守正出奇、攻守兼备的投资人”。早在华富基金时，曾刚就一举拿下2009年度债券金牛奖，2010年度更是获得了债券金牛奖、金基金奖、明星基金奖“”，被业内誉为“债市两刚”之一。
《孙子兵法》云：“凡战者，以正合，以奇胜”。将“守正出奇”放在基金市场，“守正”即顺应市场，把握各类资产中期趋势，顺势而为获取超额收益；“出奇”即逆向捕捉拐点，通过细致的资产分析及持续，挖掘资产拐点，提前布。
回溯过去12年，曾刚经历了2013年股债双杀、2015年A股幅调整、2016年初的幅波动、2016-2017年债市回调等市场极端情况，但其所管理的多个组合连续多个完整年度均获得正收益。
据招商证券统计，曾刚于2012年9月18日至2020年9月18日管理汇添富多元收益，任职累计收益94.83%，年化收益8.68%，在不同完整年份均实现稳定正收益，其中2014年、2015年和2019年基金收益超过10%。
擅长资产配置的全能型选手
出色的成绩只是结果，如何取得业绩才是我们关注的重点。
“固收+”产品作为一种多资产投资策略，就字面意思而言，通常被理解为分散配置固定收益与股票等不同资产的组合。
对于有21年投研经验的曾刚来说，他对“固收+”策略有更为深入的理解。他认为，做好“固收+”的关键在于类资产的配置，这是投资组合最重要的收益来源，不必把某个资产的行情吃到极致，单一资产也不过分承担风险，应该均衡把握更的胜算机会。
在曾刚的过往职业生涯中，所管产品除债券指数基金外，涵盖货币、纯债、二级债、偏债混合型等多种不同的产品类型，对固收领域的细分产品均有涉猎。
他擅于把握各类资产中期趋势，利用各类资产调配获取超额收益。具体操作上，曾刚一般先会判断股票、转债、信用债、利率债类资产的性价比，结合组合风险和收益目标的要求，在当前阶段适合配置的比例给出一个中枢和区间。
同时，曾刚在类资产、个券及个股的配置上保持适度低相关性，进行均衡配置，在组合操作上注重仓位控制，能够更为淡定地应对市场波动。
举个例子，2009年一季度的转债机会，曾刚管理债券基金的转债比例达到10%，当时全市场仅2只基金配置可转债达到10%，曾刚为其中之一。还有2009年、2010年，当时企业债相对较少，算是新事物，曾刚是较早把信用债仓位提到较高比例的基金经理。
曾刚说：“我会紧密各个类资产和不同板块的变化趋势，看逻辑的内在变化。就操作而言，我的风格比较灵活，但不激进：一方面，当某些资产进入牛市时，配置比例并没有提到特别高；另一方面，当某类资产的估值达到相对高点时，我会在左侧逐步减仓，锁定收益。”
均衡的攻守之道
近些年在银行理财净值化转型的背景下，投资者对“固守+”产品的需求升温，由此也催生了“固收+”基金的风口。
据Wind统计，上半年“固收+”策略基金(二级债基和偏债混合型基金)合计募集3330亿元，在所有新的基金募集规模中占比达20%，而“固收+”产品的总规模也已破突破1.6万亿。伴随着无风险收益率的下行，净值波动较小、收益稳健的“固收+”产品有望成为居民理财的重要工具。
根据第三方研究机构分析，根据对产品的收益预期和最回撤水平，多数居民对“固收+”类产品，收益预期提升到4%-8%，回撤控制在2%-4%。
这对基金经理提出了较高的要求。一方面，“固收+”基金涉及多资产、多策略的动态调整，要求基金经理具备不同资产的基本面研究能力；另一方面，这类产品的持有人不想承担较的净值波动，要求基金经理平滑组合的波动，控制回撤。
在此背景下，“固收+”策略产品该如何进行回撤控制，基金经理需要如何在风险与收益之间进行平衡？
“做资产配置的目的是实现股债平衡，基金经理要把握好几个资产的风险收益平衡。”曾刚介绍，“固收+”基金的收益来源比较丰富，例如，信用债的配置是以“AAA”为主、偏中短久期；权益类的配置总体偏稳健、均衡，在成长、消费、制造等不同赛道中择优配置。
在曾刚看来：
净值回撤不是单纯的防守就能守得住，更要靠较高的胜率去获得净值的正贡献，要有向上弹性。因而，保持思维和灵活性，才能真正把净值回撤管理好，这其实还是多资产路径，要反复比较各类资产的内在逻辑和性价比。
曾刚会留意观察组合有无极端下行风险，是为检视机制中重要的任务。为了回避人性的一些弱点，他也会在组合管理过程中有意识地设置阈值，当产品收益率达到预定回撤的一半时，将启动组合的临时检视机制。
另外，他倾向于对个股个券设置一定比例的观察线、止损线。当个别品种遭遇明显回撤时，可能会选择主动操作，控制组合的回撤。
7月19日至7月30日，拟由曾刚管理的新基金——广发恒益一年持有期混合（A类：012661，C类：012662）在民生银行、广发基金直销等渠道发行。
该产品的股票投资占基金资产的比例为0-30%，将通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健增值。有兴趣的投资者可以重点关注下，把握中长期的投资机会。
风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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