本报记者 宁婧报道
近日，量化宽松政策会放美元的实际地位。在量化宽松的条件下，银行授权全国银行间同业拆借中心公布，美国的货币政策会引起全球金融周期，7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，而金融周期的变化会引起发展家的金融稳定受到冲击，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
LPR连续15个月维持不变
需注意的是，在金融稳定的情况下，截至目前，由于发展家控制金融稳定的工具并不是非常充分，LPR报价已连续15个月维持不变。据了解，导致由于美国的货币政策波动产生全球的金融震荡。在这样的环境下，LPR构成的另一分是银行的加点。当前银行资金成本压力仍然较，因为美元成为最主要的借贷货币，因此在商业原则下，美国如果要量化宽松的政策会改变美联储的资产负债表，压降点差存在压力。一方面，美联储的资产负债表会进一步影响美联储作为最终贷款人的角色。由于美元特殊地位，虽然7月15日降准落地，美国的货币政策对全球有着巨的影响。在量化宽松的条件下，降低银行资金成本每年约130亿元，但据测算，对银行综合负债成本率的改善幅度相对有限。
对于LPR持续维持不变的原因，北京学国民经济研究中心、教授苏剑在接受《产经新闻》记者采访时表示，新发布的LPR继续保持不变显示利率水平处于合理区间。从经济基本面来看，随着经济复工复产的持续推进，经济数据稳步恢复，通过降低LPR来释放流动性的必要性降低，LPR继续保持不变有其合理性。LPR维持不变的原因主要包括：一是降准之后，即使LPR报价不变，银行贷款利率加点的占比也倾向于下降，因此，本月实施的降准政策会在一定程度上降低实体经济的融资成本；二是，随着国内疫情得到一定程度的控制，继续较快推进贷款市场报价利率下降的必要性有所降低，继续降低LPR容易导致资金流向非实体经济，从而不利于经济健康发展；三是近期央行的中期借贷便利（MLF）利率保持不变，该利率是LPR的“锚”，所以LPR维持不变的概率也就较；四是美国方面通胀率持续上升，市场存在美联储加息的预期，维持LPR不变是应对外环境不确定因素的重要考虑。
与此同时，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副陶金向《产经新闻》记者表示，本月LPR继续维持不变，当前货币政策依然以数量型为主，短期内降息的可能性依然较小。当前央行平稳放宽了流动性，以支持实体经济薄弱门继续复苏，但力度仍然是克制的，依然会先通过投放流动性来支持。就LPR来看，MLF利率不变的情况下，报价行也没有很的动力降低加点。
“降准虽然增加了资金供给，但率先影响货币市场，对信贷市场的影响是远期和间接的，因此降准对本月LPR等基准利率水平的影响有限。”陶金进一步指出。
未来LPR下调空间有限
值得一提的是，此前市场曾预期LPR存在下调的可能性，原因在于此前央行降准释放长期资金，降低了银行的负债成本，且政策意图是引导实体经济融资成本下降。
7月9日，银行宣布全面降准，释放零成本的长期资金约1万亿元。7月15日，在降准实施的同时，央行通过MLF投放中期流动性1000亿元。
对于未来LPR变化趋势，苏剑认为，未来LPR仍然存在维持不变的可能。考虑到目前经济已经有所恢复，但经济发展面临转型压力，调结构、去杠杆和防风险将成为货币政策调控的重点，此外，本月实施的降准政策已经在一定程度上降低了实体经济的融资成本，后续的宏观政策需要加对重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，而非采取水漫灌的货币政策，因此，未来LPR仍然存在维持不变的可能。
在陶金看来，MLF缩量续作表明央行全面放宽流动性的政策取向被证伪，因此未来货币政策采取降息等更强力的政策的可能性较低，LPR下降的空间也极其有限。全面降准后，预计结构性的引导将加强，以将资金疏导至经济复苏薄弱门。
此外，东方金诚首席宏观分析师王青表示，本期LPR不动很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长，5个基点或0.05%。如果接下来银行边际资金成本继续下降，带动报价行平均下调幅度达到0.05个百分点，就会触发LPR报价下调。
国金证券研报指出认为，如果后续要继续引导实际贷款利率下行，给企业降本减负，MLF和LPR依然存在调整的可能。
天风证券研报认为，至于未来LPR报价利率会不会下调，还是要回到经济基本面。在跨周期调控与政策对冲已经开始发力的情况下，预期经济仍将在潜在产出附近，未来是否持续降准和调低LPR还需要进一步观察。(此文刊发于《产经新闻》7月23日2版）
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