10月18日，保持恢复态势。如何评价前三季度经济总体表现？今年以来外贸基本面持续向好，白酒板块重挫登上微博热搜，原因何在？提振消费重点在哪？思客采访国际经济交流中心副理事长、商务原副长魏，板块跌幅超过8%，宏观经济研究院综合形势室郭丽岩，位列跌幅榜第一；
个股之中，政策科学研究会经济政策副徐洪才回应这些热点问题。我国前三季度GDP同比增长9.8%，行业龙头贵州茅台、跌超6%，如何看？魏：这个成绩很不错，跌超8%；、、、、等跌停。
分析称，这是综合运用宏观经济调控手段，市场上有两则消息或引发投资者悲观情绪，全力构建“双循环”格的结果。从全世界范围看来，一是与近期全球多个基金减持白酒龙头股的消息有关，取得这个成绩非常不容易。在世界主要经济体中，影响了市场信心。
二是白酒可能要征消费税的消息在周末发酵，的成绩可以说是一道亮丽的风景线。一些西方虽然克服了疫情，不过，但也没能取得像这样的成就。徐洪才：总体上看，白酒消费税历史上经历了多次调整，股价变化和政策发布与否的相关性不高。
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什么是消费税？
消费税是我国当前第税种。
据国泰君安报告显示，2020年我国国内消费税收入为1.2万亿元，约占全国税收收入的7.79%，主要来源为烟、酒、油、车税目。
据了解，国内白酒行业征税主要是在生产环节，1994年税制将酒类的产品税分解为消费税和增值税，由白酒企业按出厂价进行课税。
2001年，对酒类消费税进行调整，改为现在执行的“从价税+从量税”的模式，以白酒企业最终一级销售单位60%为核算标准，按照20%的税率进行征收从价税，同时，按照每500ML收取0.5元征收从量税。
根据申万一级行业分类的28 个行业2020 年营业税金及附加/营业收入的横向对比来看，白酒行业以15.0%的占比高居榜首，而其他行业营业税金及附加占比均低于10%。
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对白酒行业影响如何？
如果征收后移，中金公司曾测算，如果增加12%的消费税，白酒行业的消费税或将增加322-515亿元，经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20%~30%。
中信证券最新研报称，消费税所有相关内容中市场最为关注对白酒的影响，主要担忧在于税率的调整和征收从生产端后移至零售端。消费税改是否进一步推进尚不明确，但考虑到白酒渠道的复杂性，以及规模影响，我们认为税收调节的紧迫性在烟、油之后。若白酒税改施行，对不同企业影响差异较，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。
中信证券认为，综合来看，白酒若税改，影响主要集中于弱势品牌，对茅五泸等强势品牌，由于品牌力强、对渠道和消费者议价能力强，新增税负料将实际由渠道或者消费者承担，对企业利润影响小。
光证券也表示，白酒消费税虽然理论上存在空间，但现阶段可行性不高，即使真的实施也是利好龙头，加速行业分化。
中泰证券首席经济学家李迅雷曾分析指出，如果白酒消费税征收环节的转移，或将引发行业的巨变化：
1、若完全由消费者承担，则消费者购买高档酒，会带来税负增加明显。
2、若保持终端消费价格不变，而生产端出厂价格不变的情况下，经销商收入将被挤压明显，尤其是中高档白酒经销商压力更。
3、若保持终端消费价格不变，酒厂通过取消经销商的方式，将带来生产端收入的增加，尤其是高档酒生产端的收入增加明显。
03
历次调整对白酒股影响不
据平安证券统计，白酒消费税历史上经历了多次调整：1994年消费税首次提出从价征税、2001年加入从量征税、2006年调整从价税率、2009年规定最低计税价格、2017年调整最低计税价格。
从政策发布当日股价表现来看，过去5次政策调整，仅2017年政策发布次日白酒指数出现3.5%的下跌，其余四次政策发布对股价并无显著影响。考虑到政策发酵期，从全年的角度出发，1994年山西股价下跌43.9%，2001年白酒企业平均下跌27.8%，2006年白酒指数上涨241.9%，2009年白酒指数上涨182.4%，2017年白酒指数上涨51.3%。
从以上数据也可以看出，股价变化和政策发布与否的相关性不高。
04
全球持有最多茅台的基金减持超11%
除了消费税消息外，茅台下跌还与多只基金减持利空有关。
美国资产管理规模达2.6万亿美元的资管巨头-资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，美洲基金-欧洲太平洋成长基金一季度末持有贵州茅台694.87万股，二季度降至655.36万股，三季度末持有贵州茅台进一步降低至582.32万股。与二季度末相比，美洲基金-欧洲太平洋成长基金三季度末持有贵州茅台股份数降低11.19%。
这只基金对贵州茅台尤其重要，官网信息显示，美洲基金-欧洲太平洋成长基金最新规模约1900亿美金，是一只巨无霸基金。按照2季度末的基金数据，它是全球持有贵州茅台最多的基金。
安本标准旗下的AS(SICAV)A股股票基金9月也幅度减持了第一重仓股贵州茅台，减持的幅度达18.53%。截至8月底，这只基金规模约40亿美元。
此外，富达国际旗下富达基金-消费新动力基金9月也减持了贵州茅台，减持幅度4.08%。
分内容综合基金报、选股宝等，编辑位宇祥
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