本文数据来源于WIND，共有220只保险资管产品完整披露了2018年7月1日至2021年6月30日的基金净值数据。各类型保险资管产品近三年整体均取得正收益，历史不代表未来，其中，投资需谨慎。
热点交流
1、政策风险引发的情绪抛售结束了么？
7月，股票型保险资管产品取得71%的平均回报，留给市场最的记忆就是对教育培训行业的新政引发的市场情绪的幅波动。美股、港股教培行业龙头股票跌幅超过90%，表现最优。而在近一年股票型保险资管新产品中，由此，收益率接近150%。近五年来，市场，业绩前10名股票型保险资管产品的平均收益达到190%。其中，特别是海外市场的投资者担忧其他行业的政策风险，平安资管的如意10号（医疗主题股票精选）成为近五年来的业绩冠军。而前10名中有6只产品都来自太平资管。 从近三年来看，质疑一些行业的护城河，业绩前10名股票型保险资管产品的中位数收益率超过140%，引发了恐慌情绪。
对此，其中，我们在情绪泛滥时，平安资管如意10号、家资产-盛世精选2号领涨；在近一年股票型保险资管新产品中，也及时给了家些许安慰。
首先，看跌幅。一些龙头教育培训股票在海外已经跌幅超过90%，几乎按照破产来估值了，但我们仍然认为他们不是没有任何机会，一些企业是存在涅槃重生的可能的。目前这些龙头有的仍然在扩张，而且从新近注册的网点经营范围中，我们也看到了艺术、科技、语言文化、体育等方向，关上一扇门的同时，他们在开新的窗。恒生科技指数跌幅也和2018年跌幅相仿，我们认为龙头科技股会受到政策严重影响，但经过幅下跌后，目前20多倍市盈率的估值也日渐体现出一定的投资价值。
其次，看文化。我们认为的文化是含蓄变通的，是讲求“和”的，我们也看到证监会也发声“近日出台的平台经济、教育培训等行业的监管政策，是促进行业规范健康发展、维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措，是有利于经济社会长远发展的重要举措，并非是针对相关行业的限制和打压。”不排除投资者对市场、公司存在错判，形成错杀。
再次，看资金。北向资金流出状况已经有一定扭转，7月28-7月30日都呈现流入状态。
综合看，市场对政策风险已经在多数行业已经进行了解读，充分解读，甚至对一些行业已经过度解读，投资者可以逐渐淡化因为政策风险产生的恐慌，而更加专注于行业及公司的研究。
2、“宁指数”的狂飙，与“茅指数”的溃败会持续么？
7月的市场的强烈分化也给投资者带来了深刻印象。传统蓝筹跌幅巨，沪深300单月跌幅7.9%，指数单月跌幅10.46%，而中证1000指数反而上涨2.52%，行业方面，与新能源、“碳中和”有关的行业“宁指数”狂飙，其中有色单月涨幅27%，电气设备与新能源以及新能车指数单月涨幅都超过10%，而以传统消费、金融行业为主的“茅指数”出现溃败，其中食品饮料，单月跌幅达到了19%。另外，金融、地产、交通等行业，也出现了单月10%以上的跌幅。
本轮行情主线的长期逻辑是我们提到的信息与能源，7月30日的会议提出了“支持新能源汽车加快发展”“要强化科技创新和产业链供应链韧性，开展补链、强链专项行动”、“要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作”等工作，这些重点工作与市场逻辑相契合。应该说，当下的市场分化体现了这种长期逻辑，未来一段时间，市场仍可能会围绕着这些元素进行挖掘。当然，对于传统行业，不排除在深度调整后，出现类似2014年底的复辟，过度杀跌也不足取。目前，银行、地产等多个行业，已经进入了历史上最低的市盈率水平区间，不排除存在一些上市公司被低估的可能。
3、持有基金长期不涨怎么办？
应该说，一些历史上对估值要求比较高的基金经理，在今年很难有斩获，很多价值风格的基金今年是负收益。客观上讲，截至2021年7月30日，沪深300的今年收益率-7.68%，盘价值指数今年收益率，-14.61%，如果基金没有呈现这么跌幅，其实基金的收益率就有一定的合理性。
在操作上，我们认为，投资者应该以整个投资组合作为操作的依据，不要过度否定单只基金，对没涨的基金，清仓在当下可能并不一定是好的方法，如果组合中没有信息和能源元素，只要根据行业景气度适量分配置相关元素的基金即可。
如果组合中已经全是新能源、芯片等新核心资产，在偷着乐之外，投资者要么做好幅波动的心理准备，锻炼出强劲的心脏，要么也可以适量增加其他风格配置，以达到组合的适度平衡。
各类基金资产的观点交流
A股市场 增持
7月，市场有了不小幅度的调整下跌，实际上打开了投资者逐步入场的时间窗口，三四季度市场可能要经历波动中前行，长期的投资机遇在酝酿。就在最近的波动中，很多投资者又一次在恐惧中离场，而在政策出来支持的时候又在纠结要不要回场，到底什么是对，什么又是错？有些基金在市场调整的时候又创了新高。其实，市场未来很长时间可能都会呈现结构性行情，震荡很有可能持续，但震荡中仍然有机会。市场不排除呈现退一进二，或者退二进三的格。
债券市场 中性
债券市场在7月迎来利率水平的下移，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复，我们认为当前的利率水平客观地反映了国内的经济情况，且债券利率与美债保持较利差，美债利率对国内债市的影响也可控，未来我国货币政策仍有望保持稳定，放松不易，收紧更不易，债券市场迎来了一段时间的稳定票息收益期。
除了纯债型基金有望迎来一段时间的平稳外，带有少量权益类资产的二级债基以及偏债混合型基金，仍然提供了不错的性价比。
港股、美股市场 具体分析
港股及中概股在7月走出幅下挫的行情，外资对政策风险的担忧成为，影响剧烈，恒生指数单月跌幅超过10%，恒生科技指数单月跌幅超过16%，港股及中概股的不稳定状态仍然可能持续一段时间，最新又有美国对企业在美上市的限制消息，又给阴霾的市场添加了不稳定因素，但经历了这一轮下跌后，再恐慌离场或许不是最理性的选择，未来逢低逐步增持、卫星配置港股及中概股也许能够更有未来，克服恐惧，我们在一起。
美股7月继续上扬，标普500、继续上扬，我们虽然对美股的长期走势保持乐观，但疫情以来的快速持续上涨似乎应该适当放慢脚步，在未来一两个季度出现一次像样幅度的震荡整理应该合情合理。保持适当的配置，静观其变，也许是当下可行的策略。
原油、黄金市场
黄金在7月出现反弹，我们上月提到的下跌后的反弹得到兑现，展望未来，这种反弹仍然有可能持续，但投机特征、补涨特征依然显著，存在很不确定性，黄金传统的投资逻辑打破后，新的逻辑仍然不清晰，逻辑重构需要时间。
石油在7月出现了上升遇阻回落再反弹，我们前两月提到的70美元上下10美元的区间震荡仍未打破，后市有望继续在这一区间进行消化整理，待整理充分后，未来仍有望随复苏试探向上突破。
优秀基金经理近期观点
1、中欧基金 李帅 张跃鹏
风格上，我们最为看好优质的中小市值价值成长，这类资产的共同特征是，优质公司、没有估值泡沫、业绩高增长、且其中很多公司公告了回购、股东增持、向股东定增 等产业投资者看好公司自身发展的实际行动。下一阶段，这些资产将是最清晰的能赚扎 扎实实业绩兑现甚至是估值提升的钱。
板块上，我们看好以上方向的主要逻辑如下：1、先进制造：落后产能出清叠加疫情好转带来需求恢复下，产生级别较、持续期较长的供需缺口；制造业的完整产业链和效率带来进口替代和出口份额提升；2、医疗服务：人口老龄化和消费升级的长期驱动，对政策免疫，量价齐升；3、泛科技：在全球人口和资本红利基本放缓的背景下，提升效率成为了经济增长最主要的动力，提升效率的基础就是科技。科创板和创业板中有很多未被充分挖掘的估值不贵且未来中长期持续高增长的优质未来之星。
我们看好的主要科技方向为：电动车等新能源、新材料、AI、自动驾驶、数字货币、信息 安全、互联网、物联网、VR\AR、半导体、生物科技和创新药。上述判断的潜在风险为：经济全面进入过热、通胀快速回升、美联储提前缩表。一旦发生上述的重宏观变化，我们会谨慎，我们会阶段性的以追求绝对收益为目标。
2、华安基金 万建军
就市场而言，第一，经济复苏预期提升，企业盈利有望改善；第二，尽管全球通胀预期升温，但考虑到国内经济复苏仍有不确定性，中小企业压力依然较，预计国内流动性以稳为主，后续要重点观察美国流动性的变化；第三，风险偏好仍然区间波动，一方面在于全球政治和经济的不确定性依然较，叠加通胀预期不断升温，但另一方面，对资本市场的重视程度不断提升，居民资产配置中权益比例逐步提升，又有助于风险偏好提升；基于此，我们对后市的观点谨慎乐观，未来依然能有较多结构性的机会可以挖掘。
本基金将在以下几个方面寻找投资机会：1、受益于消费升级长期趋势的消费行业，尤其区域经济发展不平衡，一二三四线不同城市的消费升级为消费行业提供了足够的转型空间；2、同时受益于老龄化趋势和科技进步的行业，以医药行业为代表；3、长期仍处于景气向上周期的行业，以 TMT、新能源行业为代表。
（观点来源：对应基金二季报）
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