来源：期货日报
9月22日，其中美国扩张的最为厉害。在这样环境中，银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，宗商品价格迎来了一波波澜壮阔的上涨行情。从2020年4月份到现在，1年期LPR为3.85%，上游原材料增幅最，5年期以上LPR为4.65%。自此LPR已连续17个月“按兵不动”，原油价格上涨2.5倍，上次调整为去年4月。
建信期货宏观金融研究员黄雯昕接受期货日报记者采访时表示，铜价翻倍，LPR维持不变主要是因为其锚定的MLF利率在本月月中未作调整，铁矿石价格翻倍，“这一方面表明目前国内坚持实施稳健的货币政策，煤炭价格接近翻倍。同时在国内限产、限电政策的加持下，并未水漫灌，最近宗商品价格又走出了震荡平台，另一方面也显示7月降准对引导银行成本下行的作用有限，出现了冲刺新高的现象。我国8月份PPI已经到了9.5％，银行缺乏主动压缩MLF与LPR间点差的动力”。
国投安信期货高级研究员朱赫认为，创下了08年以来的新高，维持LPR不变的背后逻辑也是“防范金融风险”的体现。当前全球经济修复进程一波三折，在此进程中小银行面临较不良资产敞口风险，若过度要求银行让利、降低利率报价或带来潜在的经营风险。
“从目前央行的货币政策手段看，央行主要是通过数量型而非价格型工具来降低和稳定社会融资成本，包括降准和逆回购在内的流动性投放，表明其降低社会融资成本的目标不变，而避免调降MLF利率和LPR则是稳定房价的需要。”方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森表示，“从实际效果上看，虽然LPR保持不变，但除房贷之外今年二季度我国金融机构贷款加权平均利率等社会平均融资成本指标继续下降。另外，前期降准政策也有扩货币乘数、减缓信用收缩的意思。”
展望四季度，黄雯昕表示，外需支撑下国内经济失速下行的概率较小，结构性工具概仍是优先选项，若银行融资成本在政策支持下进一步下行，那么也会存在银行主动压缩点差推动LPR下行的可能。
朱赫认为，短期来看，总量型地下调LPR利率政策落地还需要新的契机。
“今年四季度LPR下调的可能性仍然较低。一是目前国内经济增长虽然承压，但还没有必要出台降息等强力的支持手段稳经济。二是在‘房住不炒’的长期政策影响下，能够直接影响房地产价格的利率调控手段易紧难松。三是目前国内通胀压力仍存，短期内也不利于降息快速落地。”李彦森说。
