今日，今天市场能够缩量有一个很重要的原因，备受关注的“公募一哥”张坤所管理的四支基金二季报已经出炉，那就是头的很多基金公司已经公布了业绩报告，数据显示，这些有些基金已经没有调仓换股的需求的。该让散户看的散户已经看到了，张坤所管理的基金规模已达到1344亿元。
目前，想要买的也已经买到了。机构的调仓结束，张坤管理的基金为易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票与易方达中小盘混合。四支基金的季报显示，市场的成交量自然而然的就缩小了，股票配置仓位明显减持。
数据显示，随着时间的推移，这些有些基金已经没有调仓换股的需求的。该让散户看的散户已经看到了，易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选股票净资产规模都有不同幅度地增长；只有易方达中小盘混合净资产规模进行了缩减，我个人预计，目前规模为287.01亿元，后期还会有较小的成交量出现。但是市场的结构性行情并不会结束。其实从板块间判断机构调仓换股的方向其实并不好判断，较上期减少了8.78%。
仓位幅减持
从股票配置的规模来看，因为，除开易方达亚洲精选股票的股票配置较上期增加了11.28%外，板块之间机构总是你来我往，其余三只基金都进行了股票配置的减持，其中股票配置占比减少最多的为易方达中小盘混合，幅度达到了23.51%，股票持仓减至7成。
张坤管理的基金都有不同程度的调仓，他在易方达中小盘混合的二季度报中称，本基金在二季度股票仓位有所下降，并对结构进行了调整，降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格清晰、竞争力强的优质公司。
其中，恒生电子（600570）、得到增持，、、、、、、遭到减持。
上季度重仓前三股为美年健康、五粮液、贵州茅台，经过调仓之后的重仓前三股为通策医疗、贵州茅台、恒生电子。
值得关注的是，五粮液上期持股数为1080万股，经过调整后持股锐减至530万股。张坤对易方达优质企业三年持有期混合与易方达蓝筹精选混合两只基金中的五粮液进行了减仓，分别从上期的395万股和3300万股减仓至375万股和2980万股。
而易方达优质企业三年持有期混合增持了香港交易所（HK0388）、、贵州茅台、(HK0700)和；、挤进基金第二季度前十，华兰生物、（HK1951）退出前重仓股。、(HK3690)、五粮液有被不同幅度的减持。
未来几年预期回报率下降可能难以避免
张坤在易方达中小盘混合的二季度报中表示，疫情后，随着全球流动性的放松，全球股市都有了显著上涨。对于一些市场公认长期有成长空间行业（科技、医药、消费、新能源）中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到了显著的提升。面对越来越高的市盈率水平，对企业的估值方法也越来越多采用远期（如2025年甚至2030年）市值贴现回当年，似乎只有这样，投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。
“对于一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。对于未来5年行业竞争格的判断难度恐怕只增不减。在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，试图获得更高的概率确信度，要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性，获得更佳的赔率回报。”张坤称。
张坤经常这样审视组合，如果股市暂停，5年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。
潇湘晨报记者郝咏琪
