思维要走到投资决策前面去，请遵照执行。中保保险资产登记交易系统有限公司2021年7月23日资产支持计划注册业务问答（一）一、资产支持计划有哪些基础资产类型？答：在存量资产支持计划（以下简称支持计划）中，不要等涨了再去找逻辑做交易。
趋势不是你追涨的理由，基础资产主要涉及债权、收（受）益权及权益类资产。其中，轻信他人观点更不是你亏钱的借口。
作者：小李广花荣
今年以来，债权包含金融及融资租赁债权、消费金融债权、企业应收账款债权、不良资产重组债权、保单质押贷款债权、信托贷款债权、保理债权等；收（受）益权包含高速公路、供水、供电等未来经营收益权、租金收益权、信托受益权、私募基金份额收益权等；权益类包含未上市公司股权。二、对应收账款类基础资产，A股在全球主要市场间横向对比，在集中度上有哪些要求？答：支持计划由外评级AAA 企业作为债务人、重要增信方或现金流重要提供方的，表现均处于末流水平，基础资产应包含三笔以上（含三笔）应收账款;基础资产少于三笔的，这与2020年我们一骑绝尘的指数涨幅相差甚远，受托人应当在募集说明书中披露基础资产集中度较高的原因及合理性，这里最拖后腿的，充分揭示风险，就是金融三傻、消费、医药、地产等一线蓝筹板块。
很多人由于今年2季度中科技成长股远超市场的连续上涨，设置相应的风险缓释措施并应一次性发行完毕。支持计划由外评级非AAA企业作为债务人、重要增信方或现金流重要提供方的，高喊抱团赛道已转，产品注册及分期发行时基础资产应至少包括10个相互之间不存在关联关系的债务人且单个债务人入池资产金额占比不超过50% 。三、对基础资产预期产生的现金流有哪要求？答：《资产支持计划管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）第三十九条规定，也有人因为中证500、中证1000的年度高点突破，基础资产现金流测算应当以原始权益人财务报告中历史数据为依据审慎合理测算。债权类基础资产应充分考虑：市场利率变化、基础资产早偿率、违约率、回收率、损失率、违约迁徙情况及损失的时间分布等因素。经营收益权类基础资产应充分考虑：原始权益人经营收入历史数据、特许经营授权情况、维持基础资产运营所必要的成本及税费支出、原始权益人及资产服务机构资信状况及持续经营能力等因素。受托人应在《募集说明书》及《现金流预测报告》中披露相关测算假设、测算方法、测算结果并对采用该方法测算出的现金流本息覆盖能力发表意见。《暂行办法》第九条规定，而挥舞起题材股的旗。
其实每当一个方向产生突破新高的走势时，我们都需要问问自己，真的有什么东西改变了吗？如果没有实质性的经营情况改变，没有一个能站住脚的预期，这种没有出现改变的突破新高，其实距离走势的改变应该不远了！
上证50中，我们今天单独聊一下银行板块，因为它既不是老抱团，也不是近期猜测的新抱团，因此可以回避掉基金调仓的干扰，单纯以估值、前景的角度来分析。
走势上，银行板块指数今年已经出现过3次累计跌幅于5%的调整，目前是第3次，跌幅虽然不，但是一跌一个月的持续性，已经让很多从去年才开始我们观点的股友，对于银行究竟有没有投资价值产生了怀疑？
下面我从息差预期、增速预期、估值现状三个角度来论证我的观点！文字内容偏多，为方便消化，建议收藏反复阅读！
第一、息差预期
吸收存款，发放贷款，赚取息差，是国内银行业目前主要的盈利模式，息差收入基本占到了行业80%的收入。
正常的市场经济下，银行的息差点数完全按照贷款业务的供需关系来决定，算上央行指导，其实银行的息差常年维持在稳定区间，因此降息、降准等宏观货币政策，并不会直接改变银行的净利率、净资产收益，也就是不会直接改变这个行业的资产估值。
但间接影响是有的。
比如降息后，如果银行不增加业务总量，那么它的收入其实会下降。因此放水会刺激银行增加自己的人员、薪酬，以及随之而来的管理成本。
体量了以后，管理本身成为了最的风险。
近期已经不止一次，从银行做贷款的朋友那里听到说业务目标变多了，压力好等等情绪。作为国内银行股中，一股不可忽视的群体，银行员工的情绪，已经很明显的表现到了盘面上。
但任何情绪，都会过去，连情绪本身也是短暂的，风波之后，会想起来一件重要的事！
今年的银行Z策差降低会消失！
我们可以2020年10月定义为银行板块的拐点，因为在此之前，我们产生了很多抗疫专向贷款基本是“0利润“，而今年没有这方面需求，所以利差收入环境只会去比年要好
而在2020年经济复苏阶段，全行业让利目标是1.5万亿。今年的数值对比去年要小了很多，同时注意央行副司长的讲话：“造成市场利率远高于实际利率的重要推手的众多网络平台提高了手续费”，如果把去年3季度作为让利后银行估值的锚，那么现阶段的估值水平仍然偏低
第二：增速预期
刨除短期情绪和Z策影响，银行的增长能力是建立在宏观经济体量+经济增速之上。半年度经济数据显示，GDP年化测算增长率在7.9%左右，这个增速几乎是近几年（按季度统计以来）水平，即使下半年家的预期是增速会下行，但按今年IMF的预期全年有望维持8.4%。
你们经常听到一句话，买银行就是赌国运，这个国运指的就是经济增速！纵观世界范围内，我国的经济增速和活力都是首屈一指
2015年至今，M2（广义货币）增长了1倍以上！
而当前融资体系分以银行体系的间接融资为主，量的货币通过银行体系派生到社会各个领域之中，从而产生各项业务收入；所以在当前全球经济体维持宽松的前提下，货币整体超发是趋势
量变产生质变，居民投资风潮刚起，而非末端。
未来银行主要爆发点在：财富管理+全球化布，前者考验的是日益增长的人均GDP、后者看的是国际化的进程！
2020年，人均GDP迈入1万美元门槛后，全球主要经济体的发展经历告诉我们，这个门槛跨过去后，无论是居民整体财富增长速度，还是日益增长的高端客户的财富管理需求，都会产生新一轮的爆发。
以目前国内居民投资惯来说，银行在这样的风潮下，依然会享受通道和信任红利。
国际化，易发生估值根本变化。美国银行业的平均估值一直高于我们，一个很重要的原因是美元国际化的地位，当一个的货币走向世界，输出的不会只是一种方便、坚挺的货币，更是整个的金融服务业。
同时，整个金融机构的体量和业务范围也会得到进一步的提升，未来银行的估值能否美股化，就在我们的银行能不能赚世界范围的钱！这也是A股盘将来上一万点，最靠谱的行业潜在突变点。
总结：
银行也是周期性板块，因为底层逻辑里的经济增速和货币体量都是呈现非常明显的周期性；近期银行一直持续回调，几乎回吐了年内的涨幅，原因是短期的行业悲观情绪，以及银行盈利模式从“地产融资”转向“财富管理”这个过程的阵痛和迷茫。
悲观会消散，情绪会平复，阵痛和迷茫会过去，风平浪静之后，重回正轨是必然。长远价值看来，我坚定的认为银行板块的核心品种，仍然具备投资价值！
