一
“夏虫不可语冰”，谈钱的事儿也一样：所谓“不当家，不知柴米贵”，对于钱、资本、资产这些事的真正涵义，只有负债过、创业过、破产过的人才能深刻体会。也就是说，只有经历过冬天的虫，才知道什么是冰。只可惜，这些虫子要么死了，要么被认为是“失败者 Loser”，说话也没人听了。于是，等到夏天来的时候，虫儿们依旧不知道什么是冰。
钱、资本、资产，是完全不同的概念，而咱们从小就把它们归为同一类，表面上认为这类东西都是同样的“肮脏”，不耻于谈论，虽然私下里都在盘算着自己的那本账，但说实在话，能分清楚自己的钱、资本、资产的人恐怕并不多。
二
为什么说钱“Money”、资本“Capital”和资产“Assets”是完全不一样的东西呢？它们英文词的词根都不一样，因为它们在经济运行中所执行的功能不同，而且相互之间的作用也不同。
举例来讲，六十年代出生的人普遍在年轻时经历过“缺钱”的时代，“万元户”是八十年代的户人家。而现在“千万元户”在一线城市（有一套市区房子即可），可能也比不过当时的“万元户”风光，这是怎么回事？因为：
Money≠Capital≠Assets
家庭可支配收入≠家庭投资≠家庭资产
此处先按下不表，先说一下“钱”本身，为什么八十年代如此珍贵的一万元，现在就成为一个月的工资了呢？
有人简单地归因为“央行”印钱，钞票印多了，硬是把万元户印成了“亿元户”了，这个结论显然是错的！
三
央行凭什么印钱？尤其是我们负责任的国的央行。这道行之深，不是本文所能论及，有兴趣的同学可以找书来学。总之一句话，基础货币的发行与国民经济总体水平和需求相适应。其逻辑是，经济发展决定货币总量，而不是发货币决定经济发展。记住这个就够了。
其实，经济发展本身就是在印钱！家可能还记得，当我们的GDP增长为两位数持续十多年时，我们就普遍不太缺钱了；持续二十多年时，我们发现就从一个资本稀缺的变成一个对外资本输出的了。
那么，经济发展怎么就能随之出现货币（钱本身）的创造呢？
这就是现代经济发展的基本逻辑，虽然央行发行的基础货币（M0）没增长多少，但在整个市场流通中的货币（M2）却被创造了出来。
比如张三挣了工资，这是实实在在的抓在手上的钱（M0），他用其中的一分（C1）去付首付买了一套总价值（S1）的房子自住，此时他的手中分别是：
钱M0-C1；资本C1；资产S1
四
张三响应号召，而且发现一个合适的机会，要创业。但手中的钱不够，怎么办？一般情况下，向银行贷款就将资产抵押。此时张三的情况是：
钱M0-C1；资本C1+C2；资产S1+S2
C2=S1*α
S2=C2*β= S1*α*β
α—货币乘数（贷款成数）
β—估值乘数（资本乘数）
李四给张三打工，挣了钱也想买房，由此，也进入了这样的货币创造机制；注意，在这个过程行没有多印钱，而是资本和资产本身就创造出了钱（M2）。
有人说，房子消耗了老百姓手中太多的钱，以至于影响了消费、结婚和生小孩。这话不能说错，但也不能说对，需要分一分。消耗的是百姓手中的资本C1，而因为房子是贷款的基础，消耗了资本C1 ，还创造了老百姓创业投资的资本C2，创造了李四的资本……最终创造了整个市场中的流通货币增量M2-M1。
这样来说，房地产是过去三十年，城市化和整个经济的发动机，使人富起来的主要动力，这句话并不为过。
五
麻烦在于“资产的价格”！
当资产价格上升时，张三突然发现当年以C1（资本）买的房子总价已经从S1升到了S1'，虽然房子并没真正兑现成钱，但他觉得是真有钱了，还可以再投资C3，而银行也愿意出S1'-S1=C3的钱，这个循环将导致市场上流通的钱更多，而可投资的资产供不应求时，“资产泡沫”就产生了。
注意，什么是“泡沫”呢？就是市场上资产的即时成交价格，也就是资产的边际成交价格。换句话说，市场上每成交一单同类资产，都给这类资产整体定了价！
资产价格上升，有不少的麻烦，比如没房的人有意见；那么资产价格下降呢？当然会导致：
i. 流通中的货币收缩 M2
ii. 资本投资幅下降 C
iii. 资产价值缩水 S
每一次经济危机都是这个过程，关键得看这个过程的演化有多严重？
六
一旦进入负向循环，这个下行的速度一定比上行要快得多。原因主要在于：
1、上行时，成交价格单一指标决定资产价格，下行时还要加上一个重要指标——真实“成交量”；
2、因为银行信用标准提高，人们的还贷刚性，而资本投入受影响；
3、资产价值缩水，导致人们要修复负债，从而加速抛售，表现在市场上就是“无量下行”。
进入“无量下行”阶段的价格，是不具备指标意义的价格，而此时限制不让价格继续下跌，也就意味着完全没有“成交”，而且限定的价格，没有任何参考意义，只能令信贷市场更加混乱。
当年香港和日本都有这个过程，房价最后稳定下来的时候，几乎百业萧条，而无房的年轻人也不可能轻松置业了，他们干脆直接躺平，婚就更不愿意结了。稳定下来，意味着市场找到新的发动机，成交量开始上升的原因是人们愿意拿出手中的一分钱作为资本投入了，此时资产价值的功能才恢复。
七
有人说，房价难道不能下跌到合理水平吗？
请问什么是合理水平？商品房的1/2还是1/3？这当然可以做到，而且必须做到。但真不必把全的房子打到这个程度来陪绑。只需要建保障房，而且只有居住功能的民生产业即可，这在十四五规划上有明确界定，我们真应该全面而深刻地去理解才行。
